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    十大基金公司研判后市:看好A股长期投资价值 医药和科技行业更受青睐

    2020-02-07 15:33:01 来源:投资时报 作者:汤巾
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      一日暴跌后连涨三日。鼠年开市第一周,A股市场乎悲乎喜的反转剧情深深考验了投资者的心脏。

      全国人民抗击冠状病毒的战役仍在继续,疫情对各行各业乃至整个宏观经济的冲击也在逐渐深化,而相关影响终会在大盘的K线图上得到反应。对于投资者而言,A股当前是否具有投资价值、该如何进行业配置都是其尤为关注的问题。

      作为专业投资机构,多家基金公司近期对未来宏观经济及资本市场作出了自己的判断。《投资时报》记者对管理规模排名前十的基金公司发表的观点进行梳理,包括天弘基金、易方达基金、博时基金、南方基金、工银瑞信基金、汇添富基金、建信基金、华夏基金、嘉实基金、广发基金。

      综合来看,十大基金公司普遍认为,疫情短期会对经济形成冲击,但不会影响潜在经济增速,也不会改变A股中长期运行趋势。当前A股估值处在较低水平,依然具有较强的配置价值。在行业选择方面,医药、科技、消费成为其重点看好的对象。

      值得注意的是,近日频频传来基金公司自购旗下产品的消息。据统计,目前已有易方达基金、博时基金、汇添富基金、中欧基金、国泰基金、嘉实基金、南方基金、富国基金、招商基金等近30家公司拿出真金白银自购旗下偏股型产品,自购总额超过20亿元。用实际行动看多A股,彰显出基金业对中国经济及资本市场的信心。

      疫情短期对经济形成冲击

      《投资时报》记者注意到,十大基金公司对宏观经济普遍给予了较为乐观的判断。

      谈到疫情对经济增长的冲击,博时基金判断疫情对国内2020年一季度GDP增速可能拖累1.5—2个百分点,对全面的冲击在0.5个百分点左右。GDP下行对风险资产的冲击是明确的,但下行空间也是有边界的,这是资本市场的支撑线。时间放长一些,可以看到无论是2003年非典还是本次疫情,经济本身都处在短期上升阶段,疫情虽然会对短期经济带来一定的负面冲击,但是很难改变经济自身的运行趋势。

      建信基金则提出以下三个观点:第一,在疫情爆发期,经济受到的短期影响最为显著,但在全年维度上呈现的仍是阶段性冲击、而非趋势性变化。第二,分结构看,消费板块受到的负面影响最明显,工业生产其次,贸易方面由于受到国际突发公共卫生事件(PHEIC)声明机制的约束而具有不确定性。消费行业的细分领域中,零售、餐饮、交通运输和旅游业受影响较大。第三,在当前背景下,具有对冲性质的宏观政策有望持续发酵,在确保疫情防治的同时,一批重点政策的适时启动值得期待,如加强行业结构性减税、信贷和维护货币流动性充裕等来减弱疫情对经济的影响、增加对经济的稳定作用。

      易方达基金也认为,本次疫情可能对经济和市场带来一定的短期影响,但影响的时间和幅度有限,不必过度担忧。首先,当前我国经济运行总体平稳、发展质量稳步提升;其次,国际环境也在持续向好发展,随着中美外部因素缓和,企业外部压力得以阶段性缓解;最后,中央经济工作会议定调稳健的货币政策要灵活适度、企业融资成本有望进一步下降,这将给实体经济提供有力支撑,后续逆周期政策调节力度亦有望进一步增加。自疫情发生以来,各级政府高度重视、快速响应,在春节期间密集出台了多项防控和支援措施,最大程度的避免疫情的大规模扩散,可以有效减小对后期经济的影响。

      基于现有信息,汇添富基表示,新型肺炎疫情对经济的冲击大概率仍是短期和阶段性的,预计主要会集中在一季度,对消费零售影响相对较大。参考2003年“非典”疫情,宏观政策可能也会加大对冲的力度,因而在疫情得到有效控制之后,经济增长会经历一个明显的反弹,随后则按照既有的经济增长趋势发展。

      A股中长期向好趋势不变

      基于疫情对经济的冲击只限于短期的判断,基金公司纷纷表示,A股中长期仍有投资价值,投资者对于后市无需悲观。

      工银瑞信基金表示,尽管短期市场仍可能出现一些波折,但看好A股中长期投资价值。从市场行为来看,北向资金持续大幅流入,显示中长期资金对A股市场充满信心。从股票隐含分红收益率和债券收益率的对比来看,当前A股具有较高的投资吸引力。

      嘉实基金也认为A股市场在中长期仍具备较高的投资价值。一方面,持续深化改革与加大开放推动A股投资者结构不断优化,外资与各类中长期投资者占比持续提升,短期事件性冲击对长期资金的影响相对较小;另一方面,A股在全球主要市场中相对估值较低,相对自身的历史估值也处于较低水平,在长期经济增长保持稳定的背景下,疫情冲击不改A股长期趋势。

      若和2003年“非典”时期相比,广发基金宏观策略部认为本次疫情对市场的影响可能有限。一方面,当前的市场结构相比2003年有明显改善。2003年市场以个人投资者为主导,市场存在反应慢、不理性的特征。当前市场的机构投资者占比明显高于2003年,投资者变得更加理性。另一方面,新募集的公募基金有可能成为增量资金。2019年11月以来成立的普通股票和偏股混合型基金发行规模累计1365亿元,如果市场出现回调,这部分资金大概率会选择建仓。最后,逆周期调节政策有望对经济预期以及A股投资者风险偏好形成支撑。

