导读：①三大指数震荡走强创年内新高，成交额达 1.9 万亿，维持 “价涨量增”，但连续涨停后短线或迎分歧；②超级水电概念成领涨主线，工程机械等细分全线走强，后续核心标的仍具高溢价，非核心的中后排个股或调整；③“反内卷” 政策催化煤炭等板块走强，当前处于预期阶段，长期需关注供需关系与 ROE 修复。

　　昨日三大指数震荡走强，皆创下了年内新高，量能更是增至1.9万亿。目前依旧维持着“价涨量增”的结构，后续或仍存在冲高之动能。不过需注意的是，连续两日百股涨停后，短线情绪或趋于高潮，并且昨日超级水电概念持续强势，也对其他热点的资金构成虹吸效应，其余方向的亏钱效应正逐步加大。一旦后续没有更大量能进场承接的话，短线遭遇分歧整理的概率正逐步提升。

　　盘面上，超级水电概念昨日持续爆发，从目前来看仍处于发酵与扩散阶段，工程机械、盾构机、水泥、特高压等细分再度全线走强，较之前一日更为扩散，有近80只个股与之相关，其中不乏像中国交建、柳工这样的权重的身影。随着超级水电概念连续两日与指数共振上行，已化身成为当前市场的领涨主线。因此该题材自身强弱与市场具有较高的联动性。

　　而在经历连续两日的放量拉升后，短线累积了不小的获利盘面，预计后面几日的分歧可能会逐步释放。那些真正受益的核心标的仍有望继续享受高溢价，但那些在西藏没有产能、或者与工程建设主体没有相关业务关系的个股或将遭遇调整。

　　反内卷是昨日另一大热点，昨日午后煤炭概念股大幅度走强。消息面上，一则有关“煤矿生产核查”的通知广泛流传于市。结合近期工信部在国新办发布会上表示，钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。反内卷的政策导向为清晰，大宗商品期货更是集体大涨。

　　不过目前来看，尚处行业“反内卷”的第一阶段，即政策催化下的预期阶段，更多的是相关产业市场情绪与信心的提振。不过从长期视角来看，还需扭转供需关系，才能真正实现盈利改善。后续走势则要看 ROE 的修复情况。

　　总体而言，“反内卷”开启，后续供给侧政策落地具有确定性，而超级水电项目又开启了新时代以重大工程为驱动的需求想象力。在此背景下，后续可持续留意煤炭、光伏、钢铁、化工等行业中期配置价值。