中鼎股份(000887)：拟出售AST 增厚业绩 降低商誉 新能源智能底盘总成业务进一步聚焦

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：邵将/杨耀先 日期：2021-01-13

　　事件:公司于2021年1月11日发布公告，安徽中鼎密封件股份有限公司拟向FuPro GmbH &Co KG出售AMK集团旗下子公司AMK Arnold Muller GmbH &Co.KG(以下简称AST) 100%的股权。交易总金额为4895万欧元。

　　全球汽车行业景气度周期下行叠加疫情扰动导致AMK亏损，此次AST出售有望改善AMK盈利，增厚上市公司业绩，降低上市公司整体负债及商誉:公司于2016年收购AMK公司100%股权，投资金额1.3亿欧元。AMK公司50多年来一直致力于电机电控、PLC控制、空气悬挂技术的研发与生产。目前AMK公司已经是全球汽车空气悬挂系统总成产品的高端供应商,公司主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户及蔚来等新能源汽车品牌。AMK为中鼎股份拓展汽车电子业务,发展智能底盘总成战略的重要布局。此次出售AST资产为上市公司孙公司，近两年全球汽车市场景气度周期下行叠加疫情扰动，导致AMK亏损。截至2020年11月，AST实现亏损850.93万欧元，通过此次对AST业务的剥离，可以为公司带来约4895万欧元的现金收益，有望改善AMK盈利，增厚上市公司业绩，降低上市公司整体负债及商誉。

　　AMK将更加聚焦空气悬挂系统为核心业务单元，成为公司新能源汽车智能底盘系统总成战略中的重要抓手AMK公司是全球汽车空气悬挂系统总成产品的高端供应商，一直是行业领导者之一。AMK公司通过此次对工业事业部的剥离，将更加清晰地定位了未来的战略方向,即专注于继续保持在空气悬挂系统和转向电机电控系统领域的行业领导者。以空气悬挂系统为核心智能底盘总成是公司未来发展的核心业务单元，公司将加速推进新能源汽车智能底盘总成产品的业务发展，公司在汽车行业电动智能化转型过程中发展战略进一步清晰和强化。

　　2021年有望成为公司业绩拐点的首年，热管理管路、轻量化及汽车电子业务构建公司新能源汽车智能底盘总成战略，有望驱动公司迎来新一轮成长周期:公司在上一轮汽车行业周期高点归母净利润为11.27亿，公司在行业周期下行过程中持续对产业前瞻领域布局，除了传统的密封、减震优势业务外，已形成热管理管路总成、轻量化、汽车电子新的业务发展方向。预计新能源汽车智能底盘发展战略将驱动公司迎来新一轮成长。公司2020年Q2单季度亏损0.42亿元，三季度单季度实现盈利归母净利润1.8亿，随着汽车行业的周期复苏及海外疫情的控制，公司有望迎来重要业绩拐点，2021年有望成为公司新一轮成长周期的首年。维持盈和预测及目标价:维持2020~2022年归母净利润4.7、7.3、9.0亿元(对应EPS 0.38、0.59、0.74元)的预测。维持17.7元目标价及‘‘买入’’评级。

　　风险提示:1.原材料价格波动; 2.新项目、新品拓展不及预期;3.汇率风险等。