观点摘要 

人工智能在2025年不会发生重大突破。72%的富达分析师认为今年AI对其所覆盖公司的盈利能力不会产生实质性影响。

富达分析师预计在美国新政府的推动下，医疗保健、通信服务、信息技术、房地产和能源等行业的并购活动将显著增长。

富达在中国的分析师对2025年的财政和货币政策充满信心：超70%的分析师认为货币政策将对企业的基本面产生积极影响，而超80%的分析师对财政政策也持相同看法。

富达国际(以下简称“富达”)2 月 13 日发布年度分析师调查报告。该调查汇集了来自富达全球分析师团队中112 位分析师的观点，旨在揭示接下来一年内以及更长期的新兴投资主题。 

投资者已进入一个分化的时代，这种分化在不同经济体、行业以及公司之间均有所体现。在这一变化格局下，富达的年度分析师调查从自下而上的视角为投资者提供指引，其中涵盖了AI、中国以及美国新政府的相关洞察。 

AI 在2025年不会发生重大突破

图 1：人工智能对所覆盖公司盈利能力的影响

资料来源：富达国际，2025 年1月

图1反映了分析师在回答“在未来12 个月内，您认为人工智能将对您所覆盖公司的盈利能力产生何种影响(如有)？ ”这一问题时的答案。 

富达分析师预计AI在2025年对公司盈利能力的影响非常有限，这意味着AI潜力得到充分发挥仍需数年时间 。尽管有分析师表示他们覆盖的公司在后台和客户服务活动方面已有所受益，但对于生产力的显著提升，仍处于起步阶段。调查显示，更多分析师预计他们所覆盖的公司今年将增加对AI的投入，但是并未明显扩大对AI技术的使用范围，投入增加的原因仅是由于软件供应商将不受欢迎的AI功能捆绑到现有产品中，或者相关研发支出的增加。分析师发现，科技、金融和通信服务行业预计更有可能增加对AI的投入。 

然而只要有时间和耐心， 富达的分析师表示AI将在五年内对公司盈利能力产生积极影响。 他们认为这期间AI在医疗保健和金融行业的发展潜力最大，例如在医学影像、简化药物开发和销售流程、发放贷款、信用评级以及软件改进等实际应用中。分析师还强调了投资需注意甄别， 超过四分之一(28%)的分析师表示其所覆盖的公司估值存在较大差异。

特朗普回归：并购交易的开始

距离特朗普首次就任总统已经过去了八年，富达分析师所覆盖的全球企业表示特朗普重返白宫产生的影响将比上次更大。同时大家也期待受益于并购活动大幅增长的推动，很多行业的价值将得到真正提升。 主要原因包括美国国内监管放松和对交易更为有利的环境，尤其是在医疗保健、通信服务、信息技术、房地产和能源行业。

图 2 对所覆盖公司中并购行为的预测 

资料来源：富达国际，2025 年 1 月

图2显示了分析师回答“预计在未来 12 个月中， 您所覆盖的企业中并购行为是否会更加普遍？”这一问题中“略为普遍”或“极为普遍”的百分比。

整体而言，调查显示，由于政策和关税对各地区影响各异，全球分析师的展望也是积极与谨慎并存。然而有47%的北美分析师强调，其所覆盖企业的管理层对未来12个月的投资更有信心，这一比例是一年前的三倍。 

中国：政策转向后投资者应关注哪些领域

随着中国政府在2025年继续推进支持经济增长的政策，富达在中国的分析师在多个领域看到机遇。分析师预计财政和货币政策将对中国经济产生积极影响，其中超过70%的分析师认为货币政策将有助于改善企业基本面，超过80%的分析师对财政政策持相同看法，这两项比例均为全球最高。 

图 3：财政政策将对所覆盖的公司带来的影响

资料来源：富达国际，2025年1月

图3显示分析师对“财政政策将对您所覆盖的公司带来什么影响？”这一问题回复的百分比。回答“没有影响”的分析师占比并未显示在图3中。 

 图4 货币政策将对所覆盖的公司带来的影响

资料来源：富达国际，2025年1月

图4显示分析师对“货币政策将对您所覆盖的公司带来什么影响？”问题回复的百分比。回答“没有影响”的分析师占比并未显示在图表中。 

分析师指出，去年公布的大规模刺激措施表明中国已将扩大国内需求摆在首位。他们认为刺激政策将推动可选消费领域的逐步复苏，因为政策刺激了中产阶级将更多储蓄用于购买家电、家具和消费电子产品等大型可选消费品。 

分析师还普遍认为分红和回购也正在成为中国企业关注的重要议题。约60%的中国分析师预计，他们所覆盖的公司今年将适当增加总分红规模，这一比例高于亚洲地区(中国和日本除外)的38% ，仅落后于日本。日本分析师中这一比例接近90% ，为全球最高。 

备注：2025年富达国际分析师调查：该调查于2024年11月-12月期间进行，在2025年1月进行数据整合发布，共包含来自全球112位分析师的回复。 

(文中观点仅代表机构分析师，不代表本刊立场。)