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    和信投顾:当前市场有利与不利因素分析

    2019-09-16 15:29:38 来源:中金在线特约 已入驻财经号 作者:肖玉航
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      从目前股票市场的变化来看,连续的政策因素并未改变多空博弈的较大分歧,行情尽管出现一定阶段的反弹,但这种分化的市场映射也较为明显。研究认为,股票市场的具有波动性与风险性特征,政策因素或加大波动因素之一,并非能够完全影响市场趋势,即股票品种的分化仍将继续且较为关键。当前逆周期政策与市场的博弈仍在继续,就当前市场情况而言,市场存在着有利因素的同时,不利因素的不确定性风险也较为突出。

      ●有利因素

      1、政策支持及预期仍较强

      和信跟踪研究近期市场政策,我们研究发现,从券商两融、资本市场深化改革到央行降准、QFII与RQFII额度放开等多项利多因素来看,均体现了明显的政策支持。从时间结点来看,政策及相关预期仍在继续,但从市场层面来看,政策影响的力度非历史往期可比,显示市场自有其运行轨迹或步入成熟与理性的一面,也显示市场规模与投资者结构的变化。

      2、市场成交量近期变化

      如果从近阶段市场量能变化来看,深沪股票市场日成交一度突破了7000亿元,对于市场结构性机会体现一定支撑,但从对比年初日量能及股票扩容的角度来看,这种量能须保持,否则有可能形成回落可能。量能是市场活跃的一个衡量指标,目前来看,有一定的积极变化,但持续性须密切观察。

      2、社融数据变化增长

      9月11日,央行公布的8月金融数据和社融增量统计数据显示,当月新增人民币贷款1.21万亿元,环比多增1500亿元,同比少增665亿元;社融增量1.98万亿元,环比多增9700亿元,比上年同期多376亿元。受新增人民币贷款环比回升带动,8月末,广义货币(M2)增速比上月末高0.1个百分点至8.2%。如果我们依据9月份相关政策如降准实施等,其9月社融数据仍可能出现继续增加。

      其它欧洲启动QE,其它经济体与央行两息双降对世界资本市场影响偏多或中性为主,而如MSCI、标普道琼斯指数公布纳入A股名单、富时指数纳A等外部因素等构成市场其它有利因素。

      ●不利因素

      1、扩大直接融资的背景影响

      研究发现,目前A股深化改革集中在创业板注册制改革及直接融资政策预期上,但如果通过观察来看,科创板目前多数股票的市盈率(PE)已达70-500倍之间,而市净率(部分PB在6-21倍之间)也非常之高,其它如主板、中小板、创业板新股上市就将其市盈率提高到一个非常之高的水平,如果直接融资方面所体现的新股泡沫持续,则随着时间的延续,大量具有高估值风险的新股解禁将形成市场较大的冲击可以预期。

      2、宏观经济部分指标中仍具有不确定性演变

      从宏观经济形势来看,近几个月份PMI中国采购经理指数出现回落,目前位于50荣枯线下方位置,好在服务业PMI指数仍保持较好。此显示宏观经济特别是制造业的回升面临一定程度的挑战。如果对比CPI、汇率波动等角度来看,宏观经济部分指标仍具有不确定性。目前逆周期政策对冲仍在持续,但从降息特别是存款利息的角度来看,其由于目前CPI指数较高,且一年期存款利息较低,因此存款利息难以下调或构成金融经济领域的矛盾现象,因此,我们不能简单的预期向欧洲央行那样存贷利率双降的QE。

      3、贸易博弈的持续

      从贸易博弈的情况来看,加征关税所导致的博弈有可能继续,而从对经济层面与投资者心理层面影响来看,随着博弈程度的变化,具有不确定性等影响。

      其它如地方政府债务规模、新股发行节奏、主力资金净流出占比天数较多、部分大型企业股价(贵州茅台等)中期涨高后的运行不确定、区域冲突等构成了股票市场基本面变化的不确定性因素。

      总体来看,目前市场处于有利因素与不利因素的转换较快阶段,而市场所体现的忽阴忽阳,上涨后徘徊-横盘-回落等正是这种因素演变的反映。由于三大指数指标的日、周、月等均已进入高位区域(上海综指月线为中高位区,落后深圳成指与创业板指数),作为投资者,在市场反映的同时,需要对市场重要指标即市场量能变化给以重点持续关注,因为成交量是真实的,目前来看,市场总体依然是逆周期政策与市场对冲的特征,在此种背景下,参与运作的策略即在量为先的背景中,适量关注结构性机会的同时,也须时刻防范市场风险因素的冲击。

      【特别声明】本报告由河南和信证券投资顾问股份有限公司制作。公司具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格资质,本报告为市场分析报告,报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。投资有风险,入市须谨慎。本报告中的信息、意见等均仅供参考之用,不构成所述佐证。

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