汇顶科技:指纹识别芯片龙头,持续创新驱动成长

　　类别：公司 研究机构：华西证券 研究员： 孙远峰,张大印

　　创新驱动成长,终成行业龙头公司自成立时起便以“创新技术,丰富生活”为使命,注重科技研发投入,推动中国本土芯片产业由“中国制造”转向“中国创造”,不断实现自我突破,在电容触控芯片、指纹识别芯片和固定电话芯片领域实现了多项技术革新。手机全屏面时代来临,公司顺应市场需求转战屏下光学指纹技术,成为屏下指纹的开拓者、先锋者,助力公司发展迈入新台阶, 2018年汇顶高居全球指纹识别芯片出货量榜首,成为指纹识别芯片行业的龙头。

　　立足长期目标,积极布局未来新兴市场公司以实现长期持续盈利为目标,积极适应新市场、新变化,在核心能力范围内进行有序拓展,在开拓指纹识别技术新领域的同时,也对触控产品进行了升级,并应用于汽车市场和智能家居等新领域,此外 IoT 领域和 3D 人脸识别技术也是公司关注的重点,多方布局为公司长远发展增添新动力。

　　投资建议我们预测公司 2019~2021年的收入分别为 60.23亿元、 75.38亿元、 89.98亿元,同比增速分别为 61.86%、 25.16%、19.37%;归母净利润分别为 19.17亿元、 22.19亿元、 29.04亿元,同比增速分别为 158.24%、 15.75%、 30.84%;对应 EPS分别为 4.20元、 4.87元、 6.37元。我们给予公司 2020年 60倍 PE,目标价 292.2元,首次覆盖,给予“ 买入” 评级。

　　风险提示宏观经济下滑, 系统性风险;屏下指纹识别普及速度低于预期;公司新产品研发进度低于预期;行业竞争加剧导致产品价格快速下滑的风险。