金科股份(000656)：信用评级获上调 融资成本降低可期

　　类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：由子沛/侯希得 日期：2020-05-21

　　事件概述

　　经大公国际及联合评级评估，公司主体信用等级由AA+上调为AAA，评级展望稳定，同时“15 金科01”的债券信用等级由AA+上调为AAA；“18 金科01”和“18 金科02”的债券信用等级由AA+上调为AAA。

　　大公国际上调信用评级，融资成本有望持续下滑大公国际将公司主体信用等级由AA+上调为AAA，评级展望稳定，同时将“15 金科01”的债券信用等级由AA+上调为AAA；联合评级将公司主体信用等级由AA+上调为AAA，评级展望稳定，将“18 金科01”和“18 金科02”

　　的债券信用等级由AA+上调为AAA。2020 年公司公开发行19 亿元的3 年期公司债券和20 亿元的4 年期公司债券，票面利率分别为6.0%和6.3%。而公司2019 年发行的20 亿元4 年期公司债券，利率为6.9%；发行的15.8亿元3 年期的公司债券，利率为6.5%，融资利率显著下滑；随着权威评级机构上调公司信用评级，我们预计，未来公司的融资成本有望进一步下滑。

　　现金储备充足，财务状况改善

　　截至2020 年一季度末，公司剔除预收账款的资产负债率为47.8%，较上年同期下降1.16pct；净负债率为131.8%，较上年同期下降22.9pct，杠杆率持续下滑，负债端不断改善。在手资金为360 亿元，同比增长18.9%，在新冠疫情的大背景下，充足的现金储备保证了公司的高质量发展，也助力了公司评级的上调。

　　投资建议

　　金科股份业绩快速增长，销售靓丽，土储资源丰富，财务状况改善，激励机制完善。我们维持前期盈利预测不变，预计公司20-22 年EPS 分别为1.36/1.62/1.91 元，对应PE 为6.0/5.1/4.3 倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　疫情发展的不确定性，销售不及预期。