来伊份(603777)公司动态点评：全新品牌战略发布 明星效应显现

　　类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘鹏/黄瑞云 日期：2020-05-21

　　紧随消费升级、消费者需求多样化趋势，推进产品品质化、健康化、个性化发展。60%中国消费者关注食品健康成分，70%全球消费者关注食品新鲜，健康新鲜的零食持续受到关注的情况下，来伊份率先提出采用中央厨房式供给以保证现制食品的新鲜口味，加大产品品控投入。随着消费者生活节奏加快，少食多餐成为习惯，正餐与零食边界模糊，公司的生产响应能力迅速提升，不断推出一人餐、营养代餐等产品满足个性化需求，深化健康食品发展。此外，技术、运输效率的提升为公司实现服务到家提供了条件，驱动鲜食增长。

　　以“新鲜零食”作为品牌战略升级目标，向全渠道布局发力。来伊份提出原料新鲜、技术保鲜、包装锁鲜、配送领鲜、产销争鲜五大保障新鲜零食的标准，原料方面，通过原产地直采、对核心原料进行包山、包林等方式确保原材料的新鲜度，时令时鲜实现当季销售。生产和物流方面，严格控制到货和销售的时间，进行恒温冷链运输，每日配送或一日多配，持续提升门店配送频次。终端销售方面，以社区为核心在全国密集分布2800多家专卖店，能够实现30 分钟送货上门的即时配送，实现线上线下社区联动。公司以消费者为核心，形成门店、第三方电商平台、社区自营APP的全方位体系，新鲜零食更适合线下门店销售，来伊份的优势更加凸显。

　　品牌年轻化迭代，实现精准营销。公司宣布明星王一博作为全新品牌形象代言人，首次展示新一代概念门店，品牌年轻化的步伐越跨越大。发布会当日，来伊份线上销售额突破千万，新鲜零食礼盒销量破57000 盒，当日客流破145 万，新增粉丝破17 万，全渠道新增会员同比增长558%，大流量明星号召力极强，直接拉近品牌与消费者距离，增强品牌年轻化体验。

　　来伊份品牌营销多举措并行运营细分的年轻化人群，通过运营新兴流量平台抖音等直播、短视频营销实现圈层破圈，升级自媒体矩阵及内容品质，赋能大单品产品和APP 拉新，大力践行年轻化战略，品牌差异化竞争力进一步增强。

　　盈利预测与投资建议：公司经过经营思路调整，逐步走向正轨，随着品牌知名度提升，线下渠道拓展加速，规模效应逐步显现，预计公司21 年以后净利水平有望上一个新的台阶。预计20-22 年的收入分别为55.3、68.5、83.4 亿元，净利润分别为1.3、2.2、3.5 亿元，EPS 分别为0.39、0.66、1.02，考虑到未来三年公司复合增速超过50%和同类公司估值，给予21 年PE为31 倍，21 年对应目标价为20.5 元，维持“推荐”评级。

　　风险提示：直营门店租金及人工成本大幅上涨，加盟进度不及预期，线上增速放缓，原料价格上涨，食品安全问题等。