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    四大券商周三看好的六大板块

    2020-01-14 14:44:02 来源:证券之星 作者:佚名
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      汽车行业周观点:新能源政策释放积极信号 乘用车有望筑底回升

      类别:行业 机构:万联证券股份有限公司 研究员:周春林 日期:2020-01-14

      投资要点:

      投资建议:上周末,在电动车百人会论坛上,新能源政策方面出现众多积极信号,其中全国政协副主席万钢提出“建议在2020年底前,稳定现有的新能源汽车财政补贴政策,不再对补贴产品的技术指标作做新的调整”, 工信部部长苗圩表示“2020 年7月1 日补贴政策不会再进一步的退坡”。虽然2020 年新能源汽车补贴政策还未正式公布,但从政策传导的积极信号来看,2020年补贴政策相较于去年有着明显的宽松倾向,将极大地助力国内新能源汽车规模的大幅提升,预计2020 年新能源汽车国内销量有望达到180 万辆,建议重点关注新能源汽车产业链。传统汽车方面,根据乘联会数据,12 月乘用车零售221.5 万辆,同比下降3.4%,降幅相比11 月略有收窄,环比11 月增长12.4%,2019 年全年乘用车零售实现总销量2,069.8 万辆,同比下降7.4%,降幅较2018 年的-5.7%虽进一步下滑,但销量基本已筑底,展望2020 年,预计在稳定消费、破除汽车消费制度障碍、鼓励新能源汽车消费的政策带动下,乘用车将有明显的改善,建议重点关注行业弱复苏带来的部分一线自主品牌及优质零部件供应商业绩反转的投资机会。

      行情回顾:上周汽车(中信)行业指数上涨了2.93%,跑赢沪深300 指数0.44 个百分点。汽车行业子板块中,乘用车板块上涨1.78%、商用车下跌0.54%、汽车零部件上涨4.02%、汽车销售及服务上涨5.00%、摩托车及其他上涨0.87%。185 只个股中145只个股上涨,40 只个股下跌。涨幅靠前的有模塑科技44.99%、旭升股份38.35%、奥特佳27.53%、圣龙股份23.22%和威唐工业20.02%等,跌幅靠前的有*ST 猛狮-13.17%、万通智控-12.84%、潍柴动力-9.01%、富临精工-7.30%和中国重汽-5.96%等。

      行业动态:苗圩表示新“双积分”制度将于近期发布,新能源汽车补贴不会再次退坡;乘联会披露2019 年中国乘用车销量2069万辆,同比下降7.4%;本田中国2019 年汽车销量155 万,将加速新能源产品投放;工程院院士孙逢春表示即使取消补贴,还有多种手段鼓励新能源汽车发展。

      公司动态:万向钱潮(000559):关于对外投资的公告;中国汽研(601965):2019 年度业绩快报公告;银轮股份(002126):

      关于公司获得供应商定点的公告;比亚迪(000800):新一代“刀片电池”有望首次量产。

      风险提示:汽车产销不及预期,中 美贸易 摩擦加剧。

      化妆品行业十二月数据跟踪:丸美电商加速增长 珀莱雅旗下品牌彩棠发布新品

      类别:行业 机构:国元证券股份有限公司 研究员:李典 日期:2020-01-14

      报告要点

      行业数据跟踪

      2019 年12月淘系平台化妆品类(美容护肤+彩妆)GMV合计为206.34亿元,同比增长30.83%。其中 美容护肤类GMV 139.96 亿元,同比增长34.73%;彩妆类GMV 为66.38 亿元,同比增长23.30%。

      重点上市公司数据&重要事件跟踪

      重点品牌天猫旗舰店数据跟踪:珀莱雅店铺销售额9961 万元,同比增长22.35%,其中用社媒营销方法论打造的新爆品“insbaha 粉底液”为品牌销量第一单品,月销15 万+。丸美店铺销售额5862 万元,同比大增278.01%,公司2019 年下半年战略调整发力电商后成效显著。上海家化旗下佰草集店铺成交额1890 万元,同比增速71.33%;玉泽店铺成交额5964 万元,同比大增690.85%,高景气功效性护肤品类+良好营销节奏把控(投放知名淘宝主播李佳琦)使玉泽口碑销量双丰收,但高夫、美加净增速依然为负,销售端仍然承压。

