毫不意外！

　　上市券商近日密集发布2019年业绩预报或快报。在市场回暖的背景下，券商2019年赚得“盆满钵满”。

　　展望2020年，机构普遍认为，券商仍将有亮眼业绩。受益于改革红利、业务优势明显、风控能力较强的头部券商以及具备差异化、特色化发展潜力的专业类券商将具有配置价值。

　　经营情况显著改善

　　截至1月22日19点，已有29家上市券商公布2019年业绩情况。中证君梳理各券商公告发现，绝大多数券商2019年业绩显著好于2018年。

　　    

　　作为“靠天吃饭”的行业，证券公司业绩好坏与市场表现息息相关，在提及业绩变动的原因时，市场交易回暖、资本市场改革、科创板开板等因素出现在大多数上市券商的公告中。在此背景下，券商无论经纪业务、自营业务还是投行业务都较上一年度实现较大增长。

　　净利润方面，中信证券净利润超过百亿元，另有3家上市券商净利润超过50亿元，分别是国泰君安、中信建投和广发证券。

　　在净利润同比增幅方面，增幅最大的为兴业证券，其2019年净利润同比增幅高达12倍，财通证券、东北证券、东吴证券、国海证券、西南证券和长江证券等多家券商净利润同比增幅超过100%。

　　图片来源：招商证券公告

　　此外，中证君还注意到，不同券商业绩增长的亮点也不尽相同，特别是一些中小券商在自营和资管业务方面有所突破。

　　例如，华林证券在公告中指出，公司2019年资产管理业务发展迅速，产品线不断完备，成为业务增长点之一。固定收益业务以债券、回购、拆借、国债期货等为核心，开展投资、研究、做市商交易、销售支持、财务顾问等一体化业务，在债券市场具备广泛、深厚的渠道和客户基础，业务发展保持良好势头。

　　天风证券研报指出，从市场层面看，2019年交易活跃度显著提升，提振了券商业绩弹性。沪深两市交易量显著提升，两融规模迅速攀升，融资余额2019年内一度突破万亿元。降准落地，券商的业绩与估值均受益于利率下行。

　　展望2020年，机构也认为券商业绩有望进一步提升。

　　中银国际证券预计，受国内外诸多不确定性因素影响，2019年券商板块估值一度回调至较低水平。近期受多重利好因素的集中催化，板块有望再度彰显高Beta弹性。预计在悲观、中性、乐观假设下，证券行业2020年整体净利润增速为-1.14%、19.84%、37.52%。

　　天风证券指出，判断2020年证券行业将迎来政策利好与业绩双改善，龙头券商将直接受益，叠加市场活跃度显著回暖，强烈推荐券商板块。

　　券商股仍有配置价值

　　2019年12月以来，券商板块迎来一波行情。Wind数据显示，申万二级券商行业指数上涨16.02%，跑赢上证综指。

　　2020年，券商板块该怎么投资呢？

　　山西证券指出，当前资本市场改革提速，狠抓中介机构能力建设，打造航母级券商同时引导证券公司差异化竞争。随着金融供给侧结构性改革的逐步深入，包括证券法修订等在内的资本市场基础性制度不断完善，对行业中长期发展形成利好。建议关注充分受益于改革红利、业务优势明显、风控能力较强的头部券商以及具备差异化、特色化发展潜力的专业类券商。

　　海通证券则表示，“科技+券商”有望成为A股本轮牛市的主导板块。金融供给侧改革将助力券商盈利全面回升。在金融供给侧改革的背景下，做大直接融资、股权融资必将做大做强证券行业。随着牛市第二波上涨行情的逐渐展开，股市成交量将放大，券商高贝塔特征将逐渐显现，券商业绩更能进一步提升。

　　信达证券指出，券商再融资提速，天风证券和东吴证券80亿元、65亿元的配股计划获证监会核准，2020年尚有约410亿元规模的配股计划待落地。各券商大手笔再融资，意在发力重资本业务，将提振券商业绩。流动性宽松、衍生品扩容、进一步推进注册制改革、政策加大资本市场支持力度等对行业形成政策红利，利好券商重资本业务及投行业务，行业ROE有望大幅提升。