SpaceX上市时，其半数可售股份或已被预先锁定。若标普500指数和罗素1000指数均效仿纳斯达克100指数的做法，调整规则为超大型IPO企业开辟快速纳入通道，约12.8万亿美元与基准指数挂钩的基金将实际上被迫成为买家。我们的分析显示，由此产生的自动买盘需求约占发行股份总额的24%；若主动型基金将持仓调整至中性权重，这一比例或将进一步升至公众持股量的近一半。

若被纳入指数

指数基金将被迫买入IPO发行量的24%

根据报道的750亿美元发行规模测算，在快速纳入机制下，追踪标普500指数的被动型基金可能需要在6个月内买入约19%的SpaceX公开流通股，而以罗素1000指数和纳斯达克100指数为基准的基金可能在上市后数周内再买入5.5%。

我们的分析假设追踪标普500指数、罗素1000指数与纳斯达克100指数的被动型股票基金规模分别约为11.8万亿美元、3860亿美元和6620亿美元。这意味着对SpaceX的潜在买盘将达到184亿美元；若SpaceX IPO规模扩大至900亿美元，这一数字将攀升至逾220亿美元。

如果追踪这些指数的主动型基金(约15万亿美元)调仓至基准中性权重，那么指数纳入可能推动这些基金在IPO后数月内买入近一半的SpaceX公开流通股。

流通盘有限导致指数权重偏低

按1.75万亿美元至2万亿美元的预估市值计算，SpaceX将成为标普500指数中第六或第七大公司。不过，相关权重最终由经流通股调整后的市值(FMC)决定，预计该公司上市时将仅释放少量自由流通股，以避免向市场过度供应股票。根据报道的750亿美元IPO规模(FMC占比约为4%)，我们测算出SpaceX在标普500指数中的权重将为0.12%，在罗素1000指数中为0.11%，在两大指数中均排在约第150位。

纳斯达克新规包含了一项针对低流通股的3倍权重调整机制，这将使SpaceX在纳斯达克100指数中的预估权重升至0.58%，位居第38大成分股。若IPO规模扩大至900亿美元，相关权重将略有上升。

标普 富时罗素

考虑为纳入SpaceX设立快速通道

标普全球和富时罗素正在考虑修订规则，以便将今年上市的几家超大型IPO企业快速纳入指数，SpaceX位列其中；纳斯达克100指数最近已新增了类似框架。标普将超高市值IPO定义为估值高于该指数第100大成分股的IPO，当前该门槛约为1200亿美元；而据报道，SpaceX的估值为1.75万亿美元至2万亿美元，将轻松越过这一门槛。标普的拟议新规还将12个月“观察期”要求缩短至6个月，并取消最低10%的自由流通股比例要求；SpaceX的自由流通股比例估计将低于5%。

罗素指数更进一步，将纳入等待时间缩短至5天，并取消了最低5%的投票权比例要求(标普已于2023年取消了类似规则)。纳斯达克100指数的新规已经生效，包括针对低流通股的3倍权重调整。　

(本文已刊发于5月30日《证券市场周刊》。本文由彭博行业分析师原创供稿，作者英文名为音译。文章仅代表作者个人观点，不代表本刊立场。)