机构：国泰海通证券

研究员：刘越男/许樱之/任嘉骏

本报告导读：

东软睿新以IT 应用型高教构筑稳健基本盘，依托AI赋能教育资源输出，医疗机构运营改善与智慧康养服务拓展培育新增收入，“教医养”协同增强长期盈利弹性。

投资要点：

投资建议： 我们预测公司 2026—2028 年营业收入分别为20.99/22.25/23.26 亿元，归母净利润分别为3.60/4.29/4.93 亿元，同比变动-11.1%/+19.2%/+15.0%。随着医疗养老业务放量，未来预期实现较快增长，给予公司2026 年5xPE，目标价3.29 港元，首次覆盖，给予“增持”评级。

深耕IT 应用型高教，学历教育构筑稳健基本盘。公司在大连、成都、佛山运营三所应用型本科高校，形成IT、数字媒体与健康医疗相结合的专业布局。2025 年学历高等教育收入16.21 亿元，占总营收79.5%，为集团提供主要收入支撑。依托产教融合、课程迭代及智慧校园建设，公司持续提升人才培养质量与专业竞争力，有望巩固招生优势，支撑教育主业长期发展。

AI 赋能教育科技，推动办学经验与教学资源对外输出。公司围绕智慧教育平台、专业共建及产业学院合作，将自有高校积累的课程、实训及教学管理经验向外部院校输出。公司与49 所院校开展专业共建及产业学院合作，覆盖在校生近1.56 万人。同时，继续教育业务依托机构客户与培训资质积累拓展服务场景。随着AI 融入教学产品及合作项目逐步落地，教育科技与服务业务有望实现收入修复。

医疗养老培育新增量，“教医养”协同有望增强成长弹性。公司依托医院、颐养机构及城市级智慧康养平台，拓展医疗服务与养老科技业务。2025 年医疗服务收入0.83 亿元，2026H1 养老科技与服务收入620.4 万元，医养业务已形成收入贡献，但整体规模仍处于培育阶段。随着医疗机构运营逐步成熟、智慧康养平台拓展及服务收入转化，公司有望在教育主业之外形成新的增长来源，并通过人才培养、技术应用与服务场景协同提升长期盈利潜力风险提示：学历高等教育招生不及预期风险，行业竞争加剧，政策监管变化及合规风险, 小市值股票流动性及股价波动风险。