结构性机会存在于两大阵营中

主持人：本周最大波动品种应该就是黄金了，泛舟上周末判断，4500美元左右或成为金价本轮阶段震荡的低点区域。周一，COMEX黄金价格最低杀到4430美元一线，随后便进入快速反弹。周二直接涨过了5100美元，波动幅度可谓巨大。先让泛舟聊聊这个大家都感兴趣的话题吧。

泛舟：这轮黄金震荡幅度巨大的本质是短期涨幅过大，八个交易日就从4600美元上涨至5626美元。短期涨幅过大，是因为美元出现了阶段快速跳水所致。最终成也美元、败也美元，当美国宣布提名美联储新主席沃什时，美元突然跳升近1%。由此，金价进入宽幅震荡。

主持人：上周末你站在两个维度计算了金价阶段震荡的底部区域，同时阐述了偏离度模式胜率最高。这个模型测算出，金价在4500美元左右大概率会见阶段底，随后就会展开一次技术性反弹。这些都在本周三前兑现了。咱就不多说了，关键是，黄金后市怎么看？包括其它金属，有啥观点么？

泛舟：铜和铝都属于高库存但有需求的。白银看不懂！这轮能涨成这样，是因为2025年11月7日被“川普”定为收储对象。就此展开了一轮快速上涨。这次震荡后，我也没有去预测白银的波动区间，因为看不懂，所以不发声了。

主持人：那按照你的预期，未来黄金和铜铝之类的金属还是存在阶段性机会的？

泛舟：暂时是这么判断的，但由于金价完成了一次快速反弹，所以后续波动率会逐渐下降。如果未来还有趋势性上涨，在这之前，必然会经历1—3个月的震荡结构。所以大伙不用太着急。

主持人：行吧！那感兴趣的朋友可以多点耐心。指数你怎么看？下周是节前最后一个交易周了。

泛舟：大概率就是缩量。目前看，结构性机会还是在顺周期和成长中。前者不仅仅只有金属，还有化工、能源等，甚至扩散到了地产链。后者则以主题类机会为主，比如马斯克概念，什么太空算力、星链手机、机器人等等。指数的趋势会相对平滑，不会有大波动。大伙这段时间还是多看看结构性机会吧。

春节前行情的指向意义

主持人：2月开局风向不利，萧萧怎么看茅哥的再度出山？

海风若雨萧萧：又是一个“月末杀”的格局，主要还是1月疯涨过的有色以及与海外市场关联度较高的算力、存储板块出现了“风偏降低”的行情。一般情况下，春节长假前都会有一轮资金主动去杠杆的情况，尤其是市场处于熊末或者牛转熊的阶段，往往市场表现极差。典型如熊末的2016年，春节假期前第八个交易日才探底2638点展开回升，熊末的2024年，直到春节长假前的第四个交易日才探底2635点开始回升，牛转熊的2018年，春节假期前第四个交易日才探底3062点开始回升。所以春节前的行情，对全年行情有非常强的指示作用。

主持人：这次节前会如何？

海风若雨萧萧：当下毕竟还在牛市阶段，目前观察盘面，已经明显地缩量到2万亿元左右，只有1月成交峰值的4万亿元的一半了，下周又是节前的最后一周，估计市场应该会有“小红包”行情。至于茅哥的再度出山，大概率是一轮风险偏好下降后高低位轮动，帅不过七天的感觉。就有点像1月初用友网络等软件板块个股“气势汹汹而来，灰头土脸而去”的味道。茅哥也代表着市场的一种风格轮动，在海外市场进入高波阶段，内需消费型板块就有可能再度演绎成2025年四季度的模样。这可能也是本轮牛市自2024年9月井喷以来的共性特点，只要市场逡巡不前了，市场就开始猛打消费板块和银行板块。有意思的是，2024年四季度、2025年二季度和四季度，都是猛打大市值银行+小市值消费组合，现在是猛打大市值消费+小市值银行组合。

化工板块机会不小

主持人：本周继续压指数，个股分化，但是结构性机会依然很多，骄阳怎么看待？

骄阳：我们前面说过，能压就能控，这样资金就会切换着做，结构性机会就出来了。分化严重很正常，指数既然还在控制阶段，那大票必然就不流畅，想涨就得调下来才有机会。板块也必然分化，涨的大概率是前期涨得少的，或者盘子相对小的。再有就是，资金今年必然会进行调仓，前面涨5—10倍的品种，大概率不会是今年主线。今年的主线，必然是之前涨幅相对有限，但是今年预期又大的，所以这又是导致分化的一个原因。这很合理，完全符合慢牛的特征，未来几年的慢牛，每年可能都要换一批个股。

主持人：本周黄金好像有企稳的意思，化工周五更是一马当先，怎么看待通胀产业链各个环节？

骄阳：黄金有色大震荡，是因为短期期货加速太快了，所以回调也快。但是从中长期看，黄金有色又看不到基本面逆转，所以大概率会维持在相对高位震荡，只要能维持住，那么黄金有色未来几年的业绩都会很好，所以相对是有业绩底的，尤其是核心公司。这样化工环节未来就是确定被持续传导的，那么就可以在黄金震荡风波后，走独立的趋势了。化工板块是机构低配的，以当下机构的规模看，提高1%的配置比例，就是巨大的增量资金了。如果说，前年去年有色中长期称王，那么今年开始，化工的机会也是不能小看的。

主持人：周五看机器人板块动了，怎么看待这个板块？

骄阳：我们提示过，机器人板块要注意以什么结构筑底了。以拓普为例，这里是不是恰好调整的第10个交易日？正是节点啊。从资金角度来说，这里启动机器人也是很正常的。当下对于AI应用大家都开始担心了，那么同为核心科技赛道的机器人，就有了承接AI上下游溢出资金的理由了。

(本文已刊发于2月7日《证券市场周刊》，文中提及个股仅作分析，不作做投资建议。)