智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，近期投资者较为关注理财、保险、固收+等绝对收益资金的机构行为特征。三季度理财规模表现略超预期，从产品结构来看，在债市表现支撑、以及平滑估值整改压力略有缓释背景下，低波固收产品延续稳健增长，股混类理财产品规模略有提升。公募基金在大类资产配置上的仓位再创新高，债券、存款仓位保持平稳。该行预计理财机构或呈现较强的顺周期属性，即在股市上涨的时期倾向于把握右侧机会，但在下跌和震荡环境下加仓空间或较为有限。

　　中金公司主要观点如下：

　　银登中心发布了理财三季度报告，同时近期权益市场承压，投资者较为关注理财、保险、固收+等绝对收益资金的机构行为特征。该行认为，理财在资产下跌背景下有较强的控仓位与止损诉求；现阶段理财负债期限结构仍偏短、理财客群风险偏好仍较低，该行观测9月以来理财机构股票、含权基金敞口普遍呈现下行趋势。该行预计短期纯固收产品或仍是理财增量主力；尽管头部理财机构在积极拓展多资产布局，但产品增量需市场环境支撑。

　　三季度理财规模表现略超预期。3Q26末理财规模为35.4万亿元，三季度累计增长1.7万亿元、环比增速达5.1%，强于往年季节性特征。该行认为存款搬家以及季末银行存款冲量需求降低推动理财规模高增。从产品结构来看，在债市表现支撑、以及平滑估值整改压力略有缓释背景下，低波固收产品延续稳健增长，股混类理财产品规模略有提升：3Q26末固收类、现金类、混合类、权益类产品规模分别为27.5、6.7、1.1、0.1万亿元，占比77.7%、18.9%、3.0%、0.3%。

　　大类资产配置：公募基金仓位再创新高，债券、存款仓位保持平稳。3Q26末，理财配置债券、同业存单41.0%、9.3%、28.2%，环比降低0.5pct、提升0.7pct；三季度理财净增持债券0.42万亿元，增配品种以公司债券、银行二永债为主。配置同业存款仓位维持在28.2%的高位，7-8月仓位一度升至30%。此外，3Q26末理财配置公募基金仓位创7.9%的新高、配置规模达2.96万亿元，该行预计理财主要增配纯债基金产品；同期股市下跌，导致理财机构在9-10月减配股票、混合、固收+基金。

　　权益资产遭减持，需等待右侧机会。该行测算3Q26末理财合计持有股票资产(直接投资+通过公募基金间接投资)0.6万亿元，占理财总资产1.5%，仍处于较低水平。理财在今年3月、7月股市下跌环境下都通过降低仓控制回撤，不过今年理财固收+产品发行力度较强，一定程度对冲了存续产品的减仓。向前看，该行预计理财机构或呈现较强的顺周期属性，即在股市上涨的时期倾向于把握右侧机会，但在下跌和震荡环境下加仓空间或较为有限。

　　风险

　　平滑估值整改压力超预期，债市、股市大幅波动带来净值调整。