      不少基金公司还指出,市场下跌正是投资者布局的择时良机。

      比如,华夏基金判断,从A股自身估值、市场流动性、疫情对实体经济影响、历史经验、监管政策呵护等各个维度看,疫情将对A股的短期市场构成冲击,但下行空间有限,大概率不会改变市场的运行方向。因此,投资者不必过分恐慌,如果市场短期出现恐慌性下跌,反而是不错的布局时机。

      汇添富基金表示,一方面,从短期来看,如果新冠肺炎疫情持续,市场可能会处于震荡状态。但基于本次疫情防控的节奏,并结合相关专家分析,预计疫情可能在2月份会达到高峰,后续将会逐步缓解。市场情绪有望逐步抬升,短期回调为加仓优质个股提供了较好的买入时机。另一方面,从长期来看,国内经济正由投资和外贸驱动转向消费、科技驱动转型,经济结构持续优化。同时,资本市场改革红利不断释放,A股机构化进程持续推进。此外,居民财富再配置叠加全球流动性宽松,权益资产成为国内居民和海外机构投资者增持的重要方向。这些中长期利好因素不会因为短期疫情变化而出现扭转,这是坚定看好A股中长期投资价值的核心逻辑。

      而对于市场的流动性,南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博表示,居民资金、机构资金和境外资金对A股的配置是长期趋势,增量资金入市为A股带来活水。第一,国内低利率环境叠加资管新规的要求,银行理财、信托及货币基金等居民投资产品收益率将会继续下行,房住不炒在未来较长时间内继续对国内一线房地产投资回报形成压制,股市对居民的吸引力提升,居民资金有望加速入市。第二,国内政策引导中长期资金入市,未来银行理财和保险等资金权益投资比例有望进一步提高,养老金有望加速入市,将为股市带来可观的增量资金。第三,资本市场对外开放不断深化,外资在境内投资的自由度和灵活性将继续提高,A股估值在全球市场仍具优势,配置价值凸显,外资持股水平相比其他市场仍偏低,外资对A股的配置比例有望进一步提升。

      医药和科技行业更受青睐

      疫情的爆发给各个行业带来不同程度的影响,反应在A股市场,医药、传媒娱乐、互联网、农林牧渔、在线教育等板块表现较为强劲,而餐饮、旅游、交运等则因受到疫情直接冲击走势相对低迷。

      在A股中长期仍具投资价值的主基调之下,十大基金公司对于行业配置有何建议?《投资时报》记者通过梳理发现,医药和科技行业是基金公司关注的重点。

      博时基金认为,不同行业在此次疫情中所受到的影响有较大差异,同时也要从中短期和长期不同的角度来看具体影响。具体来看,中短期科技,新能源,医药及偏稳定类行业由于受疫情的负面影响较小,未来将会更受到市场的集中关注;同时逆周期及促增长方向如基建、环保、5G、军工等行业未来仍然值得增加配置。

      其同时认为消费方向内部会有一定分化。受此次疫情直接影响较大的服务类行业如餐饮、交运等虽然短期会面临盈利上的压力,但在未来国内经济活动快速恢复下,中长期来看仍有较好的收益空间。总体而言,博时基金中长期仍然看好中国未来经济的发展潜力,尤其在科技、消费、医药等领域将会有长期持续的投资机会。

      广发基金宏观策略部认为,从2003年的经验来看,具备中长期基本面优势的行业和板块不会因疫情而丧失其优势。此次疫情发生前,科技成长是结构性行情主力,背后的原因也是科技成长是当前中国经济最具备中长期基本面优势的板块。因此,科技成长仍然会是市场的中长期主角,短期建议以科技成长和医药、银行等防御性板块作为首选。

      天弘基金不仅关注行业和公司的景气度,同样也关注公司的估值。许多价值型核心资产的中长期逻辑稳固且清晰,经过下跌后,其估值处于非常有吸引力的位置。该公司看好以家电龙头公司为代表的可选消费行业的核心资产。家电龙头公司的竞争优势和壁垒非常显著,对标海外可比企业,估值极具吸引力。此外,其同样看好大金融行业的核心资产,以及部分偏消费制造行业优质公司的成长空间。

      天弘基金认为,核心资产不是所谓一阵风,而是A股长期的投资主线。核心资产不仅限于食品饮料和医药生物,更包括各行业中的优质企业。对标海外龙头公司,中国核心资产也会有一轮系统性的价值重估。从公司成长过程的稳定性排序,天弘基金预计,核心资产的价值重估已由必需消费开始,而后将到可选消费、金融业、制造业,终至价格型周期行业。当前着重关注可选消费、大金融、消费制造行业中的价值型核心资产。

      而在建信基金看来,市场结构性机会依然明显。一是景气度较高的方向将持续获得资金认可,但板块及个股间会出现分化。对于半导体电子、新能源及新能源汽车领域等科技和先进制造类标的,建议投资者在调整中加大对优质真成长的配置,并及时兑现或尽量回避高估值的主题性板块。二是部分消费类核心资产节后或面临外资的阶段性抛压,对于国内投资者而言,正是在下跌中捡“黄金”的时机,建议投资者重点关注业绩稳定、估值经过一定程度调整后的医药板块标的,以及必需消费品中的优质标的。三是对于疫情直接影响的院线、航空、旅游、酒店、机场、餐饮等板块,建议保持低配,适度增持游戏等传媒板块。四是重点关注科创板首批解禁叠加市场情绪冲击带来的下跌中的机会。

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