在半导体板块近乎垂直的拉起带动下，今日(11月4日)的A股市场，上下午呈现了截然不同的局面。 

从超3700只个股股价飘绿，到逾4600只个股股价飘红，一天之内即完成了“跌多涨少”到“涨多跌少”的切换。 

板块的快速轮动，机关就握在大资金的手中，四季度以来，机构已先后调研逾千家公司，其中调研最密集的AI硬件几乎全线下跌，但结合今日的最新市场表现，当最拥挤、跌得最深的筹码在一天之内被重新接走，"调研热度与股价背离"这段煎熬期可能正在收尾。

科技股反弹

今日上午，A股走势呈分化格局，沪弱深强趋势明显。截至午盘收盘，沪综指受银行、保险、石油石化、煤炭等红利与周期权重股拖累微跌0.1%，深成指、创业板指、科创50指数得益于半导体、物理AI等概念的托举纷纷收红。但个股层面仍是跌多涨少，市场中超3700只个股股价下跌。 

午后，市场开始出现转折，沪综指成功翻红并持续上攻，深成指、创业板指、科创50指数更是不甘示弱，科创50指数大涨9.92%，创业板指大涨6.4%，全天逾4600只个股股价收涨，成交额也重回2万亿元之上。

今日的领涨旗帜非常清晰，半导体行业指数全天上涨11.26%，个股中，京仪装备、芯源微、强一股份、江丰电子等一众公司相继斩获“20CM”涨停(见图1)。 

产业层面，SEMI预测2026年全球半导体设备销售额达1659亿美元，同比增长23.2%。 

海外映射层面，隔夜AMD三季度营收超预期增45%、数据中心收入近翻倍、四季度指引再创新高，盘后一度涨超9%，超微电脑也上调全年指引。 

东吴证券分析认为，前道规模效应逐步显现，AI算力建设带动先进逻辑、先进存储及先进封装装备需求，国产设备在客户验证、量产导入和份额提升上仍有空间。 

但把昨日和今日两天的行情连起来看，11月3日沪指跌0.82%、创业板指跌2.73%、科创50指数跌3.81%，是典型的"沪强深弱"，科技股遭遇极端杀跌；11月4日上午延续分化，下午沪指翻红，“双创”指数携手大涨。同一批权重股两天里从"护盘角色"变成"拖累角色"，同一批科技股从"后进生"变成"领头羊"，说明当前市场没有趋势，只有高频轮动，轮动的开关则握在资金手里。

四季度机构看中了谁？

三季报收官，四季度已经走过了三分之一，机构资金的最新动向如何判断？近期的调研数据或许可以提供一些思路。 

10月份以来，机构资金已先后调研了1388家公司，其中161家公司参与调研机构家数超过了百家，23家公司超过了200家(见表1)。 

目前，机构们对迈瑞医疗的关注度最高，10月30日的现场调研活动上，共有353只机构参与。 

针对机构们关心的公司IVD和新兴业务放量速度是否有所放缓，国内业务全年是否可以实现正增长，国际业务三季度同比增速较二季度有所放缓的原因等问题，公司表示三季度国内收入环比仍在增长，IVD环比增4%、微创介入同比增长27%。IVD化免凝市占稳步抬升，高端医院持续突破，区检项目空间广阔；惠泰PFA、微创外科高耗放量快。目前IVD+新兴业务占国内收入74%，公司对全年国内业务正增长有信心。同时，部分地区的地缘政治冲突、经济环境恶化阶段性对国际业务拓展带来了困难，但海外IVD、微创外科表现亮眼，流水线装机提速，预计全年国际业务仍会维持较快增长。

二级市场中，迈瑞医疗近期的表现也十分不俗，自6月29日创阶段底部实现反弹后，至今已实现35.09%的阶段涨幅(见图2)。 

同样被超300只机构密集调研的公司还有澜起科技、协创数据、源杰科技、胜宏科技，4家公司同属AI算力链条。结合二级市场表现来看，与迈瑞医疗深度调整后的超跌反弹不同，身为上半年的大牛股，本轮回调4家公司都出现了“腰斩”或近乎“腰斩”的调整。但以今日的行情来看，协创数据、澜起科技、胜宏科技日涨幅均超过10%，涨幅最弱的源杰科技也上涨了9.27%。 

需要注意的是，密集调研并不等于绝对性看好，调研的背后一般包含了两个动作，复核与布局。对于AI硬件，机构或许更多是在进行高位回撤后的基本面再确认，即股价腰斩后要搞清楚是景气真的变了还是筹码换手。

以四季度以来被超百家机构同时调研的公司为统计标的，其中101家公司今年前三季度盈利且归母净利润同比增长，若进一步结合公司营业收入来看，则有95家公司报告期内营收、利润均实现了正增长，27家公司归母净利润翻倍增长(见表2)。 

不难发现，股价深度调整的源杰科技、协创数据、中际旭创、罗博特科等，三季报均实现了十分优异的业绩成长，可见公司所处产业链景气并未走坏，股价下跌更多是因为透支了预期。毕竟在上半年的行情中，公司已经把2026年甚至2027年的业绩增长算进了股价。等三季报兑现，市场反而觉得“就这”，预期差一落空，资金开始离场。 

其实站在收盘看，市场给出的信息比上午清晰得多，“政策底”已经落地而且被制度化了，情绪极端值大概或许已过，但"市场底"仍需量能与广度来确认。机构正在做的事情没变，即在高位赛道做减法式复核，在低估值方向做加法式布局。

(文中个股仅为举例分析，不做买卖建议。)