9月1日，蔚来(09866.HK)发布2026年第二季度财报，实现总收入321.4亿元，同比增长69.1%。其中汽车销售额290.6亿元，增幅超过八成。上半年总营收576.7亿元，同比增长85.8%，毛利总额107.7亿元，同比增长接近三倍。经调整经营利润2.1亿元，公司连续三个季度盈利。
图源：蔚来二季报
交付量107658辆，同比增长49.4%，环比增长29.0%。从三个品牌来看，蔚来品牌60945辆，乐道29124辆，萤火虫17589辆。上半年累计交付191123辆，同比增长67.4%。
相比营收和销量的高增长，毛利率更能说明利润的成色。
在同日的财报电话会上，蔚来创始人、董事长、CEO李斌表示，二季度公司综合毛利率18.4%。高毛利车型持续热销，成本结构进一步优化，尽管行业原材料价格大幅上涨，整车毛利率仍达到18.5%。其他销售毛利率17.0%，服务与社区相关业务持续贡献利润。
一位业内人士向时代周报记者表示，ES8、ES9两款均价超40万元车型热销，带动了二季度业绩。
关于三季度，蔚来给出交付指引10.8玩辆至11.1万辆，同比增长24.0%至27.5%；营收指引332.9亿元至340.5亿元，同比增长52.7%至56.2%。
面对市场竞争格局的变化，李斌表示，纯电渗透率持续快速提升，纯电已成为市场主流动力形式；行业从品牌混沌期进入品牌澄清期，品牌成为用户选择产品的重要考量因素；竞争也从单点产品比拼，转向企业综合体系化能力竞争的决赛阶段。长期以来，我们始终专注纯电、专注高端、专注体系能力建设的努力。
平均成交价站上40万元
按汽车销售额和交付量折算，二季度蔚来单车收入约27万元，一季度为27.3万元，环比微降。直接原因在结构：乐道与萤火虫合计交付4.67万辆，占比升至43.4%，两个定价更低的子品牌放量，摊薄了整体均价。
但蔚来主品牌的成交价依然坚挺。
据李斌透露，二季度蔚来品牌在中国市场平均成交价40.6万元，在主流高端品牌中排名第一，7月进一步提升至43万元以上。李斌认为，品牌的稀缺性和竞争力，将是三大品牌长期参与市场竞争的重要基础。
ES9 图源：蔚来官网
毛利率同比大幅改善，环比却在小幅回落。二季度综合毛利率18.4%、整车毛利率18.5%，一季度分别为19.0%和18.8%，成本上涨是拖累之一。
蔚来CFO曲玉表示，公司正面临原材料成本上涨压力。按蔚来对外口径，二季度单车成本上涨约1万元。今年以来碳酸锂、铜价维持高位，AI算力需求挤占存储芯片产能，全行业成本上行。
蔚来的对冲办法是稳定售价，提升ES9、乐道L80等高毛利车型占比，推进NT3.0平台供应链降本。管理层维持全年17%至18%的整车毛利率目标。
费用端出现分化。研发费用21.45亿元，同比下降28.7%，主要来自组织优化。销售及管理费用44.25亿元，环比增长26.5%，新品上市的营销开支增加。
GAAP口径下，二季度经营亏损3.47亿元，净亏损5.28亿元。经调整经营利润2.07亿元，经调整净利润2610万元。与去年同期49.95亿元的净亏损相比，亏损已大幅收窄。
现金流方面，截至6月底，蔚来现金储备567亿元，同比增长108.7%，环比增长17.7%，连续四个季度实现正向经营现金流。
其他业务收入达31亿元
汽车销售之外，蔚来的其他业务正在成为重要的利润支撑。这一板块涵盖能源服务、换电、售后、NIO Life、车商城、二手车、技术研发服务等。
二季度，其他业务收入31亿元，同比增长7.2%，环比增长12%，主要来自零部件、配件和售后业务的增长。其他业务毛利率17%，基于保有量的服务与社区业务(售后、NIO Life、金融保险等)已实现盈利，能够覆盖换电站的投入。
一季度其他业务毛利率曾达20.6%，二季度因电力解决方案、零部件等成本上升回落至17%。随着保有量持续扩大，服务业务有望成为蔚来的稳定利润来源。
换电仍是蔚来最具差异化的资产。
目前，蔚来已累计建成4123座换电站，全球充电站(含目的地充电站)超过30294座。8月7日，第4000座换电站暨首座第五代换电站落成，萤火虫接入换电体系。第五代换电站兼容三大品牌全车型，覆盖从紧凑型车到全尺寸SUV。
换电站的成本还在往下走。曲玉表示，第五代换电站成本较第四代进一步下降。运营端，随着软件能力提升，换电站值守效能较今年年初已提升50%。
芯片业务方面，自研NX9031目前装车已超30万片，下半年80%以上新车型将搭载自研芯片。据介绍，在搭载NX9031的NT3.0平台车型上，约58%用户的智驾里程占其总行驶里程一半以上，渗透率接近60%。
同时，蔚来正通过资本运作将芯片业务推向独立商业化。
今年6月和8月，安徽神玑技术有限公司两轮引入境内投资者，合计募资4.93亿元，投后估值122.5亿元，交易完成后蔚来一家子公司持股59.95%。外部资本进场，蔚来自身的投入压力减轻，自研芯片也有了外供的可能。
对于新产品规划，李斌表示，蔚来将持续完善三大品牌产品布局。蔚来品牌将推进5系、6系新产品计划；乐道品牌明年将推出战略级新产品，进一步丰富产品线；萤火虫品牌将在现有车型持续推出特别版车型并推进技术迭代。
