都在等回调，结果A股偏偏持续上行！2月21日A股三大指数再度集体飘红，成交额连续3日破万亿，市场赚钱效应也爆棚，继李大霄之后，私募大佬但斌也高喊回到3000点以下“太难”。

　　但斌此前表示，早在2月3日已把“子弹打光”，新基金加买龙头白酒、龙头电池企业；加买港股龙头互联网教育和在线教育企业。

　　    

　　人均赚2万

　　东方财富Choice数据显示，截至2月21日，A总市值为69.24万亿元，较春节前最后一个交易日1月23日增加3.25万亿元。

　　据中国结算官网数据，截至2020年1月底，A股投资者数量为15991.80万，以此粗略估算，春节以来A股投资者平均盈利超2万元。

　　当然先被吐槽“被平均”，由于市场明科技牛特征明显，踏空或者中途下车的投资者也大有人在。

　　当日科技股仍然担纲领涨大旗。软件服务、电子信息等板块仍然是主力资金抢筹的主要对象。

　　    　

　　而从主力净流入TOP10看，主力依然青睐前期涨幅较大的科技股。中国软件、四维图新等净流入超6亿元。

　　    　

　　科技牛原因一：踏空资金回补

　　而某位私募基金经理的话一语道破了科技疯牛的真相！踏空资金回补是推升科技牛的重要原因。

　　虽然有部分资管大佬成功把握了2月3日的抄底机会，比如深圳东方港湾董事长但斌，在微博上表示，早在2月3日已把“子弹打光”，新基金加买龙头白酒、龙头电池企业；加买港股龙头互联网教育和在线教育企业。

　　据中国经济观察报报道，春节之后，本来风格偏保守的华南某私募基金经理王远(化名)果断调仓。

　　第一个交易日(2月3日)王远“不计成本地砍了一半的股票”。抛掉的是其节前看好的基建和周期板块个股，而在中小盘股暴涨之下，他现在一半的仓位都在5G和半导体上。

　　王远表示，市场的情绪都在科技股上，不可能还在传统行业上等着慢慢‘爬坑’。去年底，有一批基金经理抄底基建和周期，和我一样拿了好久没赚钱。现在再回去买基建不太可能了，时间成本太高。基金经理每半年或者三个月就要考核一次，半年不赚钱问题很严重。

　　而在此前王远一直坚定自己的投资风格——石油、航空、基建、有色。

　　科技牛原因二：新基金持续募集

　　而场外增量持续建仓是另一个重要因素。此前资管大佬陈光明旗下第二只公募产品，睿远均衡价值混合仅用15分钟，认购金额已突破60亿募资规模上限，之后2小时之内募资已超200亿。

　　鼠年以来已有14只新基金公告结束募集，迄今至少有6只权益类基金一日售罄。

　　而据国金证券首席策略分析师李立峰估算，未来一段时间股票类基金发行份额总计在640亿左右。

　　2月18日，李立峰提到，根据统计，目前正在募集和三月底前将完成募集的股票类基金共56只，其中，普通股票9只，偏股混合29只，被动指数18只；按照2019年各类基金平均发行份额来做预计的话，未来一段时间股票类基金发行份额总计在640亿左右，其中，普通股票97亿，偏股混合315亿，被动指数230亿，实际规模会受个基具体募集情况有偏差。

　　根据国金证券公募基金股票仓位测算统计，截至2月17日，股票型基金的仓位为91.55%，较上一季度增加1.42%，其中加仓基金数量181只，减仓基金数量87只。混合型基金整体仓位为72.08%，相比上季度增加1.29%，其中加仓基金数量1300只，减仓基金数量724只。

　　    　

　　根据国金证券测算，在管理规模排名前十的基金公司中，近期有8家公司的旗下基金选择了加仓，包括易方达基金、嘉实基金、广发基金、华夏基金、工银瑞信基金等。

　　    

