智通财经APP获悉，美国银行恢复对赛富时(CRM.US)的研究覆盖，并给予“跑输大盘”评级及160美元目标价，理由是人工智能(AI)转型正在推动该公司经历一次“结构性重置”。

由Tal Liani领衔的分析师团队表示，尽管赛富时仍是一个根基深厚的平台，但他们预计，AI转型将推动公司发生结构性重置，并带来三大核心问题：新增客户增长乏力、追加销售潜力有限，以及AI变现路径不及预期。

分析师认为，赛富时正从一家历史上高速增长的平台型公司，转变为一家成熟的现金流生成企业。因此，他们预计公司未来将进入结构性低增长阶段，年增长率约为10%。

分析师指出，AI从根本上改变了赛富时的长期增长轨迹。他们认为，公司的“Agentforce”战略方向是正确的，但产品本身仍存在挑战，且实际影响有限。在最近一个季度中，Agentforce贡献的收入不足总营收的2%，而超过60%的订单来自现有客户扩展，而非新增客户。分析师补充称，AI对前台职能的自动化，以及企业对用户席位数量的精简，也限制了追加销售空间。

Tal Liani及其团队表示：“因此，我们认为赛富时正演变为一个趋于饱和、但至关重要的记录系统，而不再是一个能够持续实现增量增长变现的平台。AI正在带来更大的竞争风险。AI驱动的工作流程自动化，正使‘工作流黏性’变成新竞争者可以统一切入的抽象层。”

他们指出，谷歌等超大规模云服务商正在引入工作流自动化功能，赛富时与ServiceNow彼此侵入对方业务领域，Shopify在电商领域形成竞争，Adobe则在营销领域构成压力，而新兴企业则同时瞄准面向客户及内部工作流程市场。尽管这些公司通常聚焦不同细分领域，但整体结果是业务重叠加剧，并可能对增长和定价能力构成压力。

分析师预计，赛富时在2027财年和2028财年的营收增速将分别为11.1%和9.6%，营业利润率则维持在34%至35%的稳定水平。