智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持泡泡玛特(09992)26/27年经调整净利润预测133/155亿元，当前股价对应26/27年16/13倍经调整P/E，公司作为稀缺性、空间广的全球龙头，目前处于历史估值低位，短期具备事件催化、中期业绩环比改善可期，重申板块内首推标的，维持“跑赢行业”评级，目标价218港元，对应26/27年19/16倍经调整P/E，较当前有19%上行空间。
中金主要观点如下：
公司近况
2026年美加墨世界杯开幕式上，LABUBU作为世界杯历史上首个第三方IP亮相舞台，带来广泛的报道与讨论。该行认为，此事件有望带动LABUBU及泡泡玛特在美洲文化圈乃至全球市场进一步提升认知度，并标志着中国IP潮玩公司全球化发展迎来新高度。
借助世界级赛事强化美洲文化圈认知，沉淀IP资产
世界杯作为四年一次的赛事，在全球范围内具备广泛影响力。泡泡玛特已于4月推出LABUBU联名FIFA系列产品，并于5月参与拍摄官方MV，舞蹈、音乐等统一编排也展现了公司更强的内容整合能力与IP运营综合实力。此次亮相有望使LABUBU在全球范围内迎来广泛的曝光度，同时赛事由美洲三地联办，该行认为有望为LABUBU在美洲文化圈内的传播打下坚实基础，助力IP资产的进一步沉淀，并推动公司和中国潮玩IP产业全球化迈上新高度。
商业资源稳步开拓，助力IP长期发展
在去年LABUBU全球流行后，该行认为公司积累了宝贵的运营经验与优质的全球商业资源。此外，从去年梅西百货感恩节游行、到今年可口可乐三方联名，公司全球化商业资源愈加亮眼，有望快速提升IP露出度，带动粉丝群体破圈与长期发展。公司去年以来亦通过偶装表演、城市展等形式持续推进IP运营与粉丝沉淀，不断提升IP长周期健康度与价值。
调整举措逐步落地，静待后续显效
公司从年初定调“进站维修”以来，稳步推进门店调整、商品规划、会员体系建设等举措。组织层面，四大区域协同机制持续优化，总部设计中台为各区域赋能，助力IP本土化运营。新品角度，公司主动控制头部IP上新节奏、减少IP消耗，打磨更好的设计为下半年旺季充电。该行认为伴随调整成效显现，Q3起海外环比逐步向好可期，长期空间依旧广阔。
风险提示：产品开发不及预期，供应链建设拓展不及预期。
