智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，展望2026年，该行认为分红险转型加速或带动寿险销售超预期。从需求端来看，2025年9月预定利率非对称下调之后，分红险“看涨期权”吸引力明显提升;同时，2024-2025年权益市场活跃助力分红险实现更高的实现率，对销售形成正反馈;从资金面来看，存款搬家量级或有望超预期，分红险提供中长期理财工具，“固收+浮动”结算属性或为低风偏客群提供抵御利率风险路径。财险方面，持续看好非车险报行合一对行业COR的优化作用。

　　华创证券主要观点如下：

　　行业概述：产、寿险累计保费增速持续回落

　　2025年1-11月，保险行业实现原保费收入57629亿元，同比+7.6%，环比-0.4pct。其中，人身险(包含财产险公司的健康险、意外险)合计保费44206亿元，同比+9.2%;财产险保费13423亿元，同比+2.5%，产、寿险累计保费增速均有所下降。1-11月寿险保费33874元，累计同比+11.5%，环比上月-0.5pct;健康险、意外险均实现增长，健康险9439亿元(同比+2.4%)，意外险892亿元(同比+2.1%)，健康险增速环比略有提升。赔付情况来看，1-11月累计赔付支出22061亿元，占原保费收入38.3%，环比+1.3pct，其中人身险赔付比例30.1%，环比+0.7pct，财产险65.3%，环比+2pct。

　　人身险公司：寿险单月降幅收敛，工作重心预计逐步由收官迈入2026年开门红。

　　2025年1-11月，人身险公司实现原保费收入41472亿元，同比+9.1%。其中，寿险同比+11.5%，健康险同比-0.1%，意外险同比-9.7%。寿险累计增幅持续收敛，但单月保费增速有所改善，11月寿险同比-2.3%，增速环比+2.9pct。

　　预定利率下调对销售端短期影响逐步消减，工作重心或逐步转移至2026年开门红，12月初开始各家保险公司均上架开门红产品预热。2025年1-11月，以万能险为主的保户投资款累计新增交费同比+2.5%，累计增速环比+0.2pct，单11月同比+7.9%。权益市场活跃推动市场风偏提升，预计“固定+浮动收益型”保险产品在“固收+”赛道占优。投连险独立账户单11月保费同比+10%，月度间增速波动较大，基数影响较为明显。

　　财产险公司：多数险种累计增速环比下降，健康险增幅持续提升。

　　2025年1-11月，财产险公司实现原保费收入16157亿元，同比+3.9%，增速环比-0.1pct。其中，车险占比52%，健康险13.5%，农险9%，责任险8%，意外险3%。车险1-11月累计保费8432亿元，同比+3.1%，环比-0.1pct，部分受汽车市场销量影响。单11月汽车销量343万辆，同比+3.4%，环比-5.4pct;其中新能源车销量11月182万辆，同比+20.5%，环比+0.6ct。非车险1-11月累计保费同比+4.8%，环比-0.1pct。细分险种累计保费增速依次为：意外险+11.2%(环比-0.4pct)，健康险+11.4%(环比+0.8pct)，责任险+3.9%(环比持平)，农险+2.1%(环比-0.4pct)。

　　资产变化：截至2025年11月底，保险行业资产总额达到40.6万亿，较上年末+13.2%，预计资负两端均有所贡献。其中，人身险公司35.75万亿，较上年末+13.3%;财产险公司3.15万亿，较上年末+8.5%;再保险公司8523亿元，较上年末+2.9%;保险资管1400亿元，较上年末+9.6%。截至2025年11月底，保险行业达到净资产3.68万亿，较上年末+10.7%。

　　推荐顺序：中国人寿H、中国太保、中国财险、中国太平。

　　风险提示：政策变动，自然灾害加剧，长期利率持续下行，权益市场震荡。