政策持续加码新型电力系统与储能建设，变压器、储能等细分领域龙头公司业绩股价表现亮眼。
在“双碳”目标与AI算力革命的双重驱动下，电力设备板块正迎来历史性的发展机遇。2025年4月以来，板块指数强势上涨超过75%，政策面利好持续释放，从新型电力系统试点到新型储能规模化建设，为行业描绘出清晰的增长路径。与此同时，全球范围内AI数据中心用电需求激增，凸显了电网升级与储能配套的紧迫性。在此背景下，以变压器、储能为核心的细分领域基本面持续向好。
政策利好推升行业景气度
今年4月初以来，A股市场电力设备板块持续强势。不仅电力设备指数在4月9日至11月10日期间上涨了75.48%，板块内也涌现出多家股价实现翻倍的公司。据Wind数据统计，在中证全指二级行业指数成份类电力设备板块256家公司中，阶段股价翻倍的公司多达41家。其中，天际股份、阳光电源(300274.SZ)、中一科技、电气风电、金盘科技(688676.SH)涨幅在2倍以上，德福科技、湖南裕能、新特电气等公司涨幅也在1.5倍以上。整体上，在此期间，跑赢上证指数(涨幅27.76%)的电力设备公司多达215家，占比84%。
电力设备股的持续强势，除了市场整体走强的推动外，最主要的原因还与年内出台的一系列利好政策有关。例如，年初国家发展改革委、国家能源局联合发布的《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，5月国家能源局发布的《关于组织开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知》，8月国务院印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，以及9月国家发展改革委、国家能源局印发的《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》等。这些政策从顶层设计到落地细则层层推进，不仅为电力设备企业带来了明确的市场需求与投资指引，也为储能、智能配电设备公司创造了可持续的盈利模式。
11月8日，国务院新闻办公室发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，指出要坚定不移推进碳达峰碳中和，加强新型储能建设，强调储能是构建新型电力系统的关键支撑，积极发展“新能源+储能”、源网荷储一体化和多能互补。由此可见，储能在我国能源转型中具有不可替代性，这一战略定位也得到了今年以来一系列重磅政策的支撑与强化。
国金证券在最新研报中表示，以全球视角展望未来三到五年的电新板块投资，“以AI新增电力需求与各国电源结构调整所主导的、全球电力系统资本开支大周期的持续演进”无疑将是最核心的主线。在此主线下，除了传统的风光电源需求将持续旺盛之外，“储能、变配电设备、SOFC(固体氧化物燃料电池)”将是最具增量逻辑的三条产业链。
变压器概念近期领涨
在电力设备行业中，细分指数变压器近期表现出色。自10月24日再次上涨以来，截至11月10日，其阶段涨幅达21.84%，而同期直流输电、电力物联网、特高压、储能等概念指数涨幅分别为10.57%、8.1%、7.6%、6.01%。个股方面，京泉华、金盘科技、中国西电、伊戈尔是近期表现突出的变压器概念股，在上述时间段内分别上涨了52.52%、51.64%、51.42%、43.91%。
变压器概念近期再次走强，原因除了前述政策和A股市场持续走强因素外，相关公司基本面持续向好应是主要原因。据Wind数据统计，在大智慧变压器板块的31家概念股中，今年前三季度实现营收同比增长的公司有23家，占比74.2%；实现归母净利润同比增长的公司有20家，占比64.5%。而在2024年末时，实现归母净利润同比增长的公司为16家。
在实现营收增长的变压器公司中，保变电气、江苏华辰、双杰电气表现居前，营收同比分别增长41.9%、37.46%、29.08%。在实现归母净利润增长的公司中，新特电气、保变电气、京泉华表现居前，归母净利润同比分别增长231.99%、72.91%、69.74%。出色的业绩表现也吸引了市场资金关注，自三季度以来，股价(后复权)实现翻倍的公司就有金盘科技、京泉华、特变电工、新特电气、伊戈尔，截至11月10日分别上涨了172.1%、137.8%、125.4%、110.2%、100.6%。
金盘科技股价短期大涨，除了其三季报数据向好外，更与机构加仓不无关系。今年前三季度，金盘科技实现营收51.94亿元，同比增长8.25%；归母净利润4.86亿元，同比增长20.27%；扣非净利润4.56亿元，同比增长19.05%。三季度末，基金持有金盘科技股份2388.8万股，占流通股本的5.2%，对比一季度末3.69%的持仓比例，提升了1.51个百分点。