　　A股风格会突然切换吗

　　而有市场人士表示，陈光明为代表的这些爆款基金，是不太可能去建仓已经估值高企的科技股。

　　那么A股市场风格会不会突然发生切换？科技股行情还能延续多久，消费白马何时翻身？

　　华夏基金首席策略分析师轩伟认为，短期而言，可能科技股更加占优，市场的主导风格目前是科技股来引导的，以半导体、云计算为代表的科技产业的景气程度确定性在向上。

　　轩伟表示，主要是由于这次受疫情影响较为严重的是旅游、餐饮、消费、交通行业，而5G、半导体和新能源等板块受疫情影响较小，相反，在“宅经济”的催化之下，加速了远程办公、在线教育、在线医疗、流媒体等依靠电子科技产业的渗透率。

　　轩伟指出，这次疫情对业绩的影响大概如下，餐饮、旅游和消费，全年会下调20%-30%的营收预期，珠宝、百货大概下调10%-20%，白酒的影响在10%，非酒食品影响在5%-10%，而家电最小，大概在5%左右。

　　科技牛还能持续多久

　　对于持续的时间，有机构认为，至少能持续到今年上半年。

　　上海觅确投资管理有限公司投资总监杨艳则表示，今年科技股这一主题，至少在上半年是不会改变的，但肯定是会有回调的风险，整体上回调的幅度不会特别大。现阶段优选一些季度盈利还在加速的科技股是最保险的，因为现阶段看 A 股的一些板块和行业，很难用绝对的估值去衡量它，更多的是看业绩是否还在加速。

　　但更注重估值的外资机构则相对谨慎。富达国际基金经理周文群表示，中短期来看，消费板块在经济下行周期相比科技/医疗等行业确实会有更大的压力。近期市场对疫情的解读在消费和科技上出现明显分化：看空消费，看多科技。周文群表示，其对此相对谨慎，市场对5G等热点领域的期待过高，对科技需求(如手机产业链)的下行风险预计不足，短期来看科技板块估值偏高。

　　也有机构人士后续既看好消费补涨，也继续看好科技股。

　　华舟资产总经理刘艳楠则表示，复工之后，消费类个股会补涨，大金融、传统制造业会恢复，现在市场情绪这么强，科技题材股往下走的幅度也不会特别大。

　　后续上涨需新的力量

　　巨丰投顾表示，毕竟指数连续上行之后，需要新的力量来支撑或推动，否则行情很容易夭折。而当前，市场支撑较强，显然立刻夭折也不现实。所以，接下来一旦题材股分化，蓝筹股的补涨或许还会推动指数更进一步。

　　所以，一旦蓝筹股启动，那么市场有望进一步抬升，这波反弹行情到中级行情的演变就下的顺理成章。而即便蓝筹股拉升力量有限，在当前连续三日市场成交过万亿的当前，热情也不会立刻退却。因此，实际上中级行情已经具备基础，指数仍有一定的上行空间。

　　也有基金虽然继续看好科技，但同时也推荐配置传统行业个股

　　华宝基金表示，科技主线逻辑不断强化。目前市场仍然处在疫情边际转好、稳增长政策逐渐发力、资本市场改革推进的“甜蜜期”。

　　从中长期来看，市场的主线也较为清晰，目前“科技景气主线扩散(业绩)、居民资金入场(资金)、资本市场改革(风险偏好)”三个主线慢变量逻辑在主导市场，科技板块今年很大可能会出现估值泡沫化的过程，而主题投资将会相当活跃。

　　从结构上看，从两个方向上做配置，一是紧握中期景气度向上、能业绩兑现的品种，主要集中在医药、半导体、游戏、视频流量、在线办公教育等；

　　二是寻找短期下杀严重，中期受益于稳增长政策、会随着疫情消退景气再次向上的品种，如航空、酒店、水泥、有色等，此外也推荐估值较低、受益于再融资放开的券商龙头。

　　仅供投资者参考，不构成投资建议

　　(责任编辑：DF358)