年报几乎亏光市值，行走在退市边缘的*ST盐湖，在一季报却获得了神秘外资的青睐，新进重仓愈8000万股，到底是什么促使外资在绝境中大胆抄底呢？

　　说到2019年亏损王，那么非*ST盐湖莫属，2019年亏损467亿元，而该股前总市值也不过480亿元，也就是说一年就等于几乎亏掉了整个上市公司，也创下A股有史以来最大亏损记录。

　　    　　

　　而该股还面临暂停上市风险。按照新证券法，由于连续三年亏损，需被暂停上市一年，后续能否恢复上市状态取决于公司能否恢复“持续经营能力”。

　　    　　

　　根据深交所规定，公司股票目前自其披露年报之日，即4月30日起停牌。深交所将在停牌后十五个交易日内，作出是否暂停公司股票上市的决定。

　　但翻看2020年一季报，QFII机构高观投资却在面临暂停上市风险前，重仓新进8300多万股。

　　    　　

　　并非被动债转股对象

　　当然也有投资者猜测高观投资是否为债转股对象。

　　但此前*ST盐湖3月30日发布的公告显示，债转股之后，股东中因债转股新增的股东是三家银行，其中并不包括高观投资。

　　公告显示，这三家新的银行股东分别是，国家开发银行，中国邮政储蓄银行股份有限公司青海省分行、中国银行股份有限公司青海省分行。三家银行参与债转股后，持股比例分别为7.4%、6.38%、5.21%。

　　    　　

　　偏好押注困境反转

　　那么QFII机构高观投资为何选择在此时重仓扫货亏损王呢？这或许与高观的投资风格有关。

　　与大摩、高盛等国际上赫赫有名的QFII机构不同，高观投资显得比较神秘低调。自2014年4月8日获准进入A股市场投资以来，鲜有现身A股的前十大流通股股东。

　　成功抄底重庆啤酒

　　第一次现身A股市场投资者眼中，是在2017年年报，当时现身重庆啤酒第三大流通股股东，持股1671万股，排名第三。

　　    　　

　　而从事后的角度看，高观此次抄底可谓“精准”，当时重庆啤酒股价恰好处于乙肝疫苗事件后的第二波筑底过程，随后就开启了延续至今的近两倍上涨之路。

　　    　　

　　成功逃顶招商公路

　　当然也不是每次都能够押注“反转”成功，比如2018年半年报，高观投资第一次现身招商公路第四大流通股股东，但一年后的2019年半年报，就从十大流通股东里面消失了。

　　显然在一季报最后一次现身后，在二季报出货走人。

　　但从招商公路股价走势看，虽然没能押注“反转”成功，但高观投资也算“精准逃顶”，随后招商公路股价下跌至今！

　　    　　

　　缘何此时重仓*ST盐湖

　　而此次重仓*ST盐湖，可能也是延续一贯的押注“困境反转”的风格。而综合分析观点看，退市风险降低，有望扭亏为盈可能是吸引高观入场的重要原因。

　　第一、退市风险降低

　　首先是关于退市风险，界面新闻引用分析人士的话称，今年3月1日实施的新《证券法》规定，已经上市的公司只要具有持续经营能力，即便没有盈利能力，也没有退市的理由。

　　这意味着，在新《证券法》的实施后，*ST盐湖暂停上市或退市风险大大降低。

　　第二、扭亏为盈有望

　　其次，今年有望扭亏为盈也是重要原因。

　　此前公布的*ST盐湖一季报显示，公司一季度实现营收37.2亿元，净利润7.8亿元，实现扭亏为盈，经营活动产生的现金流量净额2.05亿元。

　　    　　

　　有“钾肥之王”之称的*ST盐湖曾是资本市场的明星公司，2008年4月，公司股价一度达到65.91元/股(前复权)的历史高点，市值超过千亿元，与彼时的贵州茅台相当。

　　而金属镁一体化项目(项目主体为盐湖镁业)和化工项目(盐湖海纳PVC一体化项目和化工综合利用一二期项目)将其拖入泥潭，导致其连续三年亏损，走到了退市的边缘。

　　公司2019年的巨亏，主要是因为处置盐湖镁业和海纳化工相关资产包预计产生的资产减值损失对利润的影响金额约417.35亿元。

　　*ST盐湖表示，这类损失属于一次计提，公司通过重整，保留了核心钾、锂产业，企业实现了轻装上阵。

　　中信：今年有望盈利35亿元

　　有分析人士表示，从一季度盈利情况来看，重整完毕后的*ST盐湖，剥离了不良资产后，“钾肥龙头”有望强势归来。

　　除了拥有全国60%的钾肥，*ST盐湖碳酸锂的产量居全国第四。

　　有分析师表示，锂资源作为新能源汽车上游金属，受益于行业回暖；且锂行业集中度高，龙头公司增长确定性较强。

　　中信证券研报认为，*ST盐湖目前具备500万吨钾肥产能及1万吨碳酸锂产能。其中钾肥产能是全球最优质同类资产之一，国内市场份额超过60%，成本优势行业领先；碳酸锂产能已实现满产，目前仍在建2万吨新产能，成本在行业内也具备较强竞争力。同时综合考虑债转股完成后公司有息负债水平有望大幅降低，预计2020年公司归母净利润有望达到35亿元。

　　而高观投资能否再度复制重庆啤酒的奇迹、*ST盐湖现存的5.92股东能否翻身，今年无疑是关键的一年，让我们拭目以待！

　　仅供投资者参考，不构成投资建议