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    2691点成为底部的十大理由

    2018-08-11 06:59:02 来源:中国证券报·中证网 作者:英大证券 李大霄 郑罡
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      三大利空因素

      一、次新股价格泡沫仍待消化

      新股上市之后的不合理高估值现象对市场造成负面影响。2015年、2016年和2017年的次新股在上市当年最高市盈率分别达到86.06倍、85.43倍和57.16倍,最高市净率分别达到10.26倍、9.30倍和5.69倍,最高总市值分别达到3.25万亿元、2.47万亿元和3.1万亿元。目前,2015年、2016年和2017年的次新股市盈率分别为23.06倍、19.51倍和33.44倍,市净率分别为2.58倍、2.31倍和3.48倍,总市值分别为2.13万亿元、1.5万亿元和2.49万亿元,市值下滑幅度分别达到34.46%、39.27%和19.68%。2018年次新股市盈率为31.23倍,市净率为6.50倍。显然,次新股的不合理市场定价并将造成后期市值的大幅下滑。2017年和2018年上市新股的整体估值水平依然偏高,而当前新股上市之后被不合理炒作的现象依然存在,次新股泡沫的消化过程可能将对市场造成负面影响。

      二、大小非减持压力犹在 市场供求尚未平衡

      2018年初至今的七个月中,A股上市公司大小非股东净增持股票的情况仅出现在二月份,其他六个月多为大小非股东净减持股票的情况,并且近四个月大小非股东减持股票的市值在持续增长,大小非股东的套现行为对市场产生负面影响。当前,全部A股的市盈率约为14.77倍,市净率约为1.38倍,然而全部A股的市盈率中位数却达到33倍,市净率中位数达到2.45倍,即大部分A股的估值水平依然偏高,这是造成大小非减持压力持续的重要原因。

      而从低估值品种来看,20倍市盈率以下的A股品种在5、6、7月大小非股东减持规模分别是75.93亿元、39.82亿元和22.56亿元,对应每月增持规模分别是85.22亿元、40.85亿元和33.40亿元。显然,在市场下跌过程中,低估值品种仍获得大小非股东净增持。(注:万科股东减持未计入7月的减持规模)

      在大小非减持压力犹在,市场供求尚未平衡的背景下,投资者应该警惕高估值品种被净减持的风险,主动把握低估值品种低位增持机会。

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