爱美客以约合13.8亿元收购韩国医美资产，标的核心产品已获得34个国家和地区的注册批准，新工厂预计将于2025年二季度开始投产，有望增厚公司业绩规模。本次交易被市场认为是爱美客开启国际化战略的关键举措，同行业内的其他医美上市公司龙头也在出海方面均有所布局，海外收入占比不断攀升。

　　近日，医美龙头爱美客(300896.SZ)宣布收购海外医美资产。市场给予正面反应，3月11日公司股价跳空高开，全天最高涨幅19.5%，收盘上涨14.92%，成交金额31.23亿元，收于609亿市值。

机构主流分析认为，爱美客迈向全球出海新起点，借助收购标的作为国际化业务平台，由中国本土医美药械龙头迈向国际化市场的广阔成长前景。

事实上，医美领域的华东医药(000963.SZ)、华熙生物(688362.SH)等上市公司，也非常重视海外市场，此前在海外均有所布局，海外正在成为拉动业绩的新增长动力。从营收看，三家公司均是医美赛道的龙头，这些公司纷纷出海打开了医美公司的新成长空间。

　　现金并购

2025年3月10日，爱美客宣布，其持股70%的子公司爱美客国际，拟以1.9亿美元(约合13.8亿元人民币)收购韩国REGEN Biotech, Inc.公司(下称“REGEN”)85%的股权。

收购完成后，爱美客最终持有股权比例为59.5%，标的公司将作为控股子公司纳入公司合并报表范围；且买方拟于标的公司交割完成18个月后，收购其剩余的15%股权。

REGEN于2000年4月成立于韩国大田，是韩国第一家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司，旗下获批上市产品主要包括AestheFill和PowerFill，主要成分均为PDLLA微球和羧甲基纤维素钠，其中AestheFill主要应用于面部，已获得34个国家和地区的注册批准，其中已于2024年1月获中国国家药监局批准，并于当年实现在中国地区的销售；PowerFill主要应用于身体，已获得24个国家和地区的注册批准。

2024年1-9月，REGEN营业收入约为136.25亿韩元，折合人民币约为7223.11万元，归母净利润约为55.65亿韩元，折合人民币约为2950.03万元。截至2024年9月30日，REGEN净资产账面价值约为206.91亿韩元，折合人民币约为1.11亿元。

REGEN在韩国共有两处工厂，其中位于大田的工厂于2001年投入使用，目前产品在全球处于供不应求状态；新工厂已获韩国GMP认证，公司预计将于2025年第二季度开始投产，同时爱美客将充分发挥在研发、生产、供应链及管理方面的经验，助力Regen降本提效。

中金公司认为有望满足产品快速增长的需求，带动其收入利润快速增长，增厚公司业绩规模。

本次交易是爱美客开启国际化战略的关键举措，中金公司认为在渠道端，公司有望借助REGEN广泛的全球分销体系与深厚的渠道拓展经营、临床数据积累，将嗨体、濡白天使等产品力优势突出的自有产品销售至国际市场；在产品端，REGEN旗下的冻干纤维产品Aesthefill、Powerfill有望与公司自有的凝胶类产品濡白天使形成补充，丰富再生类产品矩阵，为消费者提供多元化的解决方案，进一步夯实公司在医美注射填充产品市场的领先优势。

中金公司看好爱美客借助Regen作为国际化业务平台，由中国本土医美药械龙头迈向国际化市场的广阔成长前景。

国金证券认为，本次收购后，爱美客有望利用标的公司在韩国及全球的市场渠道和品牌影响力，快速提升自身在国际医美市场的知名度和市场份额，打破国内市场依赖，实现全球化布局。同时核心产品为可再生类注射产品，与公司现有的产品线形成互补，有望满足不同消费者的需求。

爱美客自身在公告中也表示，交易完成后，通过整合公司与标的公司双方的研发、生产和销售资源，将充分发挥协同效应，有助于公司产品迅速走向国际市场，提升来自国际市场的产品收入；同时，标的公司作为公司的国际化业务平台，公司将充分发挥在研发、生产、供应链及管理方面的经验，助力标的公司丰富产品品类、降低生产成本、提高管理效率。

