智通财经APP获悉，第一上海证券发布研报称，预计天工国际(00826)2026-2028年收入分别为57.7亿/69.2亿/79.9亿元人民币，预测归母净利润分别为6.0亿/8.2亿/10.2亿元，给予目标价3.89港元，对应2026年15倍PE，较现价有52.4%的上升空间，维持“买入”评级。

第一上海主要观点如下：

利润延续双位数增长，毛利率显著提升

2026年上半年，集团实现营收24.71亿元，同比增长5.5%;毛利同比增长38.2%至6.13亿元，毛利率同比提升5.9个百分点至24.8%;归母净利润同比增长11.2%至2.26亿元。原材料成本顺利向下游传导，叠加高附加值产品放量，推动主营业务盈利改善。

工模具钢顺价能力持续兑现，硬质合金放量贡献增长

2026年上半年，模具钢与高速钢收入分别同比增长1.0%和20.8%，达到11.66亿元和4.76亿元;毛利率分别提升至17.5%和25.7%，同比增加3.7和10.1个百分点。其中，模具钢通过优化国内产品结构提升盈利，高速钢则受益于钨价传导及海外需求回暖，出口收入同比增长48.9%。切削工具业务同步发力，收入同比增长42.3%至5.65亿元，毛利率升至34.4%;其中硬质合金刀具销售规模同比增长221%至1.76亿元，成为高端产品国产替代的重要增长点。

钛合金订单阶段性承压，布局PCB刀具

2026年上半年，钛合金收入同比下降35.1%至2.26亿元，毛利率同比下降11.7个百分点至12.5%，主要受消费电子新品生产延期影响。在成长布局方面，公司今年7月启动年产300吨超细晶粒PCB刀具专用棒材扩产项目，并通过合资公司布局PCB精密刀具，规划最终实现年产销3亿支钻针及1亿支铣刀。

粉末冶金应用验证持续突破，高端材料产业化稳步推进

公司继续推进粉末冶金技术向高端应用延伸：1)一体化压铸方面，相关核心部件已于上半年通过国内多家压铸龙头企业生产测试;2)核聚变方面，304B7粉末冶金高硼钢完成特定测试，并将样品送往法国ITER组织进一步验证。