素有全球科技行业"风向标"之称的国际消费电子展(CES)已于1月9日在美国拉斯维加斯落下帷幕。这场科技盛宴虽已结束，但其揭示的产业变革浪潮仍在激荡人心——AI正以前所未有的速度突破数字世界的边界，迈向物理世界的广阔天地，这意味着物理AI的时代浪潮已奔腾而来。

在这样的产业背景下，将“以精准时空智能，加速物理AI发展”作为使命与愿景的广东导远科技股份有限公司(以下简称“导远科技”)正以主动姿态拥抱变革。其已启动赴港上市征程，欲乘行业东风在物理AI的广阔赛道上加速驰骋。

智通财经APP获悉，导远科技已于1月1日向港交所主板递交上市申请，中金公司、中信建投国际为其联席保荐人。

据灼识咨询数据，导远科技不仅是全球首家将车规级MEMS组合时空智能解决方案量产应用于智能驾驶领域的企业，更以2024年时空智能解决方案装车量为标尺，稳居全球汽车产业时空智能解决方案供应商榜首——市场份额高达27.6%，超越华为、特斯拉等头部玩家，成为行业绝对龙头。

且依托汽车领域的深厚积累，导远科技已将业务版图拓展至机器人、工程机械、可再生能源系统等多个新兴领域，致力于为物理AI应用筑牢可靠的时空智能基石。

至此，一个关键问题随之浮现于投资者面前：如何给身处行业风口、已稳坐汽车领域龙头之位，并正加速向其他领域拓展的导远科技进行合理估值?深入研读其招股书，或能从中寻得线索与启示。

全栈技术生态成核心竞争力，D++轮融资估值下滑成锚点

时空智能解决方案是物理AI自主决策与执行的关键技术。其通过传感器提供实时数据(含空间坐标、三维姿态角、加速度及时间同步信号)，持续捕捉系统自身状态，再结合卫星定位授时，提供高精度时间戳与全球时间基准，支撑动态环境中多传感器融合、状态估计与控制。这些功能共同解决物理AI三大核心问题：“我在哪儿、我怎么动、我的姿态如何”。若缺乏实时高精度的定位及姿态感知能力，物理AI系统将丧失空间感知及稳定性——犹如人类失去平衡感及方向感。

从产业层面看，时空智能解决方案产业链分为上中下游。其中上游为芯片层，供应商提供MEMS惯性、GNSS芯片作为底层硬件;中游是模组及解决方案，模组商输出IMU、GNSS模组，系统商整合多模组成组合系统(如P - BOX + IMU + GNSS);下游覆盖汽车、工程机械、机器人、可再生能源等应用场景，各环节协同实现时空信息从技术到落地的全链贯通。

而发展历史可追溯至2014年1月的导远科技在时空智能方面有深厚积累。截至目前，公司可提供全面的时空感知解决方案，其自主掌握了时空智能从底层芯片能力、算法与软件，到产品设计与精密工程的全链技术环节，可满足不同层级的感知与导航需求。基于此形成的全栈技术生态，也是导远科技的核心竞争力所在。

随着高阶智能驾驶的加速渗透，导远科技已成为全球汽车市场中最大的时空智能解决方案提供商。据灼识咨询数据，2024年，搭载时空智能解决方案的汽车总出货量在中国达到1.8百万台，在全球达到2.3百万台，市场集中度相对较高，前五大供应商在2024年合计占据了近90%的市场份额。

而导远科技2024年凭借62.6万台的装机量占据了全球汽车市场中27.6%的市场份额，排名全球第一位，而排名第二、第三位的分别是华为、特斯拉，二者装机量的市场规模分别为22.3%、19.8%。

且随着解决方案朝着小型化与模块化方向发展，高精度车规级惯性芯片的性能与集成度，正愈发成为决定整体解决方案的性能潜力与成本效益的关键因素，其战略重要性也在不断凸显。在所有头部供应商中，导远科技是唯一具备此类车规级芯片量产能力的公司，并且是该市场内唯一的中国供应商，由此可见导远科技目前在行业中的领先地位。

凭借着在汽车领域的成功经验，导远科技正快速将技术拓展至机器人、工程机械、可再生能源系统等新兴领域，欲通过赋予智能体时空智能的“前庭”系统，使人形机器人能够平衡行走，工程机械能够自主运行，可再生能源系统能够精确对准部件，从而加速推动物理AI变革。

而在导远科技成为汽车行业的时空智能解决方案龙头又向其他领域多元化拓展的背后，离不开诸多投资机构的支持。据招股书显示，导远科技截至上市之前共进行过8轮融资，累计募集资金19.82亿人民币。

目前，导远科技的股东中包括了众多的国有资本以及知名创投。其中，国有资本方面，先进制造基金持股16.28%、国开基金持股7.69%、合肥产投持股1.28%、广州开投持股4.27%、国风投资基金持股1.23%。在知名创投方面，红杉中国通过深圳瀚辰、深圳赫昀持股近4.89%、经纬创投通过经纬壹号、经纬三号持股约1.52%、高瓴创投通过北京高瓴持股约0.38%。

