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    公募二季度持股路线图 “加仓医药减仓银行”成主流

    2018-08-01 08:32:02 来源:证券市场红周刊 作者:刘增禄
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      公募基金二季度持股路线图

      编者按:上周末,内地公募基金二季报披露完毕,基金经理们二季度的持股名单完整“浮出水面”。受当季股票市场表现拖累,相较一季报,公募基金二季报的整体持仓市值缩减了1438.54亿元。

      第二季度,公募基金的持仓思路相对偏防守,配置最高的行业和一季度相同,依然为食品饮料、医药生物、电子类行业。数据显示,二季度主动偏股型基金的总体仓位为80.8%,已经连续3个季度出现回落,处于近5年来比较低的水平。

      对于基金二季度的整体性减仓,上海证券基金分析师闻嘉琦表示,这主要是市场羸弱的背景下,减少股票仓位从而规避一定的系统性风险。与此同时,公募基金的整体性减仓也间接体现了机构对未来市场走势的悲观预期。

      “加仓医药减仓银行”成主流

      对于今年基金二季报的持仓,基本可以总结为:大把吃药、大口喝酒、大把撒银、大量卖房、大抛钢煤。

      金融监管收紧、去杠杆深化、质押盘爆仓、2018年以来,A股市场步履蹒跚,在此背景下,公募基金二季度整体仓位也出现了下降。二季度共有1523家A股公司进入了基金前十大重仓股名单之列,合计持股市值8796.36亿元;而在今年一季度,公募基金的前十大重仓股名单中共出现了1874家A股公司,合计持股市值10234.9亿元。从持股市值看,二季度较一季度减少了1438.54亿元,减少幅度为14.06%。

      基金二季报显示,和一季报相同,食品饮料、医药生物、电子三大行业再次成为公募基金持仓规模最高的行业。但不相同的是,相比一季报,基金持股食品饮料、医药生物的市值均有所放大,51只食品饮料股二季度入选基金前十大重仓股,持股市值合计1257.57亿元,相比一季报增长13.61%;161只医药生物公司二季度入选基金前十大重仓股,持股市值合计1217.9亿元,相比一季报增长12.86%。

      结合二季度食品饮料10.49%、医药生物-2.07%的阶段涨幅来看,公募基金二季度可能对医药生物类公司进行了较大幅度的增仓,食品饮料股可能也得到了小幅的增仓。而相比之下,虽然保持了基金第三大重仓行业,电子类公司或许则遭遇了基金较大幅度减持,在行业整体股价下挫15.81%的背景下,基金持股市值缩减了23.83%。

      对于医药行业的明显加仓,闻嘉琦表示,原因主要是今年以来医药股表现优异,基金对于表现强势,市场主流看多的医药股存在配置惯性。但他同时也表示,二季度公募基金对于医药股的配置比重已经上升至13%,目前多数成长优异的医药公司估值已经相对偏高,不少公司甚至已经充分反映了未来一两年的预期,如果没有进一步的利好预期出现,公募基金对医药股继续超配的可能性较弱。

      虽然电子股、非银金融股二季度均遭遇了基金的减持,但在排位上都保持了一季度的名次,两个季度始终为基金第三大、第五大重仓行业。而银行股的排名则被家用电器股代替,直接从一季报基金第四大重仓行业掉到了二季报中的第六位。统计显示,二季度银行股整体回调了10.38%,公募基金的持仓规模从一季报的829.04亿元缩减至二季报的613.09亿元,缩水幅度高达26.05%。

      此外,观察数据也可以发现,二季报建筑材料、建筑装饰、房地产、采掘、钢铁等周期类行业的基金持股市值缩水幅度均高于报告期内行业的跌幅,不排除二季报也被基金进行了减仓的可能。以差距最大的建筑材料类公司为例,二季报前十大重仓股持股总市值合计75.86亿元,相比一季报减少了81.49亿元,下降幅度高达51.79%,但同期行业的整体区间跌幅只有15.22%。房地产板块二季度下跌16.63%,基金持股市值缩水25.75%;煤炭采掘板块二季度下跌3.28%,基金持股市值缩水19.66%;钢铁板块二季度下跌7.53%,基金持股市值缩水12.34%。对于今年基金二季报的持仓,基本可以总结为“大把吃药、大口喝酒、大把撒银、大量卖房、大抛钢煤”。