      重要事件跟踪:2019 年12 月19 日,珀莱雅投资品牌彩棠“型CHINA”

      青瓷系列举行新品发布会。彩棠由著名化妆师唐毅创立,定位中高端,价格区间109~209 元。品牌目前已推出7 款彩妆产品,其中新品“彩棠青瓷粉底液”天猫旗舰店月销已达2 万+。2019 年12 月31 日,丸美旗下日本原装进口品牌MARUBI TOKYO 第三个高端产品系列——日本珠臻皙奢养系列全新上市,新系列共推出8 款产品,定位35 岁+人群,以日本伊势海Akoya 珍珠为珍稀原材料,涵盖抗衰、美白、保湿三重护肤功效,进一步完善丸美高端品牌矩阵。

      重点上市公司线下门店跟踪:截至2020 年1 月10 日,珀莱雅:主品牌共有专柜894 个,华东地区占比45.2%,优资莱单品牌店由三季度的800+家大幅减少至571 家,单品牌模式扩张仍有难度。丸美:主品牌共有百货专柜1705 个,日化精品店10201 个,整体分布均衡。

      佰草集:共有百货专柜1192 个,主要分布在华东、华中与华北等地;专营门店86 家,主要分布在相对繁华的大中型城市;养美空间门店数量由2019 年11 月的217 家降至187 家,其中华中、华北、西北、西南等地门店数显著减少,华东地区门店有小幅增加,同时新入驻内蒙古和黑龙江、吉林等东北地区,公司正积极调整店铺地域布局。

      投资建议

      2019 年11 月限额以上批发和零售业化妆品类增速高达16.8%,1-11月累计增速达到12.7%,行业景气度保持高位,维持行业“推荐”评级。继续关注定位中高端并差异化主打眼霜+抗衰的丸美股份、对行业趋势把握精准的大众化妆品龙头珀莱雅、以及多品牌多渠道+重点品牌焕活的上海家化。

      风险提示

      行业景气度下滑、品牌竞争加剧,渠道拓展不及预期。

      电力设备行业点评:新能源补贴预期企稳 国内市场拐点临近

      类别:行业 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:郑连声/滕飞 日期:2020-01-14

      事件:

      2020 年1 月11 日中国电动车百人论坛上,工信部部长苗圩表示今年新能源补贴7 月前不会进一步退坡,会后工信部相关司局负责人也表示2020 年新能源汽车补贴政策将保持相对稳定,不会大幅退坡。

      点评:

      补贴政策预期企稳,行业发展信心增强

      继中国电动车百人论坛后,工信部针对新能源补贴政策进一步回应,2020 年补贴政策将保持相对稳定,不会出现大幅退坡现象。2019 年国内新能源下游市场受宏观经济下行压力和补贴政策的影响下滑严重,全年新能源汽车产销分别为124.2 万辆和120.6 万辆,同比下降2.3%和3.98%。根据GGII 数据显示,2019 年动力电池累计装机量62.38GWh,同比增长9%。工信部此次回应预示2020 年政府补贴政策将保持基本稳定,有利于稳定新能源市场预期,保障产业持续健康发展,坚定新能源企业发展信心,扭转国内新能源市场下滑局面。

      电动市场长期向好,退坡边际效用减弱

      2019 年下半年新能源汽车产销同比降幅收窄,11 月产量同比出现正增长,说明市场逐步消化补贴退坡的影响,新能源汽车长期向好趋势没有改变。

      2019 年11 月销量达到10.5 万辆,12 月销量达到16.3 万辆,已经恢复到退坡以前平均的水平。同时产业中游成本显著降低,动力电池系统成本降低至每瓦时1 元,磷酸铁锂电池成本降低至每瓦时0.6 元,相对于2009 年下降85%。中国具备了新能源汽车的规模优势和发展环境,补贴退坡有利于新能源汽车市场化,推动新能源汽车市场格局逐步完善,促进企业优胜劣汰和行业整体品质的提升。

