京新药业(002020)：海外布局初见端倪 看好公司长期发展

　　类别：公司 机构：东方证券股份有限公司 研究员：刘恩阳 日期：2020-07-07

　　获得首个美国ANDA，海外市场布局初见端倪。近日，公司受让美国Vintage的左乙拉西坦获得FDA 的批准文号，这是公司首个引入ANDA 的品种，我们认为此次产品引入并获批，对公司战略意义明显，一方面，左乙拉西坦在美国的上市，公司将逐渐形成在美国市场产品销售的能力，进一步打开公司在海外的市场空间；另一方面，随着公司对海外市场产品审批、销售等方面的进一步熟悉，预计未来公司会有更多的ANDA 产品获批，公司海外市场的布局拉开帷幕。

　　坚持精神神经领域布局，逐渐进入品种收获期。公司看好精神神经领域的市场空间，也一直坚持在该领域进行长期布局，目前在品种方面，公司已经具备了一定产品储备，如盐酸舍曲林、卡巴拉汀、左乙拉西坦、普拉克索等品种，预计随着公司研发投入的进一步增加，未来2-3 年公司精神类产品线有望快速丰富，公司在精神神经领域的布局有望逐渐进入收获阶段。

　　持续回购公司股份，彰显公司发展信心。公司于2020 年2 月发布回购公告，拟不超过12 元回购公司股票，总金额不低于3 亿元，不超过6 亿元，截止到5 月31 日，公司已经回购自身股份约1.7 亿元，这彰显公司对自身发展的信心，看好公司长期发展。

　　财务预测与投资建议

　　由于受带量采购丢标以及新冠疫情的影响，我们下调了公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年每股收益分别为0.81、0.90、1.07 元(原20-21 年EPS预测为0.88/1.10 元)，根据可比公司，给予2020 年20 倍估值，对应目标价16.20 元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　公司销售不达预期；带量采购政策具有一定的不确定性，对公司业绩可能存在一定的风险。