编者按

查尔斯·埃利斯被誉为“华尔街最聪明的人”、金融领域泰斗级人物。

如今，查尔斯·埃利斯已经89岁高龄，他创办的格林尼治联合公司(Greenwich Associates)为全球130多家顶尖机构提供战略咨询服务。他还曾担任耶鲁大学投资委员会主席、先锋领航集团董事等职务。可以说，华尔街最优秀的投资机构，也会向查尔斯请教如何变得更优秀。

2026年9月18日，《证券市场周刊》有幸与查尔斯进行了将近2个小时的深度访谈，复盘其六十余年行业沉浮，共同探讨实现长期制胜的投资之道。

在本次对话中，他谈到，“当下的中国市场，虽然目前仍以个人投资者为主导，但它正以令人惊叹的变化走向专业化。如果你是一名能力出众、经验丰富的专业投资者，你很有可能取得更好的业绩。”

以下为我们摘录的关于这个话题的部分精彩观点。

《证券市场周刊》：指数投资在高度有效的成熟市场表现突出，那么这套理论对于中国这类新兴市场是否同样适用？就目前的中国A股而言，个人投资者仍是股票交易中的主导力量。那是否可以理解为，当下的中国资本市场，仍是“靠制胜分取胜”的市场，尚未进入“失误送分定胜负”比赛的阶段？主动型管理基金仍有比较大的“取胜”空间？

查尔斯·埃利斯：这是一个非常复杂的问题。由个人投资者主导的市场，因个人投资者在定价时会犯下专业人士不会犯的错误，这就给机构投资者留下了跑赢市场的机会。以此来看，在当下的中国市场，如果你是一名能力出众、经验丰富的专业投资者，你很有可能取得更好的业绩。像资本集团(Capital Group)这样的投资机构可以预期并计划取得更好的表现。

时移世易，一旦市场转变为以专业人士为主导的成熟市场，其市场有效性将显著提升，定价也将越来越精准，市场上因其他投资者定价错误而带来的投资机会将很少，届时操作难度也将与日俱增。此时，想靠比市场更聪明来赚取超额收益，极其难做到，尤其是把时间拉长到20年、50年，想要在一个成熟的市场上持续跑赢市场，更难以做到，除非是碰到了好运气。

不过，中国资本市场何时将进入“失误送分定胜负”比赛的专业化市场，目前尚难以定论。

《证券市场周刊》：您有个观点是，中国资本市场未来的这种变革速度将超过其他任何国家，“未来冲击”带给中国的影响，将比它带给美国、澳大利亚和欧洲的影响更大。您做出此论断的理由是什么？您预期对中国资本市场带来的最大影响将体现在哪些方面？

查尔斯·埃利斯：首先，我得声明，我对推演中国市场未来走势并不在行(笑)。但我可以结合我在德国、英国、澳大利亚、日本等资本市场的投资经验，来谈谈我的看法。

所谓市场的趋势，是要找出对买卖双方而言正确或公允的价格。就一个非常成熟的市场而言，其定价往往十分出色。以外汇市场为例，美元、日元等汇率的价格每天都在变动，市场间随时可以调动数十亿美元、成千上万亿的日元来回流转，但因其定价精准，没有人会试图去和它较劲，或者想着去战胜它。

股票市场则截然不同，因为不同股票市场的成熟度并不相同。但股票市场走向成熟是一个必然的过程，就中国资本市场而言，目前有更大的成长空间，但它正以令人惊叹的变化走向成熟和专业化。

在我有生之年，我亲眼见证了中国在通信等很多领域发展迅猛，堪称世界奇迹，这来源于中国人民在每个工作领域、每项事业中的努力。他们在投资上也会做同样的努力，因为他们非常有才华，非常善于竞争，也更善于吸取教训并付诸实践。

如果投资者还以后视镜的视角，用中国资本市场的过往表现来看待其未来的演变，这将是一个严重的错误。

(内容全文已刊发于10月17日出版的《证券市场周刊》。嘉宾观点仅代表个人，不代表本刊立场。)