      继续抱团白马蓝筹

      基金二季报持有的前十大重仓股分别为中国平安、贵州茅台、美的集团、格力电器、伊利股份、招商银行、五粮液、分众传媒、恒瑞医药、泸州老窖

      弱市行情下,公募基金二季度继续秉承了对白马蓝筹类消费公司的偏爱。根据统计数据显示,基金二季报持有的前十大重仓股分别为中国平安、贵州茅台、美的集团、格力电器、伊利股份、招商银行、五粮液、分众传媒、恒瑞医药、泸州老窖。

      相比一季报,保利地产、工商银行被恒瑞医药、泸州老窖代替,暂时掉出了基金前十大重仓股的名单,由此也可以看出,公募基金二季报仍在大力贯彻“喝酒吃药”。值得肯定的是,“喝酒吃药”的仓位布局确实为不少基金在二季度带来了不错的收益。从前十大重仓股的市场表现看,二季度股价有6家上涨4家下跌,涨幅最大的五粮液股价累计录得14.53%的收益,紧随其后的是恒瑞医药,累计涨幅13.35%,贵州茅台、泸州老窖二季度分别实现了8.52%和7.24%的阶段涨幅。而格力电器、伊利股份虽然在二季度也实现了逆市上涨,但涨幅仅分别为0.53%和0.23%。不过,分众传媒、招商银行、中国平安、美的集团的表现则相对堪忧,二季度股价分别回调了10.1%、9.11%、8.59%、2.03%。

      虽然二季报中,基金的前十大重仓股变动并不大,但值得一提的是,基金对前十大重仓股的“抱团取暖”现象更加明显。一季报中,持有前十大重仓股单只或多只的基金数量为2885只,二季报这一数字上升至3203只,增长11.02%。从个股的基金持股家数看,参与基金最少的为泸州老窖,二季报共有146只基金的前十大重仓股中出现其身影;而参与基金最多的为贵州茅台,二季报其一举超越中国平安,成为了公募基金经理最喜爱的公司,同时进入了707只基金的前十大重仓股名单。同样超越中国平安的还有格力电器,二季报其成为了669家基金的前十大重仓股之一,持股基金家数高出了中国平安15家。

      闻嘉琦指出,对于基金继续“抱团”消费白马蓝筹股,主要原因是中国经济面临下行压力,不确定因素较多,基金在投资上更加侧重防御和确定性,因此现金流好、成长确定性高的大消费公司,即使估值相对偏高,其中的白酒、医药类公司也再度成为了公募的“最爱”。

      增持股票背后的逻辑:热点与绩优两路出发

      基金二季报显示,公募基金重仓持有白马蓝筹股的同时,也增持或建仓了多只热点概念股。在二季报基金增仓和新建仓的639家A股公司中,468家一季报盈利且净利润同比增长,占比73.24%。

      虽然2017年以来,A股市场价值投资理念逐渐兴盛,但观察基金二季报发现,不少公募基金重仓持有白马蓝筹股的同时,也增持或建仓了多只热点概念股。观察发现,基金二季度对之前一季度已经重仓的448家A股公司进行了不同幅度的增持,同时二季度新建仓了191只A股。

      从增持幅度看,璞泰来二季度被基金增持的比例最高,一季度末,公募基金持有其股份合计占公司流通股本的比例为2.29%,二季度末大幅上升至15.41%,持仓比例提升了13.12个百分点。而观察公司二季度的市场表现,虽然期间公司终止了重大资产重组方案,但随着公司净利润增长61%的一季报出台,同时特斯拉正式落户上海,锂电池概念股纷纷异动,二季度,该股强势斩获了61.92%的阶段涨幅。

      二季报基金增持比例排在第二位的中石科技,基金持股占比提升了12.45%,受益于5G概念的活跃,二季度该股也实现了23.54%的累计收益。与之类似的还有中新赛克,二季度成为了基金新建仓比例最高的公司,17家基金持有的124.84万股股份占公司流通股本比重的4.67%;同样身为5G概念股之一,中新赛克报告期内也实现了22.45%的阶段涨幅。

