3月27日，上海现代制药股份有限公司发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入93.63亿元，受集采常态化、医药中间体及原料药价格下降影响，同比下降14.39%；实现归属于上市公司股东的净利润9.42亿元，盈利空间有所压缩。

经营质量稳中带韧，降本增效持续推进

从经营质量、运营效率与财务结构来看，公司基本面依然稳健。报告期内，公司营业收现率达到102.53%，显示出较强的现金回收能力；存货周转率与应收账款周转率分别为3.09次和8.75次，资产运营效率较优。现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额为16.98亿元，仍维持在较高水平，反映出主营业务的现金创造能力依然稳固；同时，公司资产负债率处于较低水平。

同时，国药现代持续推进降本增效与费用管控，期间费用率同比下降3.57个百分点，其中，公司加强销售费用管控，积极推动营销模式转型升级，带动销售费用延续下降趋势，有效对冲了部分盈利压力，体现出管理端对经营节奏的主动调节能力。

行业格局重塑，产业链与产品能力构筑差异化优势

作为国药集团旗下化学制药工业发展的核心平台，国药现代在产业资源整合与规模化运营方面具备较强优势。一方面，公司依托国药集团内部“工商协同”“工研协同”等机制，与国药控股及科研院所保持联动，在商业流通、技术研发及医疗服务等多维度持续深化资源融通；另一方面，公司已形成覆盖中间体、原料药到制剂的完整产业链体系，通过一体化管理强化成本控制与产能协同。

产品与技术布局方面，国药现代持续推进研发体系建设与技术平台升级，研发投入始终处于高位。2025年，公司全年新立项研发项目50项，新申请专利50项(其中发明专利29项)，授权专利41项，并获得2项改良型新药临床批件，研发成果持续落地。同时，公司加快国际化布局，2025年新增境外注册证12项，其中“一带一路”沿线国家新增注册10项。在第十一批国家集采中，公司6个品种实现中选，进一步稳固市场份额。

具体来看，国药现代以加快高端复杂制剂及改良型新药布局为着力点，推动产品结构由传统大宗品种向高附加值领域延伸。2025年年报显示，部分核心产品在细分领域保持领先地位，其中头孢呋辛酯片、注射用甲泼尼龙琥珀酸钠等产品市场占有率位居行业前列。

相较于以创新药研发为主导的企业，国药现代更侧重依托成熟产品体系，通过工艺优化、剂型升级及一致性评价提升产品竞争力，并结合规模化生产能力强化成本优势，从而在集采常态化背景下具备更强的经营韧性。

此外，今年3月，国药现代通过协议方式取得盐酸乙哌立松片(50mg)相关上市许可权益，该产品目前处于申报注册阶段，体现出国药现代通过“自主研发”与“外部引进(BD)”双轮驱动，在成熟制剂领域通过外部引进补充产品储备，持续丰富产品管线，扩大在集采环境下可参与竞争的产品矩阵。

(提示：上市公司信息仅供参考，市场有风险，入市需谨慎。)