4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，这意味着创业板试点注册制改革启动，证监会和深交所随后晚间就创业板改革的规章制度出台相应规则，向市场征求意见。

　　《创业板改革并试点注册制总体实施方案》通过

　　据央视新闻联播消息，2020年4月27日，习近平主持召开中央全面深化改革委员会第十三次会议强调，深化改革健全制度完善治理体系，善于运用制度优势应对风险挑战冲击。

　　会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。 　　

　　
　　
　　
　　
　　

　　证监会和深交所发布系列规则

　　证监会和深交所当晚发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等一系列规则，搭建起创业板改革并试点注册制的整体制度框架。

　　证监会4月27日晚间发布关于创业板改革并试点注册制实施前后相关行政许可事项过渡期安排的通知。通知指出，自本通知发布之日起，停止接收首次公开发行股票并在创业板上市申请，继续接收创业板上市公司再融资和并购重组申请；创业板试点注册制实施前，将按规定正常推进上述行政许可工作。

　　证监会表示，本次创业板退市改革充分借鉴了科创板制度成果，按照注册制理念，从提升存量上市公司质量的角度出发，在退市程序、标准及风险警示机制等方面进行了优化安排。例如，简化了退市程序，取消暂停上市和恢复上市；完善了退市标准，取消单一连续亏损退市指标，引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标，新增市值退市指标；设置了退市风险警示暨*ST制度，强化风险揭示。　　

　　
　　

　　4月27日，深交所党委召开专题会议，学习贯彻中央全面深化改革委员会第十三次会议精神，研究落实创业板改革并试点注册制有关工作。深交所党委深刻认识到，推进创业板改革并试点注册制是深入贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排，是积极支持粤港澳大湾区和中国特色社会主义先行示范区建设的重大举措，对于发挥市场在资源配置中的决定性作用，打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场具有重要意义。　　

　　
　　

　　看七大要点

　　创业板注册制究竟是什么样的？我们梳理了此次创业板改革的六大要点：

　　要点一：创业板全面推出以信披为核心的股票发行注册制。

　　据了解，按照创业板改革实施方案，此次改革将坚持稳中求进的总基调，坚持市场化、法治化方向，推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，增强资本市场对创新创业企业的服务能力，更好促进经济高质量发展。

　　证监会副主席李超在会上介绍，此次创业板试点注册制改革，坚持“一条主线，三个统筹”。

　　“一条主线”是以信息披露为核心的股票发行注册制，提高透明度和真实性，由投资者自主进行价值判断，真正把选择权交给市场。

　　“三个统筹”是指：统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设，坚持板块错位发展，形成各有侧重、相互补充、适度竞争的格局；统筹推出一揽子改革措施，健全创业板改革的配套制度；统筹增量改革和存量改革，包容存量，稳定存量公司的预期，平稳实施改革。

　　要点二：创业板新定位，新增创业板个人投资者交易门槛。

　　创业板取消了“最近一期不存在未弥补亏损”的要求，综合考虑企业预计市值、收入、净利润等因素，由深交所制定具体的多元包容的上市条件。创业板改革后，将支持特殊股权结构和红筹结构企业上市，并为未盈利企业上市预留空间。创业板预留了一定的改革过渡期，未盈利企业在改革实施一年以后可以申请上市。

　　对投资者适当性要求基本保持不变，但要求充分揭示风险；对增量投资者深交所拟要求，新增创业板个人投资者须满足前20个交易日日均资产不低于10万元，且具备24个月的A股交易经验的门槛。

　　要点三：改革涉及四方面制度安排。

　　证监会副主席李超表示，本轮创业板试点注册制改革涉及四方面制度安排，一是板块的改革安排。二是制度方面的安排，和科创板试点注册制制度安排相一致，注册程序分为交易所审核和证监会注册两个环节。三是完善基础制度。四是配套改革的制度安排。

　　要点四：上市前五日不设涨跌幅。

　　在完善创业板基础制度方面，此次改革优化了市场化的发行承销制度，建立以机构投资者为主体的询价、定价、配售等制度。

　　在跟投制度方面，创业板与科创板有所差异，拟对未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业、高价发行企业实施保荐人相关子公司强制跟投的制度，其他发行人不强制跟投。

　　在交易制度方面，创业板改革后新上市的公司，在新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，之后日涨跌幅限制放宽至20%。

　　要点五：存量投资者适当性要求基本保持不变。

　　本轮创业板试点注册制改革涉及板块的改革安排。优化发行上市条件，由深交所制定具体条件，支持红筹结构等企业上市，完善投资者适当性管理，尊重存量投资者交易习惯，存量投资者适当性要求基本保持不变，要求充分揭示风险，对增量投资者进行风险相匹配的适当性要求。

