4月12日，中国3月金融数据出炉， M2、社融规模不及预期，新增贷款比去年同期少增1039亿元。

　　央行官员在当天的新闻发布会上表示，将对流动性进行精准调节，保持银行体系流动性合理充裕。

　　金融数据公布前，A股收跌，周期股龙头遭抛售，业绩大幅预增股集体砸盘。

　　值得注意的，当天北上资金逆势加仓。

　　对于后市，中金公司、兴业证券、安信证券等主流机构均认为不必悲观。

　　// 3月M2、社融不及预期 //

　　先来看看3张图。

　　1、3月M2同比增长9.4%，预期9.6%，前值10.1%。

　　


　　2、3月新增人民币贷款增加2.73万亿元，预期2.50亿元，前值1.36万亿元，同比少增1039亿元。

　　


　　3、3月社会融资规模为3.34万亿元，预期3.6万亿元，前值1.71万亿元。

　　


　　招商证券首席银行业分析师廖志明认为，“虽然较2020年3月的2.85万亿明显少增，但却是去年以外3月历史同期最高。为对冲疫情冲击，2020年上半年政策鼓励加大信贷投放，当年3月信贷投放大幅放量。相较于2019年3月1.69万亿元的新增贷款，2021年3月亦有所增长，我们认为该规模并不低。”

　　长江证券首席经济学家伍近日表示，中国经济的基本面已经从“快速修复”向“稳步扩张”迈进，这一过程中可能会伴随着社融增速趋势性下降。从货币的供给量方面来看，从去年下半年开始，信贷同比增速和社融增速均已略有收敛。社融增速虽在短期内因发债节奏会有波动，但是总体增速下降的趋势已经显现。

　　// 央行下一步有何动作？ //

　　4月是传统的缴税大月，市场比较担忧财政缴税与地方债供给等因素对流动性产生影响，央行如何看待今年4月的流动性？

　　对此，在4月12日央行新闻发布会上，货币政策司司长孙国峰表示，央行将按照稳健货币政策灵活精准、合理适度的要求，密切关注4月份财政收支和市场流动性供求变化，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，对流动性进行精准调节，保持银行体系流动性合理充裕，为政府债券发行提供适宜的流动性环境。

　　孙国峰还指出，判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化，主要是央行公开市场7天逆回购操作利率，以及中期借贷便利利率是否变化，而不应过度关注公开市场操作数量和银行体系流动性。公开市场操作数量会根据财政、现金等多种临时性因素以及市场需求情况灵活调整，其变化并不完全反映市场利率走势，也不代表央行政策利率变化趋势。其次，在观察市场利率时重点看DR007的加权平均利率水平以及其在一段时间之内的平均值，而不是个别机构的成交利率，或者受短期因素扰动的时点利率。

　　孙国峰同时表示，今后，央行将继续灵活开展操作，保持流动性合理充裕。对于一些短期因素的影响，市场不必过度关注。

　　中信证券研究所副所长明明认为，从近期央行的货币政策工具操作态度看，近期央行货币政策调控着重结构，总量调控较为保守。从基础货币变动的层面看，政府债券缴款压力总体适中，财政因素有小幅利空，4月非存款大月，缴准压力不大，同时，央行态度保守，因此预计，4月银行间资金面可能会有小幅收紧，但是总体压力不大。他预计，4月MLF或超额续作。

　　央行货币政策委员会在此前的一季度例会上提出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

　　// A股抱团股集体杀跌 //

　　再来看看当天盘面情况。A股险守3400点。

　　


　　机构抱团股持续重挫，Wind茅指数再跌超2%，上周该指数累计下跌3.57%。

　　顺丰控股盘中一度跌停，收盘跌逾9%。机构抱团股中，三一重工、万华化学跌逾6%，金龙鱼、爱尔眼科、片仔癀、智飞生物跌幅均超5%。

　　


　　// 抱团股集体杀跌、强势股补跌 //

　　4月12日，多只一季报业绩大幅超预期个股大幅下跌甚至跌停，其中主要原因除市场走势整体偏弱外，抱团股杀跌、强势股补跌和业绩增长持续性存疑等多因素有关。

　　4月9日晚间，万华化学披露一季报，实现营业收入313.12亿元，同比增长104.08%；净利润66.21亿元，同比增长380.82%。

　　虽然业绩喜人，但公司股价4月12日高开后快速杀跌，截至收盘大幅下跌6.83%。

　　从公司单季度业绩表现来看，无论营收还是净利润均创出历史最高水平。

　　事实上，并非万华化学独自下跌，从代表大蓝筹的茅指数走势来看，全天亦呈现大幅下跌的走势，截至收盘，跌幅为2.67%。整个大蓝筹板块的整体走弱，对公司股价走势也将产生一定影响。

　　索菲亚4月11日晚间发布公告，预计2021年第一季度归属于上市公司股东的净利润1.05亿元-1.3亿元，上年同期亏损1654.61万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.85亿元-1.05亿元。

