智通财经APP获悉，尽管Adobe(ADBE.US)在周四发布了超出预期的季度财报并上调了全年业绩指引，但由于公司同日宣布首席财务官Dan Durn将离职，加上此前首席执行官Shantanu Narayen已决定卸任，投资者对这家Photoshop母公司的战略方向感到不安，股价在盘后交易中下跌约6%。
高层接连变动，市场忧心战略连贯性
Adobe在声明中表示，CFO Dan Durn将于6月15日正式离职。这一消息距离长期担任CEO的Shantanu Narayen宣布卸任仅过去三个月。Durn的离开意味着Adobe将同时寻找新的首席执行官和首席财务官，公司高层领导团队出现真空期。
Durn已确定将转任定制AI芯片制造商迈威尔科技(MRVL.US)的CFO，后者在周四同步宣布了这一任命。Adobe则任命公司财务高级副总裁Steve Day为临时CFO，直至找到正式继任者。
Hightower Advisors首席投资策略师Stephanie Link表示：“这对Adobe来说绝非利好……或许他们已经有了CEO人选，只是在等待此人上任后引进自己的团队。我预计随着新CEO的到来，还会有更多高管离职。”
D.A. Davidson & Co.分析师Gil Luria在一次采访中评论道：“每当发生CEO交接时，你并不希望同时发生CFO交接。显然，投资者对这两个职位的同步过渡感到不安。”
Narayen在财报电话会议上回应称，CEO的寻址工作“进展顺利”，董事会目标是在新财年(始于12月)开始前确定新领导人选，以便参与2027财年及以后的规划。据报道，Adobe两大主要业务部门负责人David Wadhwani(创意与生产力业务总裁)和Anil Chakravarthy(客户体验业务总裁)是内部CEO候选人的领跑者，同时公司也已聘请猎头机构寻找适合AI时代的外部候选人。
业绩超预期，AI业务成为亮点
尽管高层动荡引发担忧，Adobe交出了一份亮眼的季度成绩单。
截至5月29日的第二财季，Adobe实现营收66.2亿美元，同比增长13%，高于分析师预期的64.5亿美元。GAAP每股收益为4.25美元，同比增长8%;非GAAP每股收益为5.96美元，同比增长18%，同样超越市场预期。
其中，创意与营销专业人士订阅收入为45.4亿美元，同比增长11%;面向商业和消费者的工具收入为18.5亿美元，同比增长15%。公司整体年度经常性收入(ARR)达到271亿美元，同比增长12.5%。
更为引人注目的是AI业务的进展。Narayen在财报电话会议上透露，Adobe的AI优先产品ARR同比增长约三倍，在第二季度末已超过5亿美元。其中，生成式AI产品Firefly的ARR在该季度末接近3亿美元，环比增长约50%。
战略转向：以免费模式换取用户规模
在财报电话会议上，Adobe高管团队详细阐述了一项重大的战略调整——公司将加速推进AI驱动产品的免费用户获取策略。
Narayen表示，AI正在改变用户发现、试用和购买软件的方式，特别是通过对话式界面、意图搜索和跨工具协作的智能代理。他指出，Acrobat和Express的月活跃用户已从上年同期的7亿增长至超过8.5亿，Adobe.com上来自这些用户的流量同比增长35%。
David Wadhwani进一步解释，Adobe正在调整传统的直接付费转化路径。当用户搜索“总结这份PDF”或“为社交媒体帖子生成像素画”时，公司会直接将用户引导至Acrobat Web或Firefly完成任务，在建立用户粘性之后才引入付费墙。
但这一策略将在短期内带来阵痛。 Wadhwani明确表示：“这一转变将以短期ARR为代价。”他预计这将加速用户获取、增加月活用户，并支撑长期用户生命周期价值。
与此同时，Adobe还决定推迟原计划在下半年实施的Creative Cloud“产品线优化”——高管在问答环节中解释这主要涉及定价或打包方面的调整。Narayen透露，下半年ARR影响中约一半来自推迟Creative Cloud调整，另一半来自将更多流量转向免费体验。他表示这一免费策略将在2027年更全面地展开。
上调全年指引，但市场疑虑未消
基于第二季度的强劲表现和AI产品的增长势头，Adobe上调了2026财年全年指引：全年营收预期从之前的259亿至261亿美元上调至265亿至266亿美元;全年调整后每股收益预期从23.30至23.50美元上调至24.35至24.45美元;第三季度营收预计为66.7亿至67.2亿美元，调整后每股收益为6.05至6.10美元。
Adobe同时重申，上述指引已包含对市场营销平台Semrush的整合预期。该公司于4月完成对Semrush的收购，后者预计将为全年贡献约2.8亿美元的收入。
尽管业绩和指引双双超预期，但市场对高层变动的担忧盖过了基本面的利好。今年以来，Adobe股价已累计下跌约37%，目前徘徊在七年来最低水平附近。投资者仍在权衡AI设计工具对整个软件设计行业的潜在颠覆性影响——尽管Adobe率先将AI集成到Photoshop等核心产品中，但Figma(FIG.US)、Canva等竞争对手以及众多AI实验室推出的生成式工具正在快速抢占市场份额。