在三季报中，金盘科技表示，伴随全球人工智能进程的加速推进，算力需求持续激增，驱动AI算力中心(AIDC)建设进入高速发展期，公司紧抓市场机遇，全力拓展在AIDC领域的业务布局。AIDC及IDC等数据中心领域的销售收入成为业绩增长的重要驱动力。
特变电工(600089.SH)也是基金的长期重仓股，基金对其持仓占比由一季度末的5.02%提升至三季度末的5.67%。今年以来，特变电工股价一扫2022年、2023年、2024年持续下跌的阴霾，截至11月10日，今年股价涨幅高达111%。
特变电工三季报披露，今年前三季度实现营业总收入729.88亿元，同比增长0.86%；归母净利润54.84亿元，同比增长27.55%。其中，第三季度收入为245.88亿元，同比增长0.33%；归母净利润23.0亿元，同比增长81.51%。
变压器收入是特变电工第一大收入来源。据公司半年报披露，变压器收入贡献占比达27.62%，紧随其后的是煤炭和电线电缆，收入贡献占比分别为18.25%和16.2%。值得一提的是，公司海外收入近年持续增长。据半年报数据，海外收入占比达12.26%，而在2021年末时，其海外收入占比为7.96%。截至今年6月末，公司正在执行、未确认收入及待履行的国际项目合同金额超50亿美元。8月，公司中标沙特电力公司变压器及电抗器项目，中标总金额约164亿元，执行时间7年，最低执行量为70%，为公司未来海外收入提供了坚实支撑。
AI数据中心用电大增让储能公司受益
近年来，随着AI行业的快速发展，全球数据中心投资大幅提升，芯片功耗攀升与机柜密度跃增带动电力需求日益增长。国际能源署(IEA)在发布的特别报告《能源与人工智能》中预测，全球数据中心的电力需求到2030年将达约945太瓦时(TWh)，是现有水平的两倍以上。
此外，数据中心对于电力需求呈现出高负荷密度、波动性大的特征。例如，英伟达下一代AI电源架构(800VDC)白皮书指出，随着AIDC规模增加，其负荷波动大的特性可能对电网造成冲击。因此，加强配置储能已成为平抑波动和解决电力缺口的必要手段之一。
10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》(以下简称“十五五”规划建议)发布，政策文件针对碳减排目标和新型能源体系再次给出定调指引，并提出大力发展新型储能，加快智能电网建设等。在此政策指引下，国内储能龙头公司阳光电源、宁德时代、阿特斯、海博思创、西典新能、上能电气等将明显受益。
阳光电源是储能行业领先企业，公司持续加大研发投入，产品不断迭代，储能规模近年大幅提升，在美国大储、欧洲大储、工商储、澳洲户储等市场表现亮眼。其最新推出的PowerTitan 3.0 AC平台，采用684Ah叠片电芯和碳化硅PCS，Plus版能量密度超过500kWh/m³，为全球最高。面向工商业场景的PowerStack 835CS系统，也在不同领域获得批量应用。公司在InfoLink 2025上半年全球储能系统出货排名中位列第一。
今年三季报显示，阳光电源营收同比增长32.95%，归母净利润同比增长56.34%。Wind数据还显示，自2022年以来，阳光电源一直保持着业绩稳步同比增长。在业绩持续增长的背后，机构也长期对其重仓，持股占比长期维持在19%至34%之间。截至11月10日，阳光电源年内股价已经上涨了169%。
宁德时代(300750.SZ)是锂电池行业的龙头，市占率和销量持续领跑全球。今年前三季度，公司实现营收2830.72亿元，同比增长9.28%；归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%；扣非后净利润436.19亿元，同比增长35.56%。
公开资料显示，在储能领域，宁德时代2021-2024年连续4年储能电池出货量排名全球第一，2024年全球市占率为36.5%，较第二名高出23.3个百分点。目前公司正在加快587Ah量产速度，以满足市场需求，未来587Ah产品的出货占比会逐步提升。基金也长期重仓宁德时代，持仓占比长期维持在30%以上，高点时甚至超过了50%。
海博思创(688411.SH)是国内较早进入储能领域并持续深耕的企业，年内上市以来，截至11月10日上涨了265.47%。三季报显示，公司今年前三季度实现营收同比增长52.23%，归母净利润同比增长98.65%。根据标普全球(S&P Global)统计，海博思创在2023年全球电池储能系统集成商新增储能装机排名中位居前三，其中功率规模排名第二，能量规模排名第三。
(文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。)
