南下资金年初至今出尽风头，几乎每天都在刷新单日资金流向历史记录。

　　本周，南下资金更是势头迅猛如烈火烹油，仅仅两个交易日南下资金净买入港股495.63亿港元。

　　


　　年初至今，南下资金净买入港股达到1852.93亿港元，最近6个月则达到4995.97亿港元，秒杀同期的北上资金净流入额。

　　内地资金大举南下，港交所持续大涨，港股“一日入牛”。恒生指数本周二收涨2.7%，恒生科技指数涨2.84%，大市放量成交超3000亿港元。跟踪港股标的的ETF今日一度出现“涨停潮”。

　　


　　// 公募基金南下抢夺定价权 //

　　Wind 在之前的文章中写道，南下资金基本由公募基金主导，偏爱新经济，比如腾讯控股、中芯国际和美团等。

　　


　　本月前两周，已有27只偏股基金合计发行规模2085亿元。

　　一般情况下，公募基金在3个月的时间完成建仓。目前，南下资金抢筹港股火热情况看，部分公募基金已经抢跑。

　　本周起至2月初，排期等待发行的主动偏股类基金共50只，其中有30只公布了募集上限，平均上限为76亿，预计1月发行规模有望达到近5000亿元，创下历史新高，预计南向资金还会持续流入港股。

　　国盛证券认为，南下资金正在改变港股，抢夺港股的定价权。

　　2020年港股通参与的交易已占到港股市场总成交额18%左右。考虑到交易的双向性，即占港股总成交额的9%。

　　同时，假设2020年港股通以外的内资成交占比维持6%不变，则2020年来自中国内地的资金占港股市场总成交金额的比重已提升至15%左右，占港股外地资金比重的1/3以上。

　　// 港股火热，但不是黄金遍地 //

　　中国内地知名的科技公司和互联网公司先后在港交所上市，港股对于内地投资者具有极大的吸引力。但港股并不是一个可以“躺赢”之地。

　　A股今年以来的严重极致风格让诸多投资者，特别是散户感到不适，港股的二级分化更加严重。2020年，港股整体涨幅明显落后于其他市场：恒生指数全年下跌近4%，恒生科技指数全年大涨76%。

　　


　　港股中股价低于1港元的股票超过1200多只，占全部港股比例约50%。股价低于0.1港元的个股也有数百只，可谓仙股遍地。

　　2020年，港股中常常出现个股闪崩，跌幅超过60%的事件，比如香港金融集团、博华太平洋等等。

　　另外，通过ETF 投资港股的投资者也需要特别注意。因为，部分ETF没有开放申购，市场价格与其基金净值之间产生背离，出现溢价交易。

　　// 2015年南下也曾风靡一时 //

　　6年前的2015年1月19日，港股通额度使用率稳中有升，沪股通则连续出现净卖出局面，资金开始出现“弃 A 买 H”的迹象。

　　当时的港股同现在情况相似，由于自身的内部风险事件，导致恒生指数涨幅落后于全球主要股市，估值优势渐显。当时多家机构如现在一般，认为在美股和A股的带动下，港股估值有望逐步抬升。

　　2015年的资金南下热情同样由机构主导。

　　从2015年1月19日开始，五只已经上市的跨境ETF可以T+0交易。从成交规模来看，过去一个月的成交额基本均在1亿元以下，实施T+0以后，港股的ETF品种成交活跃度和产品规模均有一定提升。易方达恒生H股ETF上周五成交量暴增，溢价率上升至10.21%的水平。

　　2015年3月27日公布的《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，允许公募资金投入香港主板，继而中国保监会允许保险资金进入香港创业板，内地资金投资港股迎来第一个小高峰。

　　// 一季度买什么，机构吵翻了 //

　　1月19日，全球持有茅台股份数最多的基金减持茅台的消息刷屏，茅台股价也在这一天下跌，白酒板块也全天不振。

　　中证网报道，1月19日，美国资管巨头资本集团官网消息，截至2020年底，资管集团旗下的美洲基金-欧洲亚太成长基金(American Funds——Europacific Growth Fund)持有贵州茅台7161704股，较三季度末的7611804股，减少5.9%。这只基金是目前全球持有贵州茅台股份数最多的基金。

　　资本集团旗下另一只持有较多贵州茅台股份的基金，美洲基金——新世界基金(American Funds- New World Fund)期间也小幅减持了茅台。这只基金2020年底持有贵州茅台2531184股，较三季度末减少0.55%。

　　以白酒为代表的A股大蓝筹，并没有被所有机构抛弃。

　　泰君安证券研究所所长黄燕铭最近表示，“在全球经济以及中国经济仍处于高度不确定的环境之下，投资者的风险偏好始终处于较低的下半段，而难以进入较高的上半段。这就好比风只吹一楼至五楼的居民，吹不到六楼到十楼的住户，由此投资者的选股偏好于风险低、确定性高的绩优蓝筹股。”

　　他还补充称，“流动性预期的边际改善，风只吹在蓝筹股，而白酒恰恰是全市场风险度最低的板块。”

　　太平洋证券称，当前春季行情仍在演绎，在结构性牛市的背景下，择券趋同的势头未改，基本面优质的抱团票尚无瓦解的动力，调整仍是买入良机但需控制仓位。热门赛道的优质二线个券亦可重点关注，而缺乏基本面的低价券仍需避开。

　　关于后市投资机会，机构观点分歧也较大。

　　银河证券认为，出口链超预期投资机会。

　　该机构称，海外疫情的复杂性和持续性可能被低估：海外疫情的扩散延长中国出口链的投资机会。一方面疫情未受控制的国家仍处前疫情时期，对疫情相关物资如疫苗、医用手套仍有巨大的需求缺口。中国公司扩张份额，填补海外供给缺口。

　　另外，中国部分出口优势产业将获得长期出口份额的提升，在海外疫情修复后仍将保持较高的市占率。具有竞争优势的产业如化工、机械、汽车、电子、家电等及其细分领域将因此获得全球竞争力提升。

　　中信证券则认为科技有望领涨一季度。

　　该机构表示，源于基本面、估值、流动性等核心因素的综合考量，看好国内科技板块一季度投资机会，首选港股市场。

　　粤开证券则表示，春季躁动应该业绩金融两手抓。

　　该机构称，仍旧看好春季躁动行情，未来市场大概率持续上涨。板块选择方面，目前在年报预披露阶段，关注预喜率较高的科创板、中小板的相关标的，以及大金融中的保险、银行等板块，后续若大金融板块再度发力上攻，有望进一步推升行情上涨。