受水井坊大跌5%带动，7月23日白酒股板块整体下挫，泸州老窖、洋河股份、五粮液均跌超2%，连贵州茅台也跌了0.32%，而白酒逆势下跌背后，不仅卖方机构对其后市前景有所分歧，连买方两大主力——公募和北向资金也用持仓表明了对白酒的分歧。
7月22日晚间，水井坊发布2019年半年报显示，今年上半年水井坊营收为16.9亿元，同比增长26.47%；实现净利润3.4亿元，同比增长26.97%；实现扣非净利3.4亿元，同比增长15.03%。
虽然表面看业绩表现不错，但值得注意的是，此次公布的水井坊营收增速为2015年以来最低。2015年至2018年度，水井坊营收增幅分别为134%、37.61%、74.13%、37.62%。
连水井坊自己也在中报里面承认，2018年下半年以来，白酒行业结束了前两年的高歌猛进，增速有所放缓，目前，行业基本面良好，但前期高速增长的预期将逐渐回归理性。
卖方对水井坊的分歧
对于水井坊后市前景，卖方机构之间也出现了分歧。
西南证券表示，公司增加费用投放，着眼于未来长远的持续增长，更加看好公司的长期可持续增长。
但平安证券认为，水井坊可拓展新区域减少，同时领先优势等正逐渐丧失，预计增速大概率继续放缓。
而对于水井坊前景的分歧背后，凸显了白酒行业的内部分化。
白酒业红利已到尽头？
一方面，一线白酒品牌业绩保持继续增长，但增速趋于放缓；另一方面，已经进行中报业绩预告的几家区域性酒企，净利出现大幅下滑甚至出现亏损。
比如根据2019年半年度业绩预告，青青稞酒归属于上市公司股东的净利润区间为1761万-2642万元，与2018年上半年约为8806万元相比，降幅为70%-80%之间。
而金种子酒成为今年上半年业绩预亏的第二家白酒企业。根据金种子酒业绩预亏公告，预计上半年净利亏损3000万元到3600万元。
而甘肃地区地产酒皇台酒业更是批星戴帽，深陷退市泥淖，上半年亏损1400万元-2000万元，同比下降33.08%-53.16%。
中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“中国白酒的红利已经到了一定的尽头。中国白酒的发展从2016年开始就呈现哑铃型发展，即价值型和价格型。从2019年上半年白酒企业披露的业绩来看，行业拐点已现，以茅五洋泸为代表的价值型一线白酒企业处于较良性发展，但增速下滑，而这次白酒企业中出现净利大幅下跌甚至亏损的都是价格型的区域白酒企业，在一线白酒企业的挤压下，未来整个区域型白酒的生存都遭到很大的挑战。”
资深白酒分析师蔡学飞表示，2019年名酒的马太效应会持续，挤压式增长格局不会发生变化，在名酒下沉，区域强势酒企发力次高端市场的前提下，区域酒企会进一步分化，优势酒企会进一步扩大市场范围，进而寻求新的市场机会，而中低端区域酒企的经营环境会进一步恶化。
当然也有观点从估值角度不看好一线白酒股。
对于白酒股的后市，一位不愿具名的券商分析师表示，“从白酒股的整体估值和绝对涨幅来看，目前性价比已经不高，除了茅台等估值较低，其余个股估值并不便宜。一旦业绩增速不达预期，再加上机构持仓比例太高，容易引发抛售而大幅调整，不建议投资者介入。”
甚至已有部分机构开始下调茅台的评级。中金公司最新研报称，由于2019年茅台酒实际供应压力大于预期，下调盈利预测至420.44亿元-527.17亿元，下调目标价4%至1200元。
公募、北向资金现分歧
不仅是卖方机构至今，两大买方主力—公募和北向资金之间也用持仓数据展现了分歧。
公募：爆买中高端白酒股
首先来看公募基金，显然是信奉强者恒强，尽管茅台、五粮液等一线白酒股已经累计巨大的涨幅，但仍然大手笔增持！
2019年二季持仓数据显示，公募合计增持白酒股1.47亿股，以贵州茅台和五粮液等白酒个股为主的大消费类股票被基金大举加仓。
其中，贵州茅台和五粮液持股总数分别为5787万股和3.23亿股，较一季度末增持了1021万股和6963万股。除此之外，次高端白酒泸州老窖、顺鑫农业、洋河股份等也各获得了3434、3273、1784万股的增持！
北向资金：狂抛茅台、五粮液
而北向资金去恰好相反！却在大手笔减持五粮液、茅台同时，增持了一些二、三线白酒股！
以贵州茅台为例，一季度末北上资金持股1.21亿股，而截至7月22日，其持股数量降至1.05亿股，减持股数高达1540万股；
而北上资金对五粮液的持股数由一季度末的3.765亿股减少至目前的2.726亿股，减持股数高达1.04亿股。
另外泸州老窖、水井坊等一季度以来涨幅可观的次高端白酒股也遭遇北向资金超千万股的减持！
而山西汾酒、今世缘、口子窖等二线白酒股却在二季度被北向资金增持超千万股！
机构：依旧看好优质白酒股
而对于白酒股后市，大部分国内机构仍然看好一线白酒股！
中信建投指出，本月，随着第八代五粮液的上市与第七代五粮液逐渐停止投放，五粮液的批价全面上涨，终端价格也稳定在千元。认为茅台、五粮液两大龙头批价始终处于高位，为其他名优白酒提价创造了有利土壤，继续看好白酒板块投资机会，坚定看多白酒板块中优质龙头标的。
申万宏源食品饮料团队认为，白酒分化固化格局下，龙头尽享溢价。消费升级和集中度向品牌企业集中是核心驱动力，龙头的增长不等于行业的增长，所以行业分化加剧，2019年上半年同比最大不同在于高端酒的成功提价，涨价预期利好龙头业绩。
广发证券表示，白酒龙头净利润增速变动趋势同步于GDP增速变动趋势。经济上行期白酒龙头股价表现明显优于食品龙头和大盘，经济衰退期食品龙头股价表现明显优于白酒龙头和大盘。
山西证券指出，虽然食品饮料板块整体估值已恢复历史中枢水平，高端白酒和部分区域龙头股价已创历史新高，但从部分白酒上市公司上半年的业绩“答卷”来看，名优白酒企业高增长态势依旧未变。考虑到业绩增长的持续性和外资的偏好，食品饮料行业回落风险不大，因此继续建议业绩稳健增长的白酒和调味品行业。
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