　　2020年第一季度实现营业收入为76338.76万元，预计2021年第一季度实现营业收入与上年同期相比，将增加83972.64万元到106874.26万元，比上年同期增长110%到140%。

　　新冠疫情较大程度上影响了公司2020年一季度各品类前端的设计、生产、安装各环节。报告期扭亏为盈的主要原因为：受益国内疫情的有效防控，装修需求恢复，公司在全渠道、多品牌、全品类齐发力，营业收入大幅增长。

　　虽然业绩大幅转正，但股价却放量跌停，其实不只是索菲亚，同为家装板块的金牌橱柜、志邦家居亦同样跌停。从相关个股走势来看，近期股价均较为强势，且创出阶段新高。而近期大盘持续走弱，相关个股的砸盘或只是强势股补跌。

　　中泰化学4月9日晚间发布业绩预报称，一季度预计净利润约7.0亿元~7.5亿元，同比增长5311.0%~5697.5%。业绩变动原因：业绩变动的原因主要是受市场影响，公司主要产品聚氯乙烯树脂，粘胶纤维，粘胶纱价格及销量较上年同期有较大幅度上涨所致。

　　虽然公司业绩大幅超预期，但公司股价却逆向而行，大幅低开后跌停直至收盘。

　　4月9日晚间，华昌化工公告称，预计一季度盈利3亿-3.2亿元，同比增长2644%-2826%。公司节能降耗成效显现，且多元醇产品价格大幅上涨。

　　与中泰化学走势类似，公司股价同样大幅低开后跌停直至收盘。

　　从华昌化工一季度业绩表现来看，已经超过2017年至2019年年度业绩，可谓一鸣惊人。

　　事实上，因产品价格上涨，化工板块一季度业绩普遍大幅预增，但化工品价格的波动也带来公司业绩的不确定性，未来产品价格上涨是否具有持续性有待观察，因此对于部分潜伏资金，存在借利好出货的可能。

　　经过去年的快速整合，面板行业龙头纷纷发力。京东方今年一季度归母净利润预计同比大增782%~818%，去年多项产品市占率排头兵地位稳固。另一大面板头部公司TCL科技今年第一季度归母净利润预计同比增长470%至520%，去年收购的公司陆续成为新的业绩驱动力。

　　// 北上资金逆势加仓 //

　　值得一的是，市场低迷，但是北上资金逆势加仓。

　　当天，北上资金逆势单边净流入43.04亿元，此前已连续4日净流出，其中沪股通净流入42.3亿元，深股通净流入7429万元。

　　


　　从行业来看， 目前北上资金主要重仓仍为消费股，持有消费股总市值为7888亿元(其中可选消费3580亿元，日常消费4308亿元)，合计市值占比33.64%。

　　今年二季度以来，材料、信息技术、医疗保健和能源行业市值占比下滑。其中材料和信息技术行业持仓市值比例下降幅度均超过0.2个百分点。

　　与此同时，金融、工业、公共事业、日常消费、可选消费、房地产等行业市值占比有所上升，其中金融行业持仓市值升幅达到0.26个百分点至14.38%。

　　


　　从沪深港通十大活跃股表现看，二季度以来，被北上资金买入金额排名靠前的个股主要有三一重工、宁德时代、中国平安、伊利股份和海天味业等。

　　而贵州茅台、中国中免、五粮液、顺丰控股等机构抱团被北上资金净卖出金额均超过10亿元。

　　


　　// 二季度磨出“黄金坑” //

　　对于后市，头部机构普遍认为不必悲观。

　　中金在4月11发布的报告中指出，市场磨底期可能还有1-2个月时间。建议：重结构、轻指数，自下而上。市场磨底期恰逢业绩披露高峰期，除关注业绩外，建议选股从两个思路出发：

　　1)估值相对合理且基本面仍在复苏的行业(泛消费行业，如轻工家居、家电、汽车、酒店旅游，以及部分供需结构相对好的周期行业等)；

　　2)行业保持高景气趋势，高增长足以对抗政策转紧对估值的压制(半导体等科技硬件、新能源汽车产业链中上游、新能源光伏等)。

　　在近期举行的兴业证券2021年度春季策略会上，兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，中期展望，从海外市场看中国股市，2021年不是全球熊市，不像2008年或2018年，更像2010年。中国股市二季度行情展望：蓄势待发，4月份和5月份仍有波折，二季度A股和港股有望完成从3月开始的“黄金坑”底部区域，并开始布局新一轮结构性行情。

　　他认为：港股深度价值型核心资产，防守反击，业绩和估值双击，看好金融、地产等。周期股行情进入精选阿尔法阶段，淘金出口、14.5规划、碳中和，A股周期股的机会相对港股更多。

　　安信证券认为，A股在完成估值修正以前，战略上仍需以防御为主，整体配置结构要侧重于估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，对于股票估值的容忍度需要比去年显著苛刻，并且选股需要向中小盘价值成长股进行延伸和下沉。当前行业重点关注：银行、钢铁、社服、航空、煤炭、家居等。主题关注：碳中和、疫情修复服务业等。