      当然,在埋伏热点概念股的同时,公募基金还是基本遵循了重仓绩优股的思路。在二季报基金增仓和新建仓的639家A股公司中,468家一季报盈利且净利润同比增长,占比73.24%。如基金二季度继续偏爱的白酒股顺鑫农业,二季报基金持股比例提升了3.64%。观察发现,公司一季报净利润实现了94.61%的不俗增长,最新预告的中报业绩显示,因白酒销售市场扩大、销量及收入增加,公司上半年净利润也有望继续保持70%~100%的同比增长。

      类似的还有古井贡酒,二季报基金持仓比例提升了1.57%,今年一季度,公司净利润实现了42.5%的同比增长,因销售收入增加,公司上半年也预告将继续保持50%~70%的利润增速。二季度,顺鑫农业股价大涨85.18%,古井贡酒股价大涨53.02%,而二季报同时将古井贡酒、顺鑫农业重仓持有的中欧丰泓沪港深灵活配置基金二季度复权单位净值累计增长4.21%,今年以来也保持了2.94%的正收益。

      整体减仓银行股,招商银行“一枝独秀”

      汇总基金二季报,十大重仓股中银行板块仅有招商银行一只,公募对其的持股比例由3.59%降低至3.32%,位列第六位。

      统计二季报被公募基金减持的公司,数据显示,有多达819家公司被基金实施了减仓行为,甚至还有542家一季报曾进入基金前十大重仓股的公司二季报被移出了前十大重仓股名单。

      例如二季报遭遇公募基金大幅减持的银行股,数据显示,二季报共有20家银行股进入基金前十大重仓股名单,但从持股比例看,只有贵阳银行、江苏银行2家基金持股占比有所提升,民生银行一二季报的持仓比例没有变动,其余17家公司均遭遇了基金的减仓。其中,减仓比例最高的为建设银行、南京银行、宁波银行,二季报的持股比例较一季报均下降超过了1个百分点。

      今年的基金一季报中,前十大重仓公司还有招商银行、工商银行2只银行股,二季度则只剩下招商银行1家。一季报排在第十大重仓股的工商银行后退了4位,成为了基金二季报第十四大重仓股。虽然仓位有所降低,基金对招商银行的持股比例由一季度的3.59%下降至3.32%,但其依然强势位列前十大重仓股之列。

      值得肯定的是,7月25日招商银行公布了中报业绩快报,上半年净利润同比增速为14%,二季度单季净利润实现221亿元,同比14.5%的增速也符合了之前市场的预期。上半年,招商银行收入、营业利润和净利润的同比增速均高于资产的增速,最终使ROA和ROE有进一步提升,持续领先同业。同时,由于资产扩张保守同时盈利良好,招商银行的杠杆率不断下行而核心资本充足率不断上升,资本内生能力强大。如果按过去5年公司上半年利润平均为全年55%计算,2018年招商银行净利润有望达到813亿,同比增加近16%。

      虽然个别银行股成长性相对优异,但银行板块整体成长性依然相对其他行业偏弱。闻嘉琦表示,流动性欠佳的A股市场,尽管银行股在二季度遭遇了较大幅度减仓,但目前整体仓位依然排在第六位,在没有进一步利好的催化下,个别优质银行股或许会继续得到基金的认可,但整体而言,短期难有被基金大规模增持的可能。

      多只绩优龙头股被超配

      从二季报基金超限持股公司的属性看,多数为行业龙头公司,中石油、中石化、宝钢、海螺、格力、美的、上汽、茅台、五粮液、伊利、海天味业、招行、保利等公司均位列其中。

      《红周刊》记者了解到,虽然监管部门对公募基金单只股票的投资设有“不得超过净值10%”的限制。但是,近年来基金超限持股的情况却屡屡发生,二季度末有378起基金(A、C分开)持有单一股票超过10%情况,涉及上市A股75家。其中,更有25只基金持有单只个股超过了净值的20%。