由此可见，导远科技深受各方资本的青睐，但值得注意的是，在2025年12月23日完成D++轮融资的对价支付时，导远科技的投后估值为46.8亿人民币，而公司在2023年6月21日、2023年8月1日完成D轮、D+轮融资时的投后估值分别为50.9亿、51.6亿。这就意味着，在经过超两年的发展之后，导远科技的估值反而是下降的。

导远科技于招股书中表示，D++轮融资估值的下降主要是因为公司优化了部分业务以战略性地聚焦于时空智能领域而导致。虽说估值的下滑是因为业务优化调整所致，但毫无疑问，D++轮融资后46.8亿元人民币的估值将成为衡量导远科技IPO市值的关键性锚点。

收入高增、亏损缩窄，有望持续受益于行业高成长

而在看上市之前的融资后估值外，业绩表现以及未来成长预期也是决定导远科技IPO估值的重要因素，而在这两个维度上，导远科技均属于加分项。

据招股书显示，2023、2024年，导远科技的收入分别为3.66亿、4.10亿元，至2025年前三季度，导远科技的收入为4.74亿元，已远高于2024年全年收入，同比大增97.29%。

详细来看，导远科技收入的持续增长主要是因为车载领域市场需求的大幅提升以及在非车载领域的加速渗透。2024年中，导远科技来自车载的收入为3.68亿元，同比增长10.34%，非车载的收入为4199.4万元，同比增长31.35%。至2025年前三季度，车载与非车载领域的收入表现均较为亮眼，其中，车载收入大增96.7%至约4.4亿元，这主要是因为L2+智能驾驶市场加速扩张，拉动了市场对于时空智能解决方案的需求，非车载领域得益于持续渗透亦收入增长105.17%至3427万元。

而从产品类型上看，2024年带动收入增长的产品是系统，收入占比72.2%，但进入2025年前三季度，导远科技主要以模组方式进行出货，模组收入从4403.9万大增至3.39亿元，同比大增670.45%，收入占比从18.3%一跃升至71.5%，成为公司最大的收入来源。

而在利润端，导远科技目前仍未实现盈利，处于持续亏损中，2023年至2025年前三季度，其经调整净亏损累计高达5.78亿人民币。但不可否认，导远科技的经调整净亏损在收入规模持续扩大以及降本增效措施的不断推进下实现了持续的减亏，2025年前三季度的经调整净亏损已缩窄至约5000万元。若后续能扭亏，将在一定程度上提振公司估值。

而就未来成长预期来看，导远科技可谓是处于“黄金赛道”上。时空智能解决方案是实现物理AI感知及执行能力的核心技术，随着AI的不断发展，汽车、机器人、工程机械、可再生能源系统等关键应用已成为物理AI落地的核心领域，推动着对时空智能解决方案需求的日益增长。

据灼识咨询数据，2024至2030年，我国汽车、机器人系统、工程机械、可再生能源系统的时空智能解决方案的市场规模的年复合增速分别为34.6%、106.5%、92.6%、225%，各领域均在爆发式成长，且从2030至2035年，这四个细分领域的市场规模的年复合增速分别为34.5%、34.1%、27.2%、41.2%，仍将保持高速成长。同时，从2024至2035年，这四个领域在全球市场中的发展速度更快，这意味着海外市场中亦蕴藏着庞大商机。

导远科技作为全球汽车时空智能领域的龙头企业，且已向机器人、工业机械、可再生能源等领域拓展，其具备了显著的领先优势与先发优势，必将从物理AI浪潮的时代趋势中获益。行业的高成长预期以及导远科技的领先优势亦会在一定程度上抬升其IPO估值。

单一客户收入占比超6成，领先优势能否继续保持有待观察

但这并非意味着导远科技能一劳永逸，其经营过程中面临的风险和挑战亦十分明显。据招股书显示，导远科技的客户集中度呈逐年上升态势，2023-2025年前三季度，前五大客户销售额占比分别为84.4%、85.3%和88.8%，且同期内对最大单一客户的依赖程度越来越高，来自最大客户的收入占比分别为42.2%、47.0%及60.4%，单一客户收入占比超六成。

由此可见，导远科技虽然是行业龙头且2025年前三季度收入大幅增长，但这样的成绩是高度依赖于单一客户实现的，客户结构并不健康，这会弱化公司的议价能力甚至有加剧公司现金流的潜在风险。

此外，时空智能解决方案市场高速成长的同时，竞争也将日趋剧烈，且导远科技的竞争对手是华为、特斯拉等科技巨头，二者已布局车规级MEMS惯性传感器与组合导航系统，其产品性能(如精度、可靠性)与成本控制能力均对导远科技构成威胁。此外，导远科技的核心技术(如MEMS芯片、定位算法)需持续迭代以适应智能驾驶、机器人等领域的新需求(如L4级自动驾驶的高精度定位要求)，若研发投入不足或技术突破滞后，可能导致产品竞争力下降。

综合来看，收入的大幅增长、利润端的持续减亏、领先的市场地位以及行业的高成长均是导远科技的“加分项”，但若想博得更高估值，导远科技必须向市场证明其在汽车领域有开拓更多客户的能力，而非过度依赖单一客户，且多元化发展能否取得更大成效以及能否保持对竞争对手的领先优势仍有待继续观察。