元隆雅图(002878)2020年前三季度业绩预告点评：2020年Q3净利预计同比增长71%-145% 业务发展步入快车道

　　类别：公司 机构：新时代证券股份有限公司 研究员：马笑 日期：2020-09-29

　　事件： 2020 年9 月24 日，公司披露2020 年前三季度业绩预告公司2020 年前三季度实现归母净利润1.07 亿元-1.23 亿元，同比增长30%-50%。其中，2020 年第三季度公司归母净利润3832 万元-5473 万元，同比增长71%-145%。公司整合营销业务三大板块礼赠品供应、新媒体营销及数字化营销服务均发展良好，客户的营销物料和新媒体广告需求旺盛。公司的新客户开发、腰部客户培育战略行之有效，创意设计和供应链整合的竞争优势助力方案中标和订单执行，前三季度有望达成上年全年净利润。公司综合能力不断夯实推动经营业绩持续增长。

　　公司整合营销业务三大板块，数字化、新媒体营销稳定增长，电商代运营未来可期

　　随着疫情的缓解，公司线下礼赠品业务逐步增长。2020 年上半年，公司前十大礼赠品及营销服务客户合计贡献收入4.44 亿元，同比增长4.45%，第三季度持续增长。公司新媒体整合营销加速，子公司谦玛网络的新媒体业务以数据分析为基础，以移动社交媒体的整合、分析、投放、监控为一站式工作平台，为品牌客户提供受众精准、触达有效、品晓合一的营销服务。谦玛网络通过持续开拓大品牌客户和试水小品牌、代工厂等下沉客户的营销+电商代运营一体化的方式，成为娇韵诗、欧莱雅、丸美、LV、资生堂等品牌的新媒体广告服务商，形成美妆客户群；同时与近4000 名美妆博主合作，有望形成规模优势。公司与谦玛网络的协同效应进一步加强，电商代运营未来可期。

　　创意设计和供应链整合优势提升公司竞争力，北京冬奥会特许经营业务持续推进

　　公司拥有一支144 人的专业创新策划和产品设计团队，是北京市设计创新中心和高精尖产业设计中心。同时，在长期的业务实践中，公司积累了丰富的供应商资源，形成了完善的供应商管理体系，目前有1000 多家礼赠品签约供应商。创意设计和供应链整合的竞争优势助力公司方案的中标和订单的执行，为客户提供长期优质服务，形成客户粘性。此外，冬奥会各项宣传事项陆续展开，公司持续推进冬奥会特许经营业务，线上线下协同销售，下半年特许纪念品业务有望提高增速。

　　公司三大业务持续增长，预计公司利润大幅度增加，看好公司促销品业务、新媒体营销服务及电商代运营服务开拓，维持“推荐”评级看好公司促销品业务集中度持续提升，数字化营销服务业务，及电商代运营有望享受行业红利，维持高增长。我们上调盈利预测，预计公司2020 年-2022年营业收入分别为20.53 亿元、25.97 亿元、31.99 亿元，净利润分别为1.71亿元、2.33 亿元、2.91 亿元，对应PE 分别为29 倍、21 倍、17 倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：电商代运营服务进展缓慢、行业竞争加剧等风险。