      例如中欧琪丰二季度末持有闻泰科技的市值占到基金资产净值的56.07%,为超限持股最多的基金。同时,个别基金持有的前两大或前三大重仓股市值集体超限。

      从二季报基金超限公司的属性看,其多数为行业龙头公司,中国石油、中国石化、宝钢股份、海螺水泥、格力电器、美的集团、上汽集团、贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业、招商银行、保利地产等公司均位列其中。龙头公司多数业绩成长性稳定,观察上述75家公司今年一季报的业绩成长性,63家净利润同比实现增长,占比高达84%。

      而从最新的中报业绩预告看,32家提前公布了业绩预告的公司中,仅有4家上半年净利润预减或亏损,其余28家公司均预计净利润较上年同期实现增长。如被中融国证钢铁行业分级基金持仓34.05%的沙钢股份,一季报净利润大增138.88%后,因钢材价格上涨销量增加,中报净利润预计同比继续增长210%~260%;海螺水泥受益于公司产品销价同比涨幅较大,一季报净利润同比增长121.9%的背景下,中报净利润也继续预增8%~100%。

      另外,观察基金超配公司的股价走势,多家表现不俗,如爱尔眼科二季度股价累计上涨18.35%,今年以来股价累计上涨65.14%;利安隆二季度股价累计上涨19.61%,今年以来累计上涨46.83%;宋城演艺二季度股价累计上涨13.14%,今年以来累计上涨41.65%,这些公司均为基金带来了不错的收益。但所谓几家欢喜几家愁,万科A、模塑科技、中国中车、世纪星源等基金“超限股”的市场走势则不甚乐观,二季度下跌幅度均超过了20%。

      “独门股”跌多涨少

      二季度市场表现最好的基金“独门股”为海利生物,期间股价累计上涨54.74%;国金民丰回报基金则更具慧眼,抓住了2018年中报首只“高送转”概念股三联虹普

      此外,每个报告期,也总会有一些公司会得到某个基金经理的“专宠”,成为当季的基金“独门股”。观察基金二季报数据,有382家A股公司的持股基金只有一只,但令人惋惜的是,二季度期间有10只基金“独门股”停牌,正常交易的个股中仅有35家股价实现了上涨,占比只有9.41%。

      其中涨势较好的公司,不乏多家为刚上市不久的次新股,如福达合金、爱婴室,累积涨幅多来自于上市初期的持续涨停。而二季度市场表现最好的基金“独门股”为海利生物,期间股价累计上涨54.74%,持有其的汇添富医药保健金二季度复权单位净值增长7.62%,今年以来累计增长了16.33%。国金民丰回报基金则更具慧眼,二季报抓住了2018年中报首只“高送转”概念股三联虹普,在6月26日预案推出后,公司股价连续收出了4个涨停。

      不过与此同时,“独门股”中多家股价回调公司的走势也相当惨烈,59家公司跌幅超过30%,*ST天马、千山药机、金龙机电3家公司的跌幅更是分别高达76.21%、60.67%、59.61%。

      观察二季报基金“独门股”的基本面情况,其中有234家公司今年一季度盈利且净利润同比增长,占比61.26%,低于基金二季度全部重仓股中73.2%的绩优公司比重。其中即有类似一季报业绩增长607.48%,中报预告业绩增长505.7%的当代东方;也有一季报净利润大增150.21%,中报预增200%~250%的报喜鸟

      同时也不乏类似农产品这样的公司(一季报净利润同比下滑38.39%,上半年预告亏损1200万元~2400万元),而随着基本面的走弱,目前农产品的动态市盈率已高达753.7倍。同样成长性前景不佳的福鞍股份,一季度274.34万元的净利润同比实现了16.33%的增长,但因铸件整体毛利率的下降影响,公司上半年净利润预期大幅下滑62.07%,目前公司的估值已高达294.69倍。虽然公司4月底即公布了上半年业绩下滑的预告,但还是成为了兴银丰盈灵活配置混合基金的“独门”重仓股。不过,目前公司正在停牌筹划重大资产重组,或许基金的介入是在赌重组预期会带来的潜在收益。

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