在全球人工智能叙事逻辑日益强化下，AI带动的科技股仍然是全球股市的中坚力量。本周与A股科技板块挂钩更紧的“双创”指数续创历史新高。

从国际层面看，当前人工智能的逻辑发生了切换，从单纯追求算力规模与参数数量的“技术竞赛”，转向以物理世界应用、商业价值兑现及全球治理规则构建为核心的“系统工程对决”。多数发力AI的国家，其优势基本集中在各自的几家头部公司上，例如韩国的三星电子和SK海力士，美国以英伟达为代表的AI七巨头等。

这一轮全球科技牛市中，中国所辐射到的赛道数量众多，一方面是产业领域具备优势的光模块和PCB，另一方面是近期因长鑫上市效应引发的更多受资金追捧的细分赛道，包括存储芯片、半导体设备、光刻机光刻胶、先进封装、光模块和PCB的上游原材料、功率半导体等。

当下恰逢机构发布下半年策略窗口期，部分公募强调2026年下半年会强化“哑铃策略”，在科技板块内部，会从纯算力概念转为缩圈聚焦业绩确定性更强的通信设备、半导体设备等相关板块。

对于一路笃定科技股的投资者而言，7月开始思路或应用业绩标准顺势调整。半年报披露即将开始，科技赛道的业绩分化在所难免，部分被热炒的科技股动辄几百倍的市盈率已经透支了未来的业绩，如果中报不及预期，深度调整在所难免。

当然，仅依靠市盈率等个别指标鉴别有失公允，但叠加考虑“9.24”以来的绝对涨幅、换手率、总市值等因素，或许就能避免泡沫较大的领域。

例如，同样是一路上涨，如果每日的换手相对较高，说明机构抱团抱得并不紧，大概率股价是靠击鼓传花推上去的。而从总市值来看，目前PCB几大龙头沪电股份、深南电路、胜宏科技的总市值也就在3000亿元—3500亿元一线，但部分上游原材料的公司市值已经与它们并驾齐驱，而至少从今年一季度的营收和净利来看，后者与前者的距离甚远。

从AI含量的角度看，短期热点的赛道中也存在鱼龙混杂的状况。比如MLCC的换手率大多保持在每天15%—20%，而且相关公司现在的产品只有少量能用在AI服务器上，绝大部分还是用在汽车和消费电子上。类似的情况还有玻璃基板，虽然可能会是未来先进封装底座，但目前大部分还处在概念阶段。

此外，部分被热炒的原本非算力主业现在开始跨界算力的上市公司，AI短期很难产生业绩。如近期某原主业为玻纤的上市公司被作为电子布龙头爆炒，但公司明确表示公司电子布以普通布、薄布为主，低介电特种电子布(AI服务器PCB专用)未形成订单及收入。

随着财报季到来，投资者更应保持清醒的头脑，对科技股的认知还是要回到公司的基本面。　

(本文已刊发于6月27日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。)