7月29日，A股存储芯片概念再度遭遇重挫。兆易创新跌停，自6月29日历史高点至今累计跌幅已超58%，市值蒸发逾3200亿元；雅克科技跌停，有研硅、精测电子等多股跌超10%。
消息面上，韩国综指跌幅扩大至7%，现报5599.13点。个股方面，SK海力士跌超10%，三星电子跌超6%。
业绩亮眼，却难逃“不及预期”的魔咒
导火索来自韩国存储巨头SK海力士当日发布的二季度财报。数据本身堪称亮眼：公司第二季度营业利润达60.54万亿韩元(约合2817亿元人民币)，同比大增557.2%，再创历史新高，一个季度的利润已超过2025年全年的47.2万亿韩元。同期净利润同比暴增1242.5%，上半年累计销售额首次突破100万亿韩元大关。
然而，资本市场的逻辑从来不是“好不好”，而是“够不够好”。此前，韩国14家本土券商汇总的一致预期为营业利润约64万亿韩元、营收约84万亿韩元，实际数据双双低于预期约4.7%。看似微小的差距，成了压垮高位筹码的最后一根稻草。
为什么SK海力士会低于预期？
分析人士指出，业绩未达预期主要源于结构性和周期性因素：首先，近期行业利润的爆发更多由通用DRAM(动态随机存取存储器)和NAND(闪存)的现货价格飙升驱动，而HBM(高带宽内存)销售占比较高的SK海力士，从这一轮通用产品涨价中的获益相对受限；其次，二季度存储芯片价格的季度涨幅已较一季度明显收窄，涨价红利边际减弱；此外，公司与主要客户签订的长期供应协议(LTA)锁定了部分出货价格，在一定程度上牺牲了现货市场的短期弹性。
兆易创新：多重利空共振下的高位崩塌
其一，“影子股”逻辑消退。兆易创新创始人朱一明与长鑫科技存在关联，大量资金此前将其视为长鑫科技的“影子标的”。随着长鑫科技7月28日科创板上市并暴涨466%，兆易创新的影子溢价随之消散，抛压集中释放。
其二，筹码极度拥挤。股价从一年前120元最高涨至846元，融资盘约200亿元，股东人数暴增至24万户，高度散户化。行情一旦转向，踩踏效应极难避免。
其三，价格拐点临近。公司此前已公开提示核心产品价格处于历史高位。TrendForce最新数据显示，三季度DRAM合约价环比跌幅预估已从5%扩大至8%至13%，周期下行压力正在加速兑现。
SK海力士怎么看后市
尽管业绩略低于预期，但SK海力士的前瞻表态并不悲观。公司明确表示，目前没有看到AI投资放缓的迹象，2027年以后AI基础设施投资仍将保持稳健；HBM4已于二季度量产出货，下半年将扩大生产；三季度DRAM出货量预计环比提升约10%；公司已与十余家核心客户落地长期供应协议(LTA)，并强调“预计长期协议不会导致供应过剩”。AI存储需求的底层逻辑并未逆转。