自2020年9月28日登陆创业板，爱美客股价一度突破590.5元/股(前复权)，被冠上“医美茅”称号。

2019年至2023年，公司业绩呈现高速增长态势，营收规模从2019年的5.58亿元，增长至2023年的28.69亿元，净利润从3.06亿元增长至18.58亿元。

2024年前三季度，公司实现营业收入23.76亿元，同比增长9.46%，净利润15.86亿元，同比增长11.79%。从2024年前三季度业绩来看，爱美客的营收和净利润均已经较此前三年大幅放缓，通过并购谋求新增长点无疑是一个新尝试。

　　出海先行者

华东医药进军医美板块最早源自2013年通过代理韩国LG公司的伊婉系列玻尿酸产品，2018年公司以15亿元收购全球化运营的专业医美公司Sinclai全部股权，获得以Ellansé注射用长效微球等产品。

2019年，华东医药投资美国R2公司，获得了R2公司冷冻祛斑医疗器械F1和全身美白医疗器械F2在34个亚洲国家或地区的独家分销权。2020年与瑞士专业医美研发公司Kylane签署协议，获得其MaiLi系列新型含利多卡因透明质酸填充物产品的全球独家许可，2020年10月取得Kylane公司20%股权。

2020年8月，华东医药与韩国上市公司Jetema签署战略合作协议，获得其A型肉毒素产品在中国的独家代理权；同年，公司成立欣可丽美学，作为公司国内医美业务的运营主体。2021年2月，Sinclair收购西班牙能量源医美器械公司High Tech公司100%股权，布局冷冻减脂和脱毛等身体塑形及皮肤修复领域。

2021年，华东医药获得比利时KiOmed公司4款在研的全球创新型KiOmedine壳聚糖医美产品在皮肤医美领域的全球区域(除美国外)独家许可。

2022年2月，Sinclair收购了全球化能量源型医美器械公司Viora 100%股权。2023年，公司先后与韩国ATGC及重庆誉颜公司签署合作协议，引进A型肉毒毒素ATGC-110及重组A型肉毒毒素YY001两款在研创新型肉毒素产品。

时至今日，华东医药依靠海外全资子公司Sinclair以及国内市场运营平台欣可丽美学及其他技术型子公司、参股公司，形成了覆盖无创+微创完备医美产品管线布局，具有高端医美产品40款，其中已上市26款，产品组合覆盖肉毒毒素、面部和身体注射填充剂、能量源类皮肤管理、身体塑形等非手术类主流医美领域。

2023年华东医药医美板块实现营收24.5亿元，同比增长28%，其中海外Sinclair营收13亿元，同比增长14.5%。2024年上半年，公司医美板块实现营收13.5亿元，同比增长10%，其中海外Sinclair收入5.7亿元。

华熙生物作为另外一家医美领域上市公司，早在二十多年前诞生之日起，就将“出海”作为原料业务的重要战略方向。2007年至今，华熙生物一直是全球规模最大的透明质酸生产商。

2023年，华熙生物原料业务收入11.29亿元，同比增长15.22%。自2021年以来，华熙生物面向国际市场的出口原料收入稳健增长，占比持续提升；2023年出口原料销售达5.17亿元，同比增长21.47%，占原料业务线收入的比重达到了45.81%，接近半壁江山。

华熙生物医药材料原料业务主要为医药级原料，其生产符合美国cGMP、中国GMP、ICHQ7要求，通过美国FDA、韩国MFDS、日本PMDA、中国GMP现场检查。

公司医药级玻璃酸钠产品在国内取得11项注册备案资质，在中国台湾省取得1项DMF注册，在欧盟、美国、韩国、加拿大、日本、俄罗斯、印度等多个国家和地区取得注册备案资质32项。

与此同时，华熙生物医疗终端产品在国际取得药械类认证38项，打破国际药品、医疗器械技术和法规高壁垒，进入国际市场。

华熙生物目前已经在美国、法国、日本、韩国、中国香港等国家和地区拥有多家子公司，实现本土化属地办公，打造以客户经理、解决方案专家和交付专家组成的高效“铁三角”管理组织，有效提升国际客户响应效率、客户满意度以及品牌粘性。2024年上半年，公司原料、医疗终端产品和功能性护肤品销往海外70余个国家和地区。