中航飞机(000768)：运20、运9抗击疫情 大国重器值得信任

　　类别：公司 机构：华金证券股份有限公司 研究员：王轶铭

　　投资要点

　　事件描述：2020 年2 月13 日，根据习近平主席命令，空军多架运输机抵达武汉天河机场，运送大批军队医疗队员和医疗物资驰援武汉，抗击疫情。其中包括6 架运20 大型运输和2 架运9 中型战术运输机。

　　运20 首次公开执行大型非战争军事行动。运20 飞机是我国自行研制的大型运输机。运20 此前多次参加阅兵和航展，但是公开执行重大非战争运输任务还是第一次。这表明运20 飞机已经形成了战斗力。本次执行运输任务的运20 和运9 飞机是未来20 年中国军队战略运输体系的重要组成部分。伴随运20 和运9 的批量装备，解放军的战略投送能力将会有质的提升。

　　中航飞机是国内大中型飞机研制的核心资产：运20 和运9 飞机都是中航飞机的主要产品，公司是中国大中型飞机研制的核心资产。除运输机外，以运20 和运9 为平台延伸出的预警机、加油机、反潜机、电子战飞机是我军重要的战斗力倍增器。

　　而轰6K、N 系列轰炸机以及未来新一代隐形战略轰炸机(轰20)都是符合解放军战略转型需要的重要武器装备。

　　2020 年公司股价催化因素多：公司新型号和新订单多，伴随新型号逐渐放量，公司净利润率低的情况将会明显改善。此外，2020 年中国民用大飞机产业也将爆发，公司将直接受益。如果轰20 在2020 年亮相，也将对公司股价产生积极的影响。

　　投资建议：维持“买入-A”的投资评级。 中航飞机(000768)是我国大中型飞机研制的核心资产，主要产品都是我军战斗力的倍增器，公司新型号和新订单饱满，我们预测公司2019、2020、2021 年EPS 分别为0.28、0.42 和0.59 元。公司对应PE 分别为56、37、26 倍，投资价值。维持“买入-A”的投资评级。

　　风险提示：1，新型号研制进度不及预期。2，新订单数量不及预期