      欧美车企加码新能源,中国企业面临挑战

      2019 年欧美日韩等发达国家的主要跨国车企纷纷掀起裁员潮,为电动化节流。奥迪计划在2025 年前裁员9500 人,为电动化释放60 亿欧元的资金;宝马计划到2022 年裁员5000-6000 名员工,节省120 亿欧元用于电动车领域。在全球市场疲软的状况下,各大车企进行裁员有助于降低企业营运成本,显示出抢占新能源市场龙头的决心。海外政府也在新能源汽车领域持续加大投入,德国政府将自2020 年起展开扩大电动车补贴的五年计划,对插电式混合动力车的补贴增加至4,500 欧元,对于售价超过40,000 欧元的车款补助金额将增至5,000 欧元;美国颁布《2019 年绿色能源法案》,针对新购特斯拉电动车进行税收补贴,并向购买二手电动车用户进行每台2500 美元的税 务补贴。中国2020 年补贴政策稳定的预期,有利于国内企业参与国际竞争,融入全球电动化浪潮,在市场格局中占据一席之地。

      投资策略

      2020 年随着海外一线车企新能源车型陆续投放市场,供给侧的改善将进一步提升终端需求的景气预期,我们预计2020 年全球新能源汽车销量将达到350万辆,动力电池装机量达到200GWh。国内动力电池及相关产业链中上游公司的市场预期有望得到下游销量好转及供应链本土化逻辑的有力支撑。从中远期视角来看板块内上市公司均为产业链较为优质的行业参与者,尤其是各细分子行业龙头公司将充分受益于未来新能源汽车渗透率逐步提升,取代传统燃油汽车成为交通运输行业主流的历史进程。当下时点产业链上市公司业绩和估值均处于相对低点,新能源汽车板块迎来良好的布局机会。我们继续维持新能源电池行业“看好”投资评级,建议关注业绩增长稳定,市场份额不断提升的动力电池公司,如宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014);以及行业格局清晰,海外市场占比不断增加的中游公司,如恩捷股份(002812)、璞泰来(603659)、当升科技(300073)、科达利(002850)、格林美(002340)。

      风险提示:新能源海外市场竞争加剧,国内政策改善不及预期

      机械设备行业周观点:油气勘查开采市场开放 12 月挖掘机销量大涨26%

      类别:行业 机构:万联证券股份有限公司 研究员:王思敏/卢大炜 日期:2020-01-14

      【本周核心观点】:

      油服设备:2020 年1 月9 日,自然资源部在新闻发布会上透露,中国将全面开放油气勘查开采市场,允许民企、外资企业等社会各界资本进入油气勘探开发领域。我国为常规油气资源丰富,勘探开采成本也随着技术的进步而逐渐下降。市场开放后,满足要求的社会资本都将能够参与到曾经较为封闭的勘探开采市场,油气行业的活力有望快速被激发,拉动整个产业链的需求,油服设备企业也将随之受益。此外,随着油气行业改革的快速推进,油气勘探开采服务市场也有望加速对民企的开放,民营的油气服务企业有望实现突破性发展。

      工程机械:据中国工程机械工业协会统计,2019 年12 月纳入统计的25 家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机20155 台,同比增长25.8%;2019 年全年挖掘机销量同比增长15.9%。在国家精准发力补短板、固定资产投资项目资本金下调、专项债提前下发等因素的影响下,预计2020 年工程机械的景气周期将持续,挖掘机销量在2019 年的大基数下有望保持稳定增长。

      【投资建议】:

      油气勘探开采市场的开放有利于激发行业活力,拉动设备的需求,油服设备企业值得关注;挖掘机销量快速增长,预计工程机械的景气周期将持续,建议关注工程机械龙头企业;在下游半导体行业景气的情况下,国内半导体设备市场空间广阔,半导体设备板块值得关注。

      【投资要点】:

      上周(2020.1.6-2020.01.10)申万机械设备行业指数涨幅为3.07%,同期沪深300 指数涨幅为1.94%,机械行业相对沪深300指数跑赢1.13 个百分点。申万28 个一级行业全部上涨,机械设备行业涨幅排名第8 位,总体表现位于中上游。