　　要点六：试点安排参考科创板。

　　据了解，创业板改革试点注册制，在注册程序、制度、审核监督、监管安排等方面总体与科创板保持一致。注册程序分为交易所审核和证监会注册两个环节，通过问答的方式来督促企业提高信披质量。同科创板相比，创业板注册制有三方面不同。

　　一个是建立了沪深交易所审核工作的协调机制，保持审核标准、尺度、进度大体一致，杜绝市场之间的监管套利；二是明确在审企业衔接安排，确保核准制向注册制平稳过渡；三是再融资、并购重组涉及证券公开发行的，同步实施注册制。

　　要点七：将制定负面清单，明确哪些企业不能赴创业板上市。

　　据了解，同为服务科技创新型企业，科创板、创业板、新三板精选层将各自打出差异化运行之牌，既体现多层次资本市场之间的关系，又形成错位竞争。

　　证监会有关部门负责人介绍，科创板要突出“硬科技”特色，要求相关机构依据科创属性评价指引，引导企业合理选择上市板块。创业板改革明确了创业板的板块新定位，同时深交所将制定负面清单，明确哪些企业不能到创业板上市。与此同时，科创板、创业板、新三板精选层在上市/挂牌标准、投资者适当性管理等方面也存在显著差异。

　　创投概念早盘拉升，多股涨停

　　周一A股市场整体表现平淡，上证指数小幅上涨0.25%，深证成指上涨0.28%，成交量较上一交易日萎缩。创投概念集体大涨，Wind创投指数涨幅高达3.44%，创最近一个多月最大涨幅。　　
　　创投指数中多只成分股表现活跃，其中九鼎投资、通产丽星、华控赛格强势涨停。　　

　　
　　

　　如何影响A股市场

　　监管部门人士多次强调，注册制改革是一个循序渐进的过程，改革会注意市场承受能力，把握好节奏。

　　国金证券首席策略分析师李立峰指出，从创业板开通时情况来看，无论是创业板发行第一批个股(2009年10月30日)，还是第二批个股(2009年12月25日)，对A股市场并未造成显著影响。　　

　　
　　

　　华创证券策略组组长周隆刚表示，随着未来注册制的推进，最直接的影响就是传统的壳资源会迅速弱化，可预见的是未来市场上将出现一批类似于港股市场中的仙股。而为了促进市场新陈代谢，后续退市制度的完善将是必然的。对于投资者而言，未来投机炒概念等行为将面临更大的风险，投资者应更关注公司本身的质量。

　　招商证券首席策略分析师张夏则提出，随着注册制的改革，市场也会用脚投票，预计未来A股市场中能活跃成交的公司，将在两千家左右。这意味着大量公司即使没有退市，也会沦落成为仙股，有助于市场优胜劣汰。此外，投资者在选择标的时，要以公司实际价值、产业发展方向为首要关注点。预计未来机构投资者将越来越成为主流，也会有更多的散户投资者开始选用机构化的产品参与投资。

　　北上资金持续买入A股核心资产

　　周一，A股“股王”贵州茅台涨2.03%，报收于1276元/股，再创收盘新高，同时盘中最高价亦突破1278元。

　　茅台股价大涨与北上资金近期连续加仓密不可分，3月下旬以来，北上资金连续买入，公司股价亦持续攀升，近一个多月时间，累计买入超过500万股。　　

　　
　　

　　Wind数据统计显示，自4月1日以来，共有51股现身沪深港通前十大活跃股名单，其中贵州茅台、五粮液、美的集团、海康威视、三一重工、药明康德等A股核心资产遭爆买。

　　国海证券认为，在资金层面上，注册制的开展将增加市场对于增量资金的需求，目前市场的增量资金主要来自MSCI指数范围和权重增加，以及社保等中长期资金入市。目前MSCI主要覆盖A股中大盘股票，社保等中长期资金目标是长期稳定的回报，相比之下增量资金更青睐大市值龙头公司。与此同时，创业板注册制的开展将提高市场上小市值公司数量，小市值公司稀缺性下降，预计小市值公司的整体估值中枢将下移，头部公司的价值将得到进一步体现。结合资金供需情况，预计龙头公司估值溢价或将提升。

　　新时代证券首席经济学家潘向东认为，创业板注册制一是利好积累较多中小企业项目的券商。因为创业板市值较小，一直以来，中小券商是承销主力。

　　二是利好中小市值的创业板股票。创业板注册制改革将显著提升创业板市场活力，再叠加前期再融资新政利好，中小市值创业板个股将更为活跃。

　　三是利好有直接融资需求且发展速度较快的板块，例如TMT、生物医药等成长行业。

　　四是利好拟分拆上市的A股上市公司。目前已有部分A股上市公司拟通过分拆子公司在创业板上市。

　　五是利好项目储备丰富的创投企业。

　　平安证券分析师魏伟表示，创业板成为注册制改革首站，市场优胜劣汰将催生一批优质新兴企业并增强白马龙头效应，新兴产业、头部企业及券商龙头将最为受益于制度红利。