从“我命由我不由天”到“小爷是魔又如何”，历时5年，《哪吒之魔童闹海》成功与《哪吒之魔童降世》顶峰相见，两部电影总票房已超过百亿元。且随着电影票房的节节高升，电影出品方光线传媒股价大涨，蛇年首个交易日喜提“20CM”涨停。券商认为，2025年很可能将是中国电影行业的关键转型年。 

《哪吒之魔童闹海》票房断层式领跑

2025年春节档，中国电影市场热度空前高涨，截至2月6日发稿，2025年春节档总票房已超109亿元，大幅刷新往年同档期历史纪录。 

春节档六部新片，《哪吒之魔童闹海》上映9天累计票房已近60亿元，《唐探1900》、《封神第二部：战火西岐》分别以24.74亿元、10.37亿元暂时位列票房榜第二、三位(见图1)。

2025年春节，各地影院门庭若市，取票、检票的队伍蜿蜒曲折，备受关注的《哪吒之魔童闹海》，黄金时间场次几乎场场爆满，排片占比不断抬升。此前，河南鹤壁一家影院因一天排了99场《哪吒之魔童闹海》登上热搜，平均10分钟排一场，高峰期5分钟排一场，排片频次让网友直呼“仿佛看到了自己的闹钟”。影院工作人员对此表示，“看的人越多，我们排片越多。”这一现象不仅反映了观众对《哪吒之魔童闹海》的热情，也充分展现了影院的灵活运营策略。 

身为2025年春节档的票房冠军，《哪吒之魔童闹海》不仅断层式领先同期其他影片，更是不断冲击历史榜单，上映9天总票房已成功登顶中国影片票房总榜首位(见图2)。 猫眼平台数据甚至已将《哪吒之魔童闹海》的最终票房预测值提升至94.2亿元。

而身为《哪吒之魔童闹海》的出品方，光线传媒蛇年首个交易一开盘，股价即迅速收出“20CM”涨停，2月6日也再次大涨18.01%(见图3)。 

光线传媒有望获益10亿利润

今年一月中旬，招商证券即在研报中预测，身为2019年票房冠军《哪吒之魔童降世》的续作，《哪吒之魔童闹海》有望延续第一部的高票房。 

目前来看，《哪吒之魔童闹海》的上座率更是显著好于市场预期。创作团队耗时5年打磨，影片特效镜头远超前作，全篇镜头2500个，其中特效镜头1900+个，而前作全篇镜头不到2000个，凭借优秀的剧情人物和极致的视听享受，豆瓣给出了8.5分的评分。 

东吴证券预测， 《哪吒之魔童闹海》有望为光线传媒贡献11亿元-12亿元营收和8亿元-10亿元利润，并主要在一季度业绩体现，相关衍生品亦将贡献增量业绩。 考虑到公司2024Q4电影票房不及其预期，2025Q1《哪吒之魔童闹海》票房表现超过预期，将公司2024年-2026年归母净利润预测调整至4.08亿元、12.97亿元、14.45亿元，对应2025年、2026年PE分别约22倍、19倍。 

背后股东回报不菲

作为上市公司，光线传媒的股东无疑也会得益于电影票房的高涨而实现不菲的回报。 

目前，光线传媒上市主体北京光线传媒股份有限公司，由光线控股有限公司作为大股东持有37.4%的股份。其他股东还包括上海汉涛信息咨询有限公司(注：美团)，持股6%；杭州阿里创业投资有限公司，持股5.39%；香港中央结算有限公司，持股2.19%；华夏中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金，持股1.41%；易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金，持股1.35%。大股东们都会因电影票房的大卖而享受到股市上涨的红利。 

此外，与上一部《哪吒之魔童降世》IP衍生品授权没有大规模展开所不同，这次《哪吒之魔童闹海》在IP授权方面进行了大量合作，根据光线传媒公开信息介绍，《哪吒之魔童闹海》已经规划并将适时推出品类丰富、价格区间较广的衍生产品，包括潮玩、手办、雕像、卡牌、文具、食玩、徽章、立牌、出版物、毛绒产品、生活用品等。 

且根据已合作资料显示，该电影已经与泡泡玛特、蒙牛、万代、卡游、集卡社、HONOR荣耀、兔头妈妈等等多家知名潮玩、卡牌、电子产品及快消品公司建立了IP授权合作 ，相关产品已经上线销售，根据小红书等社交媒体网友反馈，部分商品已经处于供不应求状态 。 

2025年中国电影行业关键转型年

虽然2024年传媒板块的整体业绩表现不尽如人意，但国泰君安认为，2025年很可能将是中国电影行业的关键转型年。影投首位万达电影和院线首位中国电影均可能在2025年进一步提升市占率，相比较之下，影投更能影响旗下影院的实际经营，这其中影投公司的合并更具看点。在内容制作层面，由于“马太效应”的加剧，“大片”的制作方可能更谨慎，除已在动画电影方面屡获成绩的光线传媒外，现实和科幻题材的大片制作公司数量将进一步压缩，头部效应更加明显。从以上两个角度看， 影投&院线端推荐标的为万达电影、上海电影，受益标的包括中国电影、横店影视等；制作端推荐标的为博纳影业，受益标的包括光线传媒、猫眼娱乐、中国儒意等。

华福证券也表示，开门红能够提振行业信心，看好2025年电影行业的投资机会。建议内容端关注光线传媒、上海电影等；院线端关注万达电影、横店影视、上海电影、金逸影视、幸福蓝海等。 

(文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。)