七巨头引领全球科技股

主持人：本周三个交易日，从美股到大A，科技表现依旧亮眼，外部环境也依旧纷乱，面对如此割裂的现象，泛舟怎么看？

泛舟：都在预期内。这轮全球的科技就是跟随美股的。3月下旬，韩国、日经、美股及大A几乎同时见底回升。随后美费城半导体指数上涨至今，最大涨幅超50%。大A先是光通信为代表的创业板涨，随后就换成了存储、CPU、GPU为主的科创升。

主持人：地区冲突未了，为何反而美股能受益？

泛舟：这事我认为应该这么理解。1，冲突时中东金融中心迪拜遭受袭击。导致一部分资金转向美国市场。2，美股科技七巨头除英伟达之外，其余都发布了一季报，假设英伟达与机构一致预期增速吻合(一季度22%—26%增长)，七巨头一季度平均增速就在30%—40%左右。整个纳100指数增速应该在20%—30%区间。虽然3月下旬一季报尚未发布前纳指估值较高，但高增速季报发布后，估值又便宜了不少。

主持人：总结为美股科技增速不错，加之冲突后资金有避险需求，所以部分就去了美股。

泛舟：对的！美股半导体指数大幅上涨，直接带动了其他市场相关热点。

主持人：这仅仅是炒作么？

泛舟：当然不是！就说光通信和存储吧。前者是当下的硬通货，供不应求。后者的排单已经到了2028年，且价格预期可每年大幅上调。全球核心技术都在美国、韩国等少数公司内。股市本来就炒未来，科技类又是少数不受高油价影响的行业。未来增速确定性+不受中东冲突影响等因素直接获得了资金的喜爱。所以它们不是炒作，而是价值发现。泡沫肯定也有，但这本就是一个风险场所。这个阶段只能拥抱泡沫或者压根不参与，再怎么涨也不去。下周热点还是上述方向，至于指数，不会有大的波动。当下做好结构性行情为主。

罕见的大型月度缺口

主持人：萧萧预言的“红五月”一开场就红得发紫啊，这会不会导致行情盛极而衰？

海风若雨萧萧：上证还算平稳开局，科创的月线缺口大约4%，属于那种历史罕见的大型月度缺口，这主要是因为科创板权重股主要由芯片板块组成。单就日线级的超买指标来看，过去的两年牛市中，出现过四次类似的超买信号，目前观察，相似度最高的是2025年9月初那次，后期市场必定会出现明显的均线回归，但是这不会改变“红五月”的基本逻辑。大多数年份的4月行情会出现“四月决断”的现象，主要逻辑是，春季行情可以是流动性主导的行情，而到了4月，那就是要验证公司一季报利润和经济指标的时候了，数据好、政策宽就必涨，反之，则容易出现系统性的调整。有意思的是，最近五年中，除了2021年之外，4月和5月行情都是反向的。

主持人：还真是，4月调整5月必涨(2022年和2025年)，4月红则5月必跌(2023年和2024年)。

海风若雨萧萧：很显然，这与市场牛熊的大环境有关。本轮行情启动点在4月8日，现在也不过是20个交易日，近期还出现了明显的增量资金入场现象，以量价配合的程度来看，本轮攻势维持到5月下旬难度不大。市场结构上已经出现低位滞涨品种的扩散补涨，典型如AI+、航天以及机器人主题，这些主题品种往往一季报业绩比较平淡，甚至是负增长的，所以4月没有什么机会，但是随着市场指数环境回暖，各种“走秀”就开始了。虽然它们撑不起“台面”，但是也能很好地活跃市场氛围。

从产业爆发的节点去思考

主持人：本周AI光科明显分化，骄阳内部交流中的三大国产替代全部新高，最强的更是继续担当龙头，你怎么看待后面的“光”？

骄阳：就是区分开哪些是业绩明显透支的，哪些基本面是刚刚开始好转的。如果刚刚改善，那么不太可能这一个月爆发就结束了，因为预期是当下开始上修的，哪怕回落震荡了，未来也是震荡攀升的，明白了这个道理，就不难找寻机会了，尤其是叠加国产替代，因为中美AI是国运之争，必须替代。

主持人：具体谈谈相对垄断，且基本面重大改变的问题。

骄阳：比如某石英龙头，我们之前反复说这个行业，这是细分“卡脖子”，必须我们自己上，资金特别喜欢这种当下国产份额低，但是替代空间大的，所以你看到了本周持续拉升。这样的细分很多，还有湿电子化学品等等。

主持人：AI扩的面有点大了，不少品种高位明显震荡，有什么简单的方法找分歧后资金可能选择的机会？

骄阳：从产业爆发的先后去思考，先爆发业绩的，是光模块和PCB这类，液冷整体业绩要明年才会大规模爆发，滞后前者1年半左右。前者行业龙头都是几千亿元水平，液冷当下龙头仅1000亿元，所以震荡后，这个板块会有资金提前埋伏明年的业绩，不可能等业绩真超级爆发了后再去关注的。

主持人：本周机器人爆发了，怎么看？

骄阳：未来产业就是AI和机器人，AI高了，资金就要切到低的机器人上。从最新的信息看，最大增量是谐波减速器，顺着这个思路，上游的特殊钢也深度受益，这两个核心龙头恰好是市场周五选择到的龙头。　

(本文已刊发于5月9日《证券市场周刊》，文中提及个股仅作分析，不作做投资建议。)