恒生电子(600570)：收购安正软件 有利于中台战略布局

　　类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰/王奇珏 日期：2020-04-03

　　核心观点：

　　恒生电子宣布收购安正软件。(资料来源：4 月2 日恒生电子官微)? 安正软件，主要为基金、保险、证券等金融行业客户提供行业数据应用产品，关键产品包括：资产管理数据平台，数据管控平台，统一业务支撑与管理数据平台等。公募基金管理规模前10 名中有9 家、前30 名中有26 家是安正软件长期合作客户。(资料来源：2019 年6 月17 日全景网路演)

　　收购短期或对恒生电子无明显业绩影响，长期而言，补强公司数据中台实力。2019 年中报，安正软件实现营业收入1425 万元，实现归母净利润-89.36 万元。从恒生电子并未公告该收购判断，安正软件收入、利润规模及此次收购的作价均未达到交易所信息披露要求。因此，短期来看，对公司各类财务数据影响较小。恒生电子近年来致力于发展数据中台战略。公司将数据中台定义为：全领域数据的共享能力中心，旨在提供数据采集、数据模型、数据计算、数据治理、数据资产、数据服务等全链路的一站式产品、技术、方法论的服务，构建面向数据应用的数据智能平台。安正软件一直深耕于基金、保险、证券领域的数据产品，有望助力恒生数据中台战略推进与完善。

　　预计2019-2021 年EPS 分别为1.65 元/股、1.45 元/股及1.74 元/股。

　　维持合理价值115.5 元/股的判断，维持“买入”评级。

　　风险提示：资本市场景气度影响下游客户IT 需求；市场监管整体趋严态势不改，与交易量/金额挂钩的创新商业模式较难突破；银行理财子公司审批进度不及预期、对第三方IT 解决方案厂商依赖度较低；子公司恒生网络处于净资产不足以偿付《行政处罚决定书》所涉罚没款状态，或致公司存在不确定的各项风险包括但不限于公司声誉损失、潜在业务监管风险、潜在各项准入资格限制、短期再融资受阻风险等。