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    深圳机场(000089.SZ):粤港澳大湾区定位枢纽地位 多因素建设现代化大型空港

    2019-05-27 17:17:59 来源:格隆汇 作者:佚名
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      机构:德邦证券

      评级:买入

      目标价: 9.0-10.0 元

      投资要点:

      粤港澳大湾区规划明确深圳机场地位。2019 年 2 月 18 日,中共中央、国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲要》提出,将巩固提升香港国际航空枢纽地位,强化航空管理培训中心功能,提升广州和深圳机场国际枢纽竞争力,增强澳门、珠海等机场功能,推进大湾区机场错位发展和良性互动,建设世界级机场群。2018 年,粤港澳大湾区五大机场(广州白云机场、深圳宝安机场、珠海金湾机场、香港机场、澳门机场)旅客吞吐量合计超过 2 亿人次,货邮吞吐量超过 830 万吨,运输规模居全球湾区机场群之首。

      远期规划提高深圳机场未来产能空间。根据深圳机场“十三五”规划明确指出加快推进机场第三跑道、卫星厅等工程建设,规划 2020 年旅客吞吐量目标为 5488 万人次,货邮吞吐量达到 120.4 万吨,飞机起降架次 40.8 万架次。目前,深圳机场正在进行 T3 适应性改造项目、新建卫星厅扩建计划,计划 2021 年底完工,预计总投资金额约 76 亿元。截止 2021 年卫星厅投产前,公司没有其他巨额资本性开支,折旧摊销基本平稳,公司的营业成本稳定,随着旅客吞吐量的增长,公司的产能利用率会继续提升,公司的盈利能力将大幅提升。

      国际业务发展迅速。目前深圳机场客运通航城市达到 164 个,其中国际(不含地区)定期客运通航城市 45 个。2018 年,深圳机场全年新开通伦敦、巴黎等 15 个国际客运通航城市,其中 9 个为洲际城市,加密国际客运航线 12 条。国际(含地区)旅客吞吐量达到 458.4 万人次,同比增长 27.4%,占比提升至 9.3%。国际旅客增幅、洲际航线新开数量均为全国第一,实现国际航线开拓数量、质量双提升。2018 年,深圳机场客货运业务表现亮眼,全年客流达到 4934.9 万人次,同比增长8.2%,增速在国内前十大机场中位居首位;货运发展优势明显,年货邮吞吐量 121.9万吨,稳居全国第四。

      盈利预测与投资建议。我们预计公司 2019-2021 年营业收入为 39.53 亿元、43.49亿元、48.68 亿元,同比增长 9.8%、10.0%、11.9%;归属母公司净利润为 7.80 亿元、8.69 亿元、7.56 亿元,同比增长 16.7%、11.5%、-13.0%;EPS 预计分别为0.38 元、0.42 元、0.37 元,对应当前股价 PE 分别 22.1 倍、19.8 倍和 22.8 倍。我们建议给予公司 25 倍 PE 的估值,2019 年对应目标价为 9.5 元。预计公司股价的合理区间为每股 9.0-10.0 元,首次覆盖给予增持评级。

      风险提示。宏观经济不及预期、国际航线拓展不及预期、区域竞争压力超预期。

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