博实股份(002698)：订单如期交付业绩稳健增长 新签单仍将较快增长

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：崔文娟 日期：2020-04-14

　　事Ta件bl：e_公Su司mm发a布ry] 2020年一季度业绩预告，预计2020Q1实现归母净利润1.06 亿元-1.32 亿元，同比增长20%-50%。

　　未受疫情负面影响，订单如期验收业绩稳健增长。央视新闻多次报道，新冠肺炎防治期间，公司的自动化包装、码垛、运输等自动化设备有效帮助石化客户快速提升聚丙烯生产效率。新冠肺炎尽管对国内经济活动产生一定影响，但公司订单充裕、自动化设备生产有一定弹性，以及下游客户生产聚丙烯为防护用品原材料、较早复工，故公司业绩未受疫情负面影响，订单如期交付、确认收入，一季度业绩稳健增长、符合预期。

　　聚烯烃扩产项目继续推进，预计公司新签单将较快增长。2019 年埃克森美孚公布了在中国独资投资乙烯项目的计划，近期油价及海外疫情变动较大，广东省发改委网站信息显示，埃克森美孚惠州一期项目已获核准批复，目前项目正快速推进，未受影响，印证行业高景气。公司作为行业绝对龙头，新签单将继续较快增长。

　　环境业务整合顺利，进一步提振公司业绩。公司近期公告，控股子公司博奥环境及其全资子公司P&P 与蓝星安迪苏签订蓝星安迪苏二期18万吨/年液体蛋氨酸项目湿法制硫酸单元合同，金额合计4355.85 万元。公司收购P&P 后，深入整合其领先技术和博实客户资源，整合效果较好，国内市占率快速提升。2019 下半年起环境业务开始进入订单密集确认收入阶段，预计后续将持续提振公司业绩。

　　盈利预测与投资建议：预计2019 年-2021 年公司归母净利润分别为3.09 亿元、4.08 亿元和5.14 亿元，对应EPS 分别为0.30 元、0.40元和0.50 元。维持买入评级，6 个月目标价12.00 元，相当于2020年30 倍动态市盈率。

　　风险提示：国际油价波动，行业竞争加剧，订单验收不顺。