中美两国元首釜山会晤，为中美关系的稳定发展指明了方向，为世界注入了确定性和稳定性。这有利于全球经济的恢复以及市场风险偏好的回升，A股有望继续走牛，人民币将获得进一步支撑，金价有可能短期反转。

　　据新华社报道，10月30日，中国国家主席习近平在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤。中美两国元首此次会晤达成的重要共识，不仅为中美关系的稳定发展作出新指引、注入新动力，也为当前动荡不安的世界注入了确定性和稳定性。

习近平在会晤中指出，“两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识。双方团队要尽快细化和敲定后续工作，将共识维护好、落实好，以实实在在的成果，给中美两国和世界经济吃下一颗‘定心丸’。中美经贸关系近期经历曲折，也给双方带来一些启示。经贸应该继续成为中美关系的压舱石和推进器，而不是绊脚石和冲突点。双方应该算大账，多看合作带来的长远利益，而不应陷入相互报复的恶性循环。双方团队可以继续本着平等、尊重、互惠的原则谈下去，不断压缩问题清单，拉长合作清单。”

商务部新闻发言人就中美吉隆坡经贸磋商联合安排答记者问，指出中美两国元首在韩国釜山举行会晤，“深入讨论了中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作。中方愿与美方一道，共同维护好、落实好两国元首会晤重要共识。”

此次中美两国元首会晤及一系列重要共识的达成，会对中美经济乃至全球经济以及全球市场产生哪些影响呢？

中信建投证券认为，此次中美经贸共识预示着，中美围绕总量关税的博弈进入“大缓和”时期，全球资产定价正从2025年的避险、科技、全球信用脆弱，走向2026年的科技、投资、全球信用修复，资产定价风向大转折已至。

中信证券认为，中美元首会晤有望开启中美关系的阶段性缓和期，或对市场风险偏好形成积极支撑。在出口影响方面，中美关系阶段性缓和以及“芬太尼关税”后续调降或相对利好中国劳动密集型行业。

　　达成了哪些共识

近年来，无论中美还是世界，都发生了很多重要变化。百年变局加速演进，国际形势变乱交织，国际社会比以往任何时候都更需要一个稳定的中美关系。此次中美元首会晤，为中美关系的稳定发展指明了方向，为世界注入了确定性和稳定性。

根据商务部的消息，中美经贸团队通过吉隆坡磋商，达成的成果共识主要有以下几方面：

一、美方将取消针对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的24%“对等关税”将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。双方同意继续延长部分关税排除措施。

中信证券认为，劳动密集型行业的毛利率水平在整体工业部门中处于偏低水平，2025年以来美国高毛利出口市场的损失对企业利润率产生了一定负面影响。“芬太尼关税”取消后，中国劳动密集型行业年化出口增速有望回升约1-2个百分点。

二、美方将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年。中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案。

三、美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年。美方暂停实施相关措施后，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。

此外，双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识。双方进一步确认了马德里经贸磋商成果，美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题。

扩大农产品贸易的共识，或将增加中国进口美国的大豆。2022年以来中国从美国进口的大豆占比呈现下降趋势，从巴西进口的大豆占比上升，而且美国大豆对中国的出口依存度较高。根据中金公司的测算，2025年1-9月中国从美国进口的大豆占比20%，较2024年的23%下降3个百分点。2024年美国大豆出口的52%流向中国，其对中国的出口依赖度较高。

　　对全球市场的影响

2025年全球交易的主线毫无疑问是“关税战”。从2025年前10个月的主要大类资产表现看，涨幅最好的是黄金，而表现较弱的是原油。“关税战”引发的避险情绪和去美元化浪潮，使得各国央行持续增配黄金作为储备资产；而“关税战”引发的全球经济下行风险以及OPEC+的增产，推动原油价格不断走低。

如今中美经贸关系进入缓和期，全球主要的大类资产定价会发生哪些变化呢？

从A股来看，中美关系的缓和将对市场风险偏好形成积极支撑。即使是在此前中美经贸摩擦不断的情况下，2025年A股的表现仍是领涨全球主要股票市场的。中金公司认为，A股本轮牛市有两个重要的根基：宏观层面上是全球货币秩序重构，而中国经济基本面的韧性是重构的基础；产业层面上，AI科技革命驱动创新产业趋势，并且体现在上市公司业绩的兑现。对中期市场维持积极的观点。短期由于贸易谈判的结果市场预期较为充分，可能影响有限，市场预计将维持震荡上行趋势。

从人民币来看，中金公司认为，中美对话的积极成果形成了更有利于人民币汇率升值的外部条件。在中美经贸关系趋稳、出口保持韧性、中美利差收窄等因素的影响下，人民币汇率基于目前的水平上仍有一定升值的潜力，升值速率大概率延续4月末以来节奏。

从黄金来看，避险情绪的下降或让金价上行受阻。自10月下旬中美经贸关系缓和的预期升温后，金价已经出现了一定的调整，COMEX金价一度从近4400美元的历史高点快速跌破4000美元。中信建投证券认为，此前金价最能表达不确定性、美国信用裂痕、美国经济衰弱这些叙事。而如今市场需要对金价重新审视了，在2026年的资产定价中，黄金或许是最先迎来反转的资产。

从美股来看，中信证券判断，当前美股上涨的核心驱动力已回归至企业基本面，而中美关系的缓和有望显著降低额外风险因素带来的潜在扰动，在中美关系相对缓和，且美国整体流动性依旧较为充裕的背景下，美股仍具备显著的配置价值。