      个股方面:上周机械设备行业涨幅靠前的个股有:宝塔实业、罗博特科、英维克、兰石重装、伟隆股份等;个股跌幅前五为:

      必创科技、岱勒新材、天翔环境、金银河、沃施股份。

      板块估值:2020 年1 月10 日申万机械设备板块整体PETTM 为27.65 倍。机械设备行业的估值从2015 年中的高点以来不断下调,目前位于历史低位水平。

      【风险提示】:

      经济、政策、国际环境变化风险,基建、房地产投资不及预期风险,下游需求不及预期风险,相关个股业绩不达预期风险,原材料价格及汇率波动风险。

      油服点评:中海油资本开支维持高位 看好油服大周期

      类别:行业 机构:国金证券股份有限公司 研究员:王华君 日期:2020-01-14

      事件

      根据中国海洋石油(00883)港交所公告,预计2020 年公司资本支出预算总额为人民币850-950 亿元,较2019年802 亿元,同比增长6%~18%,维持高位。

      评论

      中海油2020 年资本支出有望超过2013 年的894 亿元,接近2014 年1057 亿元的历史高峰。2019 年中海油资本开支预计完成802 亿元,同比增长28%,预计2020 年仍将保持高位。2019 年中海油实际净产量503 百万桶油当量,高于原计划的480-490 百万桶油当量,同时上调2020 和2021 年的产量目标分别为520-530 百万桶油当量和555 百万桶油当量(原计划目标分别为505-515 百万桶油当量和535-545 百万桶油当量)。

      我们预计中海油资本开支重点为渤海领域,未来将加大南海和东海领域资本开支力度。根据《2019—2025 年国内勘探与生产加快发展规划方案》,中海油计划到2025 年,全面建成南海西部油田2000 万方、南海东部油田2000 万吨的上产目标,勘探工作量和探明储量要翻一番,资本开支提升潜力较大。

      预计“三桶油”资本开支整体维持高位,我国将全面开放油气勘查开采市场,激发市场活力。根据三大油“七年行动计划”,我们预计未来几年三大油资本开支持续较快增长。2019 年年初“三桶油”勘探开发资本开支计划合计3688-3788 亿元,同比增长19%-22%。其中中石油计划2392 亿元,同比增长16%,中石化计划596亿元,同比增长41%,中海油计划700-800 亿元,实际预计完成802 亿元。从全年实际完成情况来看,2019年国内油气上游勘探开发投资大增22%,增速达年初计划目标上限。

      投资建议

      我们持续看好中国油服行业未来2-3 年发展趋势。精选具全球竞争力优质龙头,重点看好页岩气压裂设备。重点推荐杰瑞股份、中海油服、海油工程;关注石化机械、石化油服等。

      (1)杰瑞股份是民营压裂设备龙头。2018 年新增订单60.57 亿元(同比增长43%),订单量超2013 年高峰;2019 年上半年获取新订单34.73 亿元,同比增长31%;其中高毛利率核心业务——钻完井设备新增订单增幅超过100%。

      (2)中海油服80%左右收入来自中海油及其关联方,直接受益于中海油资本开支增长。根据中海油服2020-2022 年关联交易指引,未来几年,来自中海油及其关联方的营收占中海油服营收的比重在81%~83%之间。油田技术服务是中海油服当前业绩增长的核心驱动力,若日费率提升则钻井平台业务利润弹性较大。我们的模型测算,如果日费率在目前基础上提升10%,则将带动中海油服2020~2021 年,额外增加12、14 亿元净利润。

      (3)海油工程是中海油旗下专业的海洋油气工程EPCI 总承包商。2019 年前3 季度公司亏损6.35 亿元,上年同期亏损1.4 亿元,主要原因为沙特 3648 项目亏损。7-9 月公司已连续实现小幅盈利。公司新接订单同比高速增长:2019 年前3 季度累计实现市场承揽额 183 亿元,同比增长76%(2018 年新接订单同比增长69%,连续两年高增长)。截至前三季度末,在手未完成订单总额 287 亿元,达历史高位。

      风险提示

      中海油资本开支实际完成不及预期;油价下行超预期。

      通信设备Ⅲ行业研究:运营商CAPEX将发布 关注无线业绩兑现和AR/VR高弹性

      类别:行业 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:李宏涛 日期:2020-01-14

      报告摘要

      核心观点:

