周四机构一致看好的七大金股(04.25)
2019-04-25 08:33:07
来源:东方财富网
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作者:佚名
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机构周四热点板块及个股探秘。
洽洽食品:春节错峰致收入略低预期,经营效率持续改善
类别:公司研究机构:浙商证券份有限公司 研究员:申晟
投资要点
收入增速受春节错峰,以及洽康、华葵剥离影响今年春节较早,部分节日档期收入计入 2018 年,影响大概 10 天左右,约 1 亿的收入水平。而洽洽分别于 2018 年 8 月 8 日、 10 月 16 日以及 10 月 26 日分别出售包头华葵、江苏洽康和上海洽洽的股权,合计影响 19Q1 收入大概 4000 万左右。若加回这些因素影响,则实际 19Q1 收入增速约为 14%左右。
毛利率提升明显,费用控制得当
受益于去年提价以及坚果技改的影响, 19Q1 毛利率同比+1.4ppt, 预计随着生产设备的技改持续以及新品铺货后的品牌效应, 2019 年坚果的毛利率有望全年保持在 26%。而今年瓜子品类毛利率继续改善预计来源于蓝袋产品占比的提升,蓝袋产品的毛利率预计高出传统产品 5ppt左右,目前占瓜子收入比重约为 22%,公司计划 2019 年蓝袋实现含税收入 9 亿元,即同比+30%,而红袋收入同比+8%以上,则 2019 年蓝袋比重可提升至 25%,带来毛利继 2018 年提价后的持续改善。 19Q1 销售费用率/管理费用率分别同比+0.2ppt/+0.2ppt, 费用控制得当。
财务费用以及税率进一步助推利润高增速
受益于短期借款利息支出的减少, 19Q1 财务费用约为-624 万 vs18Q1 的 294 万元,而 19Q1 税率约为 18.7%,同比-6.1ppt, 进一步助推利润高增速。公司前期公布回购计划,回购价格不超过人民币 30 元/股,拟用于公司股权激励计划或员工持股计划,以及转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券,进一步彰显了公司信心以及持续推进员工激励的决心, 2019 年经营效率有望继续提升。
盈利预测及估值
我们预计 2019-2021 年公司收入分别为 48.86 亿/55.21 亿/60.75 亿元,分别同比+16.4%/13.0%/10.0%,净利润分别为 5.27 亿/6.0 亿/6.71 亿元 ,分别同比+21.7%/13.89%/11.85%,目前股价对应 19/20 年 PE 分别为 23X/21X,维持买入评级。
风险提示: 坚果销售不达预期;蓝袋侵蚀红袋市场份额,坚果技改不达预期。
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