9月18日，联想集团股价延续近期强势表现，盘中上扬至36.76港元，刷新历史新高。此前两个交易日，公司股价已连续走强，其中9月16日上涨8.33%，9月17日再涨1.54%至34.32港元。

股价走强之际，机构对联想AI基础设施业务增长前景的关注继续升温。摩根士丹利9月17日发布最新报告称，联想目前在通用服务器和AI服务器领域均看到强劲需求，预计ISG收入增速仍将继续加快，并维持联想"增持"评级及46港元目标价。

新云客户需求已纳入联想服务器增长主线。大摩称，目前云客户已贡献联想服务器约70%的收入，其中包括neocloud客户，企业及中小客户约占30%。按照当前预测，联想FY2026/27第二财季服务器收入同比增速将继续提升，利润率预计环比保持稳定。如果AI需求增长进一步超过预期，公司收入端增长还可能更强。

除AI服务器外，企业客户对通用服务器的需求同样保持强劲。大摩认为，这部分业务有望继续推动服务器整体利润率改善。产品端，虽然联想进入GB300市场的时间可能相对偏晚，但公司预计VR200的出货节奏将与主要供应商保持同步。

盈利能力同样成为此次机构调研的重要关注点。报告显示，联想管理层维持集团近期净利润率达到5%的目标，中长期目标进一步提升至5%-8%。PC业务方面，尽管预计2026年下半年行业需求有所放缓，联想仍预计FY2026/27第二财季IDG经营利润率能够环比维持在约7%，并通过持续降本和产品结构优化对冲需求压力。

从近期市场表现来看，联想股价在前期快速上涨后再次突破历史高点，市场关注点也进一步由传统PC业务向AI基础设施增长和集团盈利能力提升延伸。服务器收入继续加速、企业服务器推动利润率改善，以及净利润率中长期向5%-8%提升，正在成为机构重新评估联想盈利空间的重要变量。