      运营商CAPEX 将公布,重点还是在无线,传输有改善。根据以往惯例,运营商近期将会公布2020 年CAPEX 支出,根据前期公布的发展规划,2020 年将覆盖350 个地市,5G 移动用户数渗透率将达到10%(1.5 亿人)左右。这个推进力度在全球处于领先,也比4G 同期要迅速,所以我们判断,运营商仍需大力建设基站,2020 年的建设重点在无线网络的覆盖,同时随着建网模式从NSA 向SA 转变,传输网和核心网作为5G 配套也会相应的增加,但是考虑到运营商在固网投资的降低,我们综合判断运营商2020 年CAPEX 支出力度将比2019年有较大增长(超过19 年8%的增幅),重点仍然在无线,占比将与2019 年相似(约46%)。

      上游器件、主设备持续受益,光纤光缆边际改善。本周中移动以超25.4 亿的预算,启动5G SA 核心网移动用户数据设备集采,SDN/NFV设备需求提升。近期公布的集采还包括:中移动卫星通信网12 期工程、中国联通2019-2020 年数据中心交换机设备集中采购、中移动2020 年数据线缆产品集中采购等。本周刺激光纤光缆和主设备公司的股价上涨。

      从2020 年5G 基站是长的逻辑来看,我们认为无线侧和主设备的投资方向更确定、业绩弹性更高,应该密切关注天线、滤波器、光模块和主设备龙头公司中标份额和业绩兑现。SA 对核心网和骨干网的配套建设要求,会改善光纤光缆公司的业绩预期,成本控制能力更强的龙头公司会有一定的增长。

      关注AR/VR、高清等新型5G 业务的高弹性。本周佳创视讯涨幅24.7%,结合上月号百控股涨幅39.82%,淳中科技周涨幅17.5%,市场对典型的5G 应用,如高清视频、AR/VR 的投资机会更加认可。运营商网络从1G 到4G,业务从语音、短信、彩信、富信到AR/VR 一脉相承,持续追求信息维度的丰富与交互方式的便捷。5G 新业务在C 端渗透、商业模式演进具有持续性,建议对内容和芯片处理公司重点关注。

      行业聚焦:

      中国首批14 项5G 核心标准发布,5G 商用化进入了快速发展阶段。

      在1 月9 日举办的“中国5G 标准发布及产业推动大会”上,发布了中国首批14 项5G 核心标准,这些5G 标准涵盖核心网、无线接入网、承载网、天线、终端、安全、电磁兼容等领域。首批5G 标准的发布,标志着我国5G 产业发展开启了新的征程。

      中移动以超25.4 亿的预算,启动5G SA 核心网移动用户数据设备集采。1 月9 日,中国移动启动2020 年5G SA 核心网移动用户数据设备集采,将采购全国17 城市的四融合UDM/UDR 设备及NFV 虚拟层设备(含虚拟层软件、SDN 软硬件、管理与编排器NFVO+以及系统集成)、全国8 大区IWF 互通网关设备。

      工信部批准中国联通全国范围内开展eSIM 业务。工信部近日公布了中国联通《关于采用eSIM 技术物联网设备试验方案的请示》的批复结果,同意在中国联通在全国范围内开展物联网等领域eSIM 技术应用服务。

      我国自主建设的第一个卫星移动通信系统——天通系统正式面向全社会提供服务。目前,天通卫星移动通信系统已经实现对我国领土、领海的全面覆盖,可广泛应用于海洋渔业、应急救援等多个场景。

      在服务区内,用户可以使用话音、短信、数据通信及位置服务。除了手持电话外,还有车载终端、天通猫等多种终端类型,用户也可以通过自己的手机应用直接连接终端、实现卫星通信。目前该系统由中国电信独 家运营,号段为1740。

      推荐标的:

      本周我们继续推荐受益于5G 建设的主设备、光模块等领域,重点推荐:中兴通讯、光迅科技、博创科技、华工科技;FPGA 国产替代标的:紫光国微。

      风险提示:

      (1)市场超预期下跌造成的系统性风险;

      (2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。

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