中公教育(002607)公司点评：短期影响明显 长期逻辑不改

　　类别：公司 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：范欣悦 日期：2020-07-15

　　事件：公司发布业绩预告，2020H1 归母净利润-3.0~-2.0 亿元、去年同期实现归母净利润4.9 亿元，由盈转亏。

　　点评：

　　Q2 受疫情影响明显。受新冠肺炎疫情影响，2020H1 多省公务员联考由4 月底延期至8 月22 日举行，相关收入同步延迟4 个月，影响收入确认时点。2020Q2，公司归母净利润-4.2~-3.2 亿元、去年同期为3.9 亿元，由盈转亏。

　　疫情短期影响不改长期逻辑。国家稳就业政策密集出台，公务员、事业单位、教师、医疗等公共服务领域的扩招态势得到确认，从目前已发布的公告来看，整体招录人数同比增长30%左右。(1)公务员：2020 年国考计划招录2.4 万人，同比增长66%，通过资格审查人数达143.7 万，整体招录比60:1；各地省考招录人数也有望提升；(2)考研：近年考研人数高速增长，2020 年考研人数达到341 万人、同增17.6%，由于疫情的爆发，教育部表示今年将扩大硕士研究生招生规模，预计同增18.9 万人；(3)教师：教育部强调要扩大重点领域的招聘，特别是中小学教师。同时要落实应届毕业师范生全部入编入岗的工作；(4)其他：国常会提出“增加基层医疗、社会服务等岗位招募规模”。

　　投资建议：疫情期间考试推迟造成短期业绩承压，但不改长期投资逻辑，在国家“稳就业”的背景下，整体招录人数增长显著，预计在Q3 考试恢复时公司业绩将迎来明显改善。调整2020~22 年净利润预测至23.2/33.8/46.4 亿元，对应估值84x/58x/42x。

　　风险提示：各类考试推迟时间超预期对公司业绩的负面影响。