牛市的基本面基础

主持人：虽说证券板块没有出现加速上涨，但也不妨碍这两周板块的赚钱效应。记得前两期还聊过，泛舟在7月10日让大家关注的板块首板，周五我看了一眼，40个点的升幅了。但行业指数也仅升七个点。可见打蛇打七寸，买股买龙头的意义。

泛舟：主要是证券板块数量不多，辨识度高。一看就知道谁动了。其它板块比如这周火爆的雅下水电、AI及机器人，基本都覆盖了大几百家公司。这辨认的难度大大提高。光看行情软件自带的板块主题栏是不行的。得自己一家家的翻主营、参股、技术、股东等信息，最后确认是不是属于热门主题。

主持人：明白，证券简单一些。

泛舟：整个板块目前还没到加速阶段，历史上，证券板块的高潮都伴随着大市值公司涨停，甚至持续涨停。现在1000亿元以上市值的公司谁涨停过？不着急！慢慢走，才能长久。

主持人：本周雅下水电突然爆火，但到了周五，好像还在上涨的品种少了很多，这个板块你怎么看？

泛舟：我建议把它看做反内卷的延伸更合适，生命力会更强。这就好比当年雄安的时候，最终双冀五个一字，随后开启分歧。分歧过后，装备胜出，水泥歇菜。下周雅下就会进入这么个分歧的阶段。时间是最好的筛子。把各种杂质都筛走了，留下的就是最好的，这个时候就需要足够的耐心。本周初我建议大家遇到这种100多家相关公司全部涨停的，可以不着急选，反而多看看其它主线是不是有资金回流的迹象。因为不可能天天100多家涨停，到了周三，就剩30多家了。资金不就流向其它板块了么？目前市场主线还是反内卷、AI和雅下，辅线是生物制药、金融。资金就在这些板块中转悠。为何我一直聊证券和反内卷呢？因为这两个是大家比较容易理解的板块。反内卷的目的就是把PPI拉回来。PPI与上市公司整体利润成正比。一旦回正，A股整体收益就大幅回升。这不就有了牛市基本面基础了么？预期最终都要面对现实，能兑现的，就是长牛或者全面牛市。兑现不了，就是结构性牛市。所以反内卷是关键变量。

主持人：懂了！去年初你就说十年大周期即将到来。看来A股还是有望走出全面牛市或者长牛的。

泛舟：谁先提的不重要，哪怕你买在最低点也不重要。关键是谁能赚到钱。很多人是买在底部，割在启动点。这种买在最低点有啥意义？也有人底部喊牛市确实来了。但最终分毛不赚，更没意义。反正是牛市，大家多看板块机会，多看宽基的轮动节奏。

内外双宽松的格局

主持人：7月中旬萧萧就看银行板块回调，券商金融板块会起来接力“抬轿”，大家经常讲，券商是“渣男”板块，怎么看这一轮非银券商行情？

海风若雨萧萧：券商板块行情自从十年前的“水牛”之后，行情就多以脉冲形式出现，往往两到三周时间打出一个高潮就结束，典型如2020年7月的突破行情。至于震荡市中脉冲型的行情更是数不胜数，久而久之，大家就形成了一种思维惯性。但是现在已经与之前的“渣男”行情区别很大，第一点不同就是，2019—2021年牛市其实市场水量很一般，峰值成交也就2万亿元左右。但是本轮牛市从9月井喷就看得出来，牛一阶段峰值成交量就达到3万亿元，很显然，这反映出本轮牛市的“水量”更充沛。第二点不同就是，市场主线不同，上一轮牛市，无论是新能源的宁德还是消费升级的茅台等主线，特点是行业景气度高，机构抱团明显。而你现在回味下2024年以来的主线(主题)板块，无论是机器人还是核聚变或者低空经济、创新药等等，共性的特点是属于“科幻未来”。其实上市公司是没有多少盈利的，不然的话，市场也不会抱团银行板块了，为什么2019年那一轮牛市没人抱团银行板块呢？还不是有比银行更好的板块嘛！当下看，券商板块是市场为数不多景气度明显向上的大容量板块了。第三点不同就是，政策背景不同了，很明显，当下政策面倾向于货币+财政的双宽松拉动经济增长，打破通缩局面。之前我们讲过，大概率下半年会出现中美都降息的局面，这种内外双宽松的格局，想不“牛”起来都很难的，那么执牛耳的板块不已经跃然纸上了嘛？

主持人：反内卷板块逐步扩散到建材、锂矿等方向，时近月末，会不会出现“月末杀”情况？

海风若雨萧萧：反内卷其实就是反通缩，是政策面自上而下力推的重要决策，期货市场政策敏感度更高一些，涉及到的多晶硅、焦煤等品种纷纷大涨，其实和2016年供给侧改革政策出台时期市况是高度类似的。我认为，相关的周期股板块的左侧应该已经成型，但是理顺市场价格形成周期右侧行情还早，直白说就是，虽然多晶硅大涨50%，但是相关的公司最多也就是减亏，连正向盈利都谈不上，哪来的周期右侧？市场其实不担心反内卷在供给侧的政策效果，只是找不到“需求”侧逻辑。本周大型水电站建设项目落地，完美的补上了反内卷主题逻辑的“缺口”，形成了逻辑闭环，相关的大基建板块直接起飞。“月末杀”主要是超买的板块和个股集中兑现现象，目前观察，由于板块轮动节奏很快，7月还没有明显超涨的板块，而且市场成交量已经形成“价涨量增”的良性互动局面，出现大幅震荡的概率较小。只是上证指数周线五连阳已经进入超买区，有可能会出现指数的超买修正，其实现在的市场，已经越来越像2014年下半年的行情。

值得提前思考的新方向

主持人：指数持续上涨后，大家都很亢奋，骄阳怎么看待这种情绪变化对市场的影响？

骄阳：就像我们4月中旬看历史性底部一样，当时无数自媒体都觉得要谨慎，甚至重新跌一轮。结果指数不断上升，这里大家都看牛市，当短线情绪突然集中爆发的时候，往往也意味着赚钱难度要加大。现在老说指数没意义，指数咋走，都不影响结构性机会切换，这就是慢牛的魅力。

主持人：上周解读的锂矿本周加速上涨了，怎么看待？

骄阳：后期大概率延续趋势，哪怕短线稍有震荡。反内卷大势所趋，是趋势，不是短线题材。

主持人：本周以钨为代表的战略小金属主升浪，战略小金属是你之前重点说过的重估方向。

骄阳：后面我觉得有三种情况，第一是核心龙头展开震荡，然后整体强势，后排出现一定的补涨。二是前排直接死掉，后排也跑不掉，直接短线整体调整。第三种是最好的，可能就是继续放量涨，整体继续涨。究竟是哪种？走着看，做好预案就好。其实与其加速后去研究，为何不在分仓中提前布局呢，就像本周的海南封关，我们是不是提前一个月就说过，这是一个可以埋伏的方向？这是不是一个值得思考的问题？

主持人：确实，量化当道下，看技术太难了，但是看基本面就清晰了很多。那你说说，还有什么方向值得提前思考？

骄阳：从反内卷的角度看，有一个方向还没动，那就是猪肉。　

(本文已刊发于7月26日《证券市场周刊》，文中提及个股仅作分析，不作做投资建议。)