巨丰投顾：A股跳空大跌 抄底还是逃命？

　　观点：去年四季度以来，市场风险偏好回升，在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变。经过结构性震荡上行之后，随着市场人气的恢复以及赚钱效应的提升，春季行情如火如荼，市场赚钱效应已然开启。经历了1月底以及2月初的整理之后，随着流动性驱动的逐步减弱，业绩提振以及估值抬升有望成为牛年市场向好的主要力量，可重点关注经济复苏后期消费以及周期类标的的总体表现。

　　今日，沪深两市大幅低开，开盘后保持低位震荡，多数板块走低以及重挫。午后，指数继续走低，多板块继续下行。尾盘前一小时，贵州茅台止跌翻红，并快速拉升，指数随即迎来盘中反弹。盘面上，有色金属继续走低，银行、采掘、国防军工等走低，公用事业、通信、纺织服饰等板块相对抗跌。

　　值得注意的是，贵州茅台今日盘中继续下挫，高位累计下跌超20%，我们一般把指数的涨跌超过20%幅度的定义为技术的牛熊，虽然个股没有完全定义，但是对于贵州茅台这样的大白马，短期连续如此下跌之后，实际上想要快速回升也是比较难的。而尾盘看，贵州茅台虽然拉升翻红，但至少区间整理的趋势，可能需要维持一段时间。

　　而放眼整个市场，经历了最近连续的走低以及跳空下跌，很多投资者开始减持，而还有投资者，在连续下跌之后，也在暗地加仓。那么，这个时候和位置，究竟该抄底还是逃命呢？

　　首先，我们需要清楚的是，牛市的逻辑和格局没有发生改变，这是前提。海外市场宽松刺激不断，全球经济复苏趋势明显，市场总体支撑良好。而国内经济加速复苏，货币政策不急转弯，流动性相对稳定下，最紧张的时刻已经过去了。市场向好逻辑依旧没有改变，不存在系统性风险；

　　其次，当前市场的大分化是预期之内的，主力阶段风格调换的具体表现而已。春季行情当中，此前我们也多次强调，整体向好趋势，但一月主升、二月震荡为主。当前，前一段时间流动性担忧以及对高估值白马股的承压下，抱团股逐步挖掘，高估值以及低估值的标的切换过程中，市场也迎来了较大的分化。放眼历史牛市行情，这种表现也较为正常。

　　第三，抄底和逃命需要适当区分一下。当前不存在严格意义上的逃命，因为高位股即便回调，短期最大的风险也已经释放，按照逻辑，这里还有个反复，但是期待回到此前高位，恐怕还是有诸多困难。而抄底，实际上也不是指数整体也不是太好的抄底时机，毕竟上证50等很多指数目前历史估值相对高位上。而阶段性的抄底，可考虑低位的低估值品种。整体性的抄底或者逃命，目前看，还为时尚早。

　　总体上，近期指数的下行，核心其实就是春节前后的快速上行的自发调整，而背后则由于对流动性收紧的担忧以及海外货币政策收紧的担心，因此也导致全球科技及高估值白马板块共振调整。但实际上，目前这些担忧是多余的，因为美联储主席鲍威尔再次强调将继续提供货币政策支持、而国内货币政策也不急转弯；同时，随着全球经济持续复苏、海外新的宽松刺激落地，国内流动性最紧张时刻的过去，市场整体向好的趋势并没有后改变，反而在整理之后还有